2017年业绩重点：
来源：同花顺综合
营收223.7亿（+53.1%），手机业务营收190.9亿（+57.7%），营收占比85.3%（+2.5%）；车用产品6%，数码相机类4%。
年度毛利共48亿（+79.2%），净利29亿（+128.3%），毛利率21.5%（+3.2%），净利率13.0%（+4.3%），ROE 38.8%（+12.8%）。
管销费用有效控制；销售费用率0.9%（-0.2%），行政开支1.7%（-0.6%）。研发费用为5.2%（+0.4%），有效税率12.1%。
经营性现金流24.4亿，增长8.2亿。应收款项周转期由72日增至73日，基本不变，应付款项由141日减少为94日，存货由87日减少为54日。
资本支出为17.7亿，2018年预计为20亿。
光学零件业务：
营收43.0亿（+45.5%），占比19.2%（-1.0%），毛利率44%（+4.2%）。
手机类零件
镜头出货6.1亿颗（+60.3%），18年预计增长30-35%。10MP以上的出货占比，由28.9%升至47.6%，18年预计在50%以上。
重点突破
实现20MP超小型化镜头、
参与首款玻塑混合镜头的项目、
量产6P非球面镜片的大光圈镜头、
VR菲涅尔镜头出货给VR大品牌、
7P镜头完成研发，预计今年量产。
车载镜头
出货3,188万颗（+41%），保持全球第一。18年的销量目标为增长30-35%。
在17年完成4MP和8MP镜头的研发；布局汽车抬头显示（HUD）领域，并同多家国际Tier 1客户展开业务合作。
车用镜头的像素预计会持续提升，有利于产品单价。公司目前先以环视镜头为主，接下来做前视及车内。
光电产品业务：
光电产品营收177.7亿（+55.8%），营收占比79.5%（+1.5%）。毛利率13.1%（+2.6%）。18年预计实现15-20%增长。
手机模组出货3.2亿套（+20.4%），10MP以上出货占比，由去年的60.7%升至64.5%，18年预计突破70%；双摄模组的出货占比跳升，18年目标在占比25%以上。
具体产品成绩
高倍光学变焦潜望式的超薄与双摄模组、
f1.65+1600万像素的模组、
量产TOF、结构光模块、双目立体相机、
完成车载模组流水线，产品通过Tier 1认证、
MOB、MOC等先进封装，供应品牌高端机种。
光学仪器业务：
光学仪器营收2.9亿（+16.0%），营收占比1.3%（-0.5%），毛利率43.2%（+2.8%）。增长主要源于工业仪器的需求提升。
产品上，已量产IR蓝玻璃的智能检测仪器，以及车载模组的自动生产线。未来会结合算法与软件，譬如智能识别的图库与接口、智能学习的算法，来发展更多自动化生产设备。
问答环节：
EQ：行业竞争看法：
竞争一直都有，公司专注在光学领域，30年的复利积累，研发投入也持续提高，保持领先竞争力。
18年的手机创新会比17年多，包括全面屏、3D结构光，双摄以至于3摄模组的增长，4季度可能出现5G产品。对市场需求看好。
Q：玻塑混合的市场展望？
目前玻塑混合的效果比6P、甚至7P好，但是成本也高，未来看成本下降后客户是否能扩大使用。
Q：各种3D技术路线的看法？
结构光与TOF不是互相矛盾，应用的场景不同。公司有散斑、编码、TOF多种方案，视客户需求来发展产品。
Q：车用镜头是否与客户竞争？
公司的车用镜头与模组的产品定位是Tier2，与Tier1客户不会有竞争。
Q：双摄的占比目标在25%，是否较市场的渗透率低？
25%不是绝对目标，而且出货统计的口径不一样，公司的高端模组较多。
Q：3D产品与仪器市场的市场展望？
2D到3D是一定会走的，但是数量目前还不能明确预估。检测仪器的进展乐观，结合光学、算法、数据，产品会上的很快。
Q：公司资本支出的用途？
CAPEX有20亿，其中：
手机镜头7-8亿，扩产后产能到90M/月，
车用镜头2亿，产能由3M/月升到4M/月，
模组7亿，产能由55M/月升到65M/月，
其余4亿用于新基地建设。
Q：模组毛利与均价展望？
收模组18年的ASP肯定会提升，毛利率乐观。
车载模组的目标在维持毛利率稳定，并且拓展业务线。
Q：模组的毛利率超预期原因？
产品结构改善，MOB与MOC等先进工艺，产品良率提升。
18年的方向是加大研发来满足客户新产品需求，提高自动化来提升效率与良率，同时供应链的成本管控还会加强。
Q：是否会加大韩系客户产品线？
不会因客户区域而对产品规划有差异，整体会往高端的产品路线走。
作者：中信证券 前瞻+电子团队
01月07日 18:14
