听过一个天文讲座，在耀眼的星星旁边，其实也常有不少星星，只是光芒被掩盖住了。智能手机领域当也类似，智能手机行业中最引人注目的通常是苹果、三星等品牌公司，放眼产业链的上中下游，可能一些不引人关注的小器件行业和其中领先的供应商大有潜力。如声学器件和光学镜头等供应商在智能手机的热潮中仅仅是个小生意，确是少有的大赢家！

这几年智能手机大热，大家的目光很容易被苹果、三星、小米等知名品牌吸引。其实，从公司的成长性和股价表现来看，一些相对知名度较低的手机小器件供应商表现很好，做声学器件等产品的瑞声科技和做照相模组等产品的舜宇光学就是两个好例子。

声学器件和照相模组领域的高成长企业

每部手机里都有声学器件，主要包括扬声器、受话器与传声器等。根据配置不同，每部手机里的声学器件总价通常在1.5到2.5美元之间。如果按照咨询公司iHS所估算的苹果iPhone的硬件成本约200美元计算，声学器件所占的比例只有约1%。其他重要的小器件还包括光学镜头和照相模组等，种类众多。

瑞声科技是全球领先的微型声学解决方案供应商，其前身于1993年创立，2002年开始与南京大学开展研发合作，生产基地主要在江苏及深圳。舜宇光学是中国最大的智能手机照相模组供应商，历史可追溯到1993年在浙江成立的舜宇集团。

这两家公司在港交所上市后，业绩与股价均获得良好成长。瑞声科技2005年8月上市时招股价为2.6港元/股（中位数），2014年9月18日股票收市价为46港元/股，9年间升幅约17倍，年复合成长率约为37%；舜宇光学2007年6月上市时招股价为3.41元/股（中位数），2014年9月18日收市价为10.5港元/股，7年间升幅约3倍，年复合成长率约17%。

到2005年8月瑞声科技上市时，以招股价中位数计算，其估值已经达到32.45亿港元（约4.19亿美元，估值按上市扩大后股本计算），9个月内又上升了约90%。估值分别约为2004年公司净利润的17倍和2005年净利润的10.2倍。

歌尔声学和大立光电的辉煌之路

值得关注的智能手机元器件供应商中，瑞声科技和舜宇光学并非个案。A股上市的声学器件公司歌尔声学和台湾上市的光学镜头公司大立光电也都是好的例子。

歌尔声学2008年5月上市，2008年的营业收入和利润分别为10.1亿元和1.36亿元。到了2013年，其营业收入和利润分别成长到100.5亿元和13.25亿元，年复合增长率均约为58%，相当迅猛。公司的股份在上市后经过了多次转增股本，上市时的1股到2013年底已经是10.8股。其上市时股价为18.78元/股，2014年9月18日收市价为27.23元/股，6年间回报已经接近16倍，而且还未计算现金派息。其总部在山东潍坊，没想到做风筝出名的地方，做声学器件也不错。

台湾的大立光电公司是光学镜头领域的领先公司，目前是全球最大的手机镜头生产商。其2013年的营业收入达到274亿元新台币（约合55.6亿元人民币），较上一年增长约36%；毛利率和营业利润率分别达到47%和39%（上一年度分别约为42%和34%）。苹果公司是大立光电的重要客户，苹果公司2013财年iPhone收入达到913亿美元，较上一年增长约16%，毛利率和运营利润率分别为38%和29%（iPhone毛利率略高于公司平均水平）。可见作为出色的专业镜头供应商，大立光电的业绩表现更胜过其顶尖客户苹果公司，日子过得挺滋润。公司的两位创办人林耀英与陈世卿先生也因此名列台湾富豪榜（福布斯）前50位。

专而精，小而强才是关键

为什么智能手机中的小器件供应商会有这么好的成长和回报，值得深入研究。就声学器件来说，这个市场并不算大（全球市场估计在40亿美元以内），但市场集中度高，瑞声科技一家就占据了约35%的市场份额，其他行业重要的公司包括美国的Knowles（楼氏电子，KN.NYSE）等。手机的升级换代，相应带动了声学器件以及手机镜头等器件的升级，产品单价得以提升，毛利率得以维持在较满意的水平，这从瑞声科技与歌尔声学的净利润基本与收入同步增长可以看出。以瑞声科技来说，公司也已经跳出声学器件的领域，目前产品还包括天线、马达、振动器等，其累计的专利数量已经达到约1200项，真的是小而强。

小小的微型声学器件，也可以成就年收入百亿元的大企业，可见行行出状元，把小器件做专做深做大，同样大有前途。他们的故事可能会给智能手机产业链上下游的企业借鉴。

如果看看瑞声科技和舜宇光学的历史与背景，可能会更有感慨。其创办人潘政民、吴春媛上世纪80年代分别毕业于江苏武进师范学校和常州卫生学校，学历相当普通。舜宇光学1993年创立时主要业务来自一家乡办集体企业余姚光电。英雄不问出处。持续专注努力20年，成就其今天在全球及国内的行业领军地位。