（一）国内手机摄像头产业具备产业性投资机会

随着智能手机的兴起，国内厂商不论是上游零组件领域还是下游品牌厂商都得了巨大的进步；零组件方面，如瑞声科技/歌尔声学等已经在声学领域具备全球领先定位；下游品牌厂商如华为、小米、OPPO等已经成为国内知名品牌，并开始成长为国际知名品牌。国内智能手机产业的快速崛起也为摄像头产业带来产业性的发展机遇。

1、CMOS传感器领域关注格科微、晶方科技和华天科技

国内CMOS传感器产业链已经初步成型，以格科微、思比科、比亚迪为代表的CMOS传感器IC设计公司，中芯国际为代表的晶圆代工厂，和以晶方科技、华天科技为代表的封装测试厂商。

当前格科微在国内CMOS传感器厂商中处于领先地位，货量最大，2012年格科微的出货量超过6.4亿颗，收入超过2亿美元。当前，格科微已经量产了5M的CMOS传感器，预计2014年年底将量产8M的CMOS传感器产品。当前，格科微尚未上市，如果上市值得投资者重点关注。

由于CMOS传感器采用WLCSP技术封装，当前举办CMOS芯片产业化能力的公司只有三家，台湾的精材科技和大陆的晶方科技和华天科技。随着像素的升级，CMOS芯片的面积变大，单片晶圆的传感器数量变少，从而需要的晶圆数量越多，这对封装厂商营收贡献明显（按晶圆片数收费）。虽然中芯国际在国内CMOS传感器的代工占据主导地位，但是相比其营收规模该业务占比较小，为其带来的弹性不大。

2、手机光学镜头领域，舜宇光学具备领先地位，水晶光电、凤凰光学、利达光电业务面临转型压力。

在光学镜头领域，国内的厂商基本上都是随着数码相机兴起而成长起来的，如舜宇光学、水晶光电、凤凰光学、利达光电等。由于智能手机摄像头性能快速提升，对数码相机产业产生了比较大的冲击，数码相机的年产能逐步下滑，因而相关公司的业绩也受到比较大的冲击，面临业务的转型。

面对数码相机业务的下滑，舜宇光学较早转型手机光学镜头领域，并从2013年开始获得较大突破，另外公司在汽车镜头领域的市场份额已经达到第一；水晶光电近年来拓展了新的蓝宝石加工业务及加大微投影产品的开发；凤凰光学刚刚公告更换控股股东，以实现业务更好的转型。

在VCM领域，国内公司不多，主要有金龙集团，上海比路电子等公司，尚未形成较大的产业规模。

3、CCM领域，国内厂商进步迅速，可以重点关注欧菲光

国内从CCM领域的公司众多，且进步非常快，2013年国内CCM的市场份额的全球占比为9.8%，仅次于韩国和台湾。上市公司中以舜宇光学、欧菲光、信利国际、比亚迪电子的规模比较大，我们建议投资者重点关注A股上市公司欧菲光，欧菲光CCM业务2013年实现量产，当年实现收入5.88亿元；且产能扩张速度非常快，2014年CCM业务收入有望超过30亿元，是国内CCM成长最快的公司。

（二）重点推荐公司：华天科技/晶方科技/欧菲光/舜宇光学

1、华天科技/晶方科技

随着晶圆级封装技术从200万像素产品往500万、800万像素升级，未来晶圆级封装将成为CMOS传感器最主要的一种封装方式，像素提升带来单颗CMOS传感器面积面大，从而需要更多的晶圆产能，因此晶圆级封装的产能需求会开始增长。另外，指纹识别芯片、MEMS传感器等产品都需要晶圆级封装，因此未来晶圆级封装的需求呈现出高速增长的趋势。从行业竞争格局看，当前具备产业化晶圆级封装能力的公司只有台湾的精材科技、大量的华天科技和晶方科技三家公司，行业竞争格局较好，业内公司受益确定性非常强。

2、欧菲光

欧菲光是国内触摸屏领域的领导者厂商，公司在2013年实现摄像头模组的产业化，当年实现了5.88亿收入。2014年，公司在摄像头模组领域的扩张速度非常快，预计今年可以实现超过30亿的收入，有可能在明年成为国内市场份额第一的厂商。2014年4月，公司收购带来MEMS摄像头的领导厂商DOC，若公司未来将MEMS摄像头产业化，其摄像头业务的前景将更加广阔。欧菲光具备一支非常优秀的管理团队，在新业务布局方面，指纹识别、蓝宝石、新材料方面在未来将构建新的增长点。

3、舜宇光学

舜宇光学当前是国内手机镜头和CCM模组领域的领导者。在手机摄像头的镜头方面，公司在去年拿下三星这一大客户，今年镜头业务将迎来高速增长；在汽车镜头方面，公司已是行业市场第一的厂商，且增速持续高于行业增速；而且，公司正在与谷歌、亚马逊等合作开拓3D等新兴光学应用。