禾迈股份(688032.SH)和昱能科技(688348.SH)的中国微型逆变器龙头老大争夺战足够激烈。

每个微型逆变器一般只对应少数光伏组件，可以对每块光伏组件的输出功率进行精细化调节及监控，并能实现每块光伏组件单独的最大功率点跟踪，再经过逆变转换以后并入交流电网，具有更高的安全性、发电效率、可靠性、运维便捷性。

虽然微型逆变器在光伏行业的发展已经有一段时间，但受制于成本、适用场景等方面的制约，与集中式逆变器和组串式逆变器相比，微型逆变器的应用范围相对有限，往往只作为特定市场和特定领域的一种选择。

并且，微型逆变器尚未形成全球范围的普及方案，具有比较强的地区属性。

从全球市场份额来看，海外企业Enphase一家独大，市占率常年超72%，而中国只有昱能科技、禾迈股份等少数企业涉及微型逆变器这一细分领域。

综合企业基本面、出货量、营利、研发等经营核心要素，潮电智库深度分析禾迈、昱能两家微型逆变器代表性企业不同的走向。

01基本面 

禾迈成立于2012年，于2021年在上海证券交易所上市，市值218.42亿。是一家从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品研发、制造与销售的国家高新技术企业。产品主要包括微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其他电力变换设备、关断器、分布式光伏发电系统等。

昱能成立于2010年，2022年在上海证券交易所上市，市值139.66亿。专注于MLPE组件级电力电子的研发及产业化，产品包括微型逆变器、智控关断器、功率优化器、EMA智能监控及运维平台及光伏系统解决方案。

02 出货量 

从产品结构来看，禾迈和昱能两者的交集点主要集中在微型逆变器，因此以此类产品列为出货量对比指标。

财报显示，禾迈今年上半年微型逆变器出货量约为89.18万台，同比增长131%。

而Enphase今年上半年微型逆变器出货量为1002.9万台，超禾迈出货量11倍左右，同比增加62.1%。

昱能今年半年报并没有公布微型逆变器的出货量。其在财报上表示，报告期内，全球范围内分布式光伏发电仍呈持续的增长需求，但因销售渠道及安装环节等多重因素，出货量有所波动。受去年需求端高增长趋势的影响，一季度传统淡季出现超预期销售，导致二季度的库存压力，出货量减缓。

值得注意的是，2020-2021年，昱能连续两年微型逆变器全球出货量排名第二，中国出货量排名第一。2022年禾迈开始反超昱能，以116.4万台出货量顶替昱能的位置。而昱能去年出货量为93.52万台，排名在禾迈的后面。

禾迈2022年微型逆变器产量为157.34万台，产能利用率达100%，新增产能60万台，预计今年投产。而昱能主要采取委托加工的生产模式。

03营收/净利润

禾迈今年上半年实现营收10.65亿元，同比增长107.3%；净利润为3.48亿元，同比增长了72.68%。其中，禾迈最大收入来源微型逆变器及监控设备业务实现营收8.83亿元，同比增长99%。

值得注意的是禾迈今年上半年海外营收占比从去年的84.16%下降为72.53%。

昱能今年上半年实现营收6.58亿元，同比增长32.3%；净利润为1.34亿元，仅同比增长4.19%；其主要收入来源微型逆变器业务本期实现营收5.08亿元，同比增长从去年的84%下降为33%。

而Enphase今年上半年营收达103.8亿元，同比增加47.9％，其美国本土营收占比62%。

从往期财报数据来看，2020-2022年禾迈营收分别为4.95亿元、7.95亿元、15.37亿元；净利润分别为1.04亿元、2.02亿元、5.33亿元。昱能营收分别为4.89亿元、6.65亿元、13.38亿元；净利润分别为7681万元、1.03亿元、3.61亿元。

2020-2022年昱能微型逆变器毛利率分别为36.69%、36.87%、38.28%；禾迈微型逆变器毛利率分别为56.15%、54.31%、49.82%。

从数据上看，昱能近三年来营收、净利都不及禾迈。

因俄乌冲突导致欧洲电价上涨，户用储能市场迎来大爆发，昱能净利出现大幅度增长，今年上半年受市场需求回落和去年高库存影响，其净利同比增长从去年的255%下降为4.19%。

04研发 

毫无疑问，专利数量是研发实力最为直观的体现。

禾迈目前共拥有已授权知识产权244项，其中发明专利35项、实用新型专利51项、外观设计专利11项，软件著作权73项、其他(包含海外商标)74项。今年上半年新增已授权知识产权29项，其中发明专利3项、实用新型专利8项，外观设计专利3项，软件著作权11项，其他(包含海外商标)4项。

昱能拥有有效知识产权155项，其中发明专利83项、实用新型专利28项、外观设计专利21项，软件著作权23项。今年上半年新增已授权知识产权5项，其中发明专利3项、软件著作权2项。