面板产能不断向大陆转移,偏光片需求旺盛。当前全球LCD 产能的增长主要来自中国大陆,我们认为国内高世代LCD 产线投资将会继续增加,全球LCD 面板产能将持续往大陆转移。偏光片市场未来供需状况和成长性与TFT-LCD 面板市场息息相关,根据IHS 预测数据,到2020 年偏光片需求将从2016 年的4.42 亿平方米增加到2020 年的5.45 亿平方米,复合增长率为5.34%。根据我们测算的数据,目前国内规划在建、即将投产和已经投产LCD 面板产线合计偏光片需求量为2.29 亿平方米,国内公司产能加上国外公司在国内的产能,供给仍远远不能满足需求,还需要大量进口。
日韩企业主导偏光片市场,国内企业竞争力逐步增强。全球偏光片生产企业主要集中在日本、韩国、中国台湾和中国大陆,其中日本日东电工、住友化学和韩国LG 化学主导偏光片市场,2016 年三家企业市占率分别为26%/21%/27%。分地区供需情况方面,根据IHS 数据测算,2017 年日本供给明显大约需求,Glut 值为410%,韩国偏光片供需整体处于平衡状态,Glut 值为4%,台湾地区Glut 值为-38%,中国大陆地区Glut 为-34%。整体而言,2017 年中国大陆地区的偏光片供需缺口相比之前已经有明显的收窄,但是供给主要来自外资企业在国内的工厂,国内公司以三利谱、盛波光电为主,产能还明显较小,随着产能的逐步放大,国内企业在偏光片领域的竞争力将会逐步增强。
国内面板行业景气度高,偏光片产业链有望乘势崛起。偏光片上游是光学材料供应商,下游是液晶显示模组厂商及各类终端产品生产厂商。在偏光片中TAC 膜和PVA 膜是最主要的膜层,目前TAC 和PVA 膜的技术和产品主要被日本企业掌控,日本富士占据TAC 薄膜70%左右市场,日本可乐里(Kuarary)占据PVA 薄膜65%的市场。在国内面板产业大发展的背景下,偏光片作为面板的核心材料之一,国产替代将会是大势所趋,偏光片产业链有望迎来发展良机。
重股票推荐及投资建议:在偏光片方面,我们重点关注三利谱(002876):国内偏光片龙头;在偏光片上游材料方面,我们重点关注新纶科技(002341):布局偏光片材料,有望受益面板行业大发展。
风险提示事件:1、国内面板产线建设力度和进度不及预期,2、国内偏光片产线建设进度不及预期。
01月07日 18:14
