1月3日A股、港股开盘，苹果供应链的公司也都出现了不小幅度的下跌。就在2018年10月3日，苹果股价高达232美元，市值突破11000亿美元，为何仅仅3个月，其市值就跌去4成，就连股神巴菲特也在里面栽了跟头？我们的苹果供应链会不会也因此一蹶不振呢？
今天就用数据和逻辑来回答这两个问题。此次苹果下调业绩预期的原因主要是大中华区的业绩营收不及预期，早在2018年的1季度，手机行业的相关公司都开始出现大幅度回调，原因就是中国的手机行业已经提前进入了冬天。
从上图中可以看到，从2018年1月份开始，手机同比销量开始出现负增长，并且全年大部分时间都在负增长。手机行业经历了连续几年的高增长以后，天花板似乎提前来了，其中最主要的原因是中国移动互联网的人口红利正在消失，简单来说，从农村到城市，几乎每人一部手机，除了品牌的差异，基本需求都已经被满足。
而且这两年手机创新也开始乏力，使得潜在需求进一步降低，行业其实已经从增量时代走向了存量时代。行业进入红海后，最重要的一个标志就是出现了价格战，大量的小品牌会被兼并或者破产。行业市场份额会像最强的几个头部公司集中。
从上图中可以看到，在2014年的时候市场基本上还是“百家争鸣”的阶段，当时市场上可以看到各种各样的手机品牌，最强的华为、OPPO、VIVO、小米、苹果、三星，加起来占据市场份额不足60%而到了2018年的第三季度，前5个公司已经占据整个行业90%的份额。这种迹象已经充分反映行业的现状。
然而这就够了么？很明显不是，在头部的这些公司中，也出现了分化，大家可以从图中看到，曾经是2014年市场份额最大的三星已经被干掉！而苹果的地位也岌岌可危，仅仅勉强守住市场份额，为何会出现这种情况呢？要知道去年完全是另一幅景象，以2017年第四季度为例，苹果出货量仅占行业整体的20%，但销售收入和利润占比分别高达50%和87%。从单机销售均价来看，苹果、三星、华为和其他品牌分别为794、255、205、149美元/部。凭借强大的品牌溢价，苹果牢牢占据高端市场，即使在销售淡季苹果利润占比也高达60%，超过所有其他品牌之和。
而到了2018年，中国的消费者似乎对价格开始变得敏感，就在1周前苹果终于开始了降价促销活动，降价幅度也非常大。我认为其中关键还在于产品的性价比。创新不够和价格太高成了致命伤，而同一时期，华为宣布，2018年全球手机出货量超2亿台。
通过以上两张图的分析，基本上可以判断出苹果在中国市场销量不好的原因，一是整体行业衰退，二是在同行业中的竞争力开始下降。
接下来我们看下苹果产业链的相关公司会不会受到影响，我认为影响会相对较小，市场有些过分担忧了。从1月4日上午的行情看，A股苹果概念（885376）上涨1.77%，并未受到苹果股价大跌的影响。
首先所谓苹果链，其实就是消费电子产业链，这些上游的供应商，不光服务苹果，同时还会服务华为、OPPO、小米这样的公司，举个例子，立讯精密为苹果的无线耳机做代工，又给华为提供无线充电方案，我们只能说它是个消费电子供应链上的公司，不仅仅属于苹果链，或者华为链，而这样的中国公司很多，所以东边不亮西边亮，通俗点说，只要行业不出大问题，至于最后谁做得更大，对于这些上游供应商来说，影响要小得多。
其次，电子行业是个典型的周期性行业，和经济周期的联系比较紧密，处于行业低谷的时候，也是整个行业兼并重组最多的时候，往往头部公司降价打击竞争对手，占据更多的市场份额，等经济复苏后，获取更多的收益。而现在手机供应链的相关公司，也处于这种状态，每一次周期下行的时候，都会出现这种情况，这种龙头公司做大的马太效应也会逐步体现出来。我们以摄像头模组这个行业为例。
从图中可以看到，随着摄像头技术含量的进步，越是高端的摄像头参与竞争的厂商就越少。从单摄到双摄再到三摄，能够提供此类技术的企业明显减少。而手机摄像头的趋势也是从单摄向多摄发展，可以预计，在这个过程中会有很多企业被淘汰。
而这两张图显示，2015年，全球摄像头模组行业CR3(市场份额前三总和)仅为21.8%，CR7为46.0%，模组小厂众多，竞争格局较为分散；到了2017年，行业CR3提升至28.6%，CR7为46.5%，龙头企业市场份额在提升。我相信随着此次行业遭遇寒冬，更多的小厂会被迫离开这个市场。而下一次上升周期开始的时候，这些在逆周期时扩张的公司也会更多受益。
01月07日 18:14
