需求端：三星苹果柔性之风引发手机行业追捧，其他应用场景需求逐渐拓展。从智能手机的应用看，柔性OLED短期最确定的增长动力来自智能手机领域的加速渗透。柔性OLED经三星→国产高端机型→iPhoneX→智能手机全面导入，IHS预测2017年约有36%的智能手机搭载柔性OLED，而到2020年，这一比重将上升至53%。此外，柔性OLED天然具备形态多样化、高PPI、高刷新率、广视角等优势，更能适应未来多应用场景的需求，其中之一即未来可能大爆发的VR/AR，多数VR头盔制造商(包括Oculus公司、HTC、索尼等)都采用了低余晖OLED屏。未来伴随5G进入商用和物联网的快速发展，柔性OLED将趋向立体化、多元化，显示将无处不在。
供给端：柔性OLED供应紧张，产能集中在中韩两国。从供应端来看，2016年全球柔性OLED面板主要的供应来自于SDC，手机面板的出货达到5000万片以上。
从近三年新增OLED产能来看，新建产能主要集中在中韩两国，且以柔性OLED为主，我们预计17-19年柔性OLED产能将分别达到4254千平米、9403千平米和14776千平米。
柔性OLED属买方市场，价格及毛利将长期维持高位。根据我们对面板价格的统计，目前智能手机领域OLED刚性屏价格已经与LTPSLCD相差不大，而柔性OLED供应非常紧张，属于买方市场，价格居高不下。以近期三星出货价格为例，OLED刚性屏价格约20-30美金，毛利30%；而柔性屏售价高达50-80美金，毛利接近40%。未来随着新建产线陆续投产，在良率爬坡顺利的情况下，供需始终处于紧平衡，价格和毛利将长期维持高位。
目前韩厂占据主导地位，京东方量产进度超预期，引领国产转移大趋势。全球OLED供应格局来看，结合IHS统计数据，目前韩国处于主导地位，国内以京东方为代表的龙头企业正加速投建产线。IHS预计2017年OLED智能手机出货量排名前五将分别为三星(4.3亿)、LGD(四百万)、和辉(三百万)、维信诺(两百万)、京东方(一百万)。未来大陆企业扩产速度快，到2020年中国OLED产能将占据全球产能28%左右，成为全球OLED供应第二极。京东方成都第6代柔性AMOLED生产线于今年5月11日点亮投产，并将于本月底实现量产。绵阳第6代柔性AMOLED生产线也已开工建设，这两条产线设计产能均为48K/月。而随着这两条柔性AMOLED产线陆续投产，将奠定京东方在柔性AMOLED领域的领先地位。
长期乐观看待国内龙头OLED厂商全球地位持续增强。OLED行业存在的两大趋势利于国内厂商崛起：1)国内OLED投资持续加速，OLED产能向大陆转移；2)相较LCD产业，国内OLED较国外厂商技术差距小，已具备量产及应用基础。A股建议关注京东方A、深天马A、黑牛食品等。
风险因素：OLED产线良率爬坡不及预期。
01月07日 18:14
