品牌：二季度国内手机品牌库存调整。根据工信部数据，2Q17中国手机出货量同比下降12% （vs.1Q17的+2%），我们预计中国前九大智能手机出货量同比增5%，受出口驱动；iPhone出货量同比增3%；国内整体手机的库存已经在二季度末下滑到正常水位。
本文链接：http://www.shoujibao.cn/news/show-htm-itemid-21707.html
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零部件：二季度厂商业绩分化。我们预期A/H股手机产业链公司2Q17净利润实现——43%的同比增速（符合我们5/15报告中预期的33——77%），较1Q17的57%有所下降，符合季节性淡季。其中：1） 相机族群业绩表现靓丽。2） 机壳族群分化。3） 声学族群增速相对稳定。4） 电池族群低于预期。
发展趋势
品牌：预计3Q中国智能手机和iPhone需求均趋旺。1） 六月台湾营收回温，苹果产业链主要零组件厂商产值为6，947亿新台币，创历年单月新高，同比增加10%，较今年五月单月环比增长14%，彰显产业链的旺季将至。2） 上游半导体厂商法说会上，看好3Q中国智能手机需求，随着各品牌对零部件的备货重启，预计到年底，拉货超将持续。3） 单价提升，工信部的数据显示1H17国内手机出货量同比下降6%，但衡量每台手机的规模贡献同比上升32%，彰显单台手机单价提升。2H17是传统旺季，有望量价齐升。
零部件：关注苹果大改版，双摄和全面屏受关注。单价提升，利润空间有利于更高规格的零部件，零部件如声学、双摄像头、玻璃机壳、OLED、指纹识别及无线充电，受益苹果大改版趋势明确，尤其是双摄和全面屏。
估值与建议
A/H手机产业链公司总市值年初至今上升38%，市盈率（TTM，整体法）目前为30.2x，vs.年初的22.3x。以个股看，H股平均涨幅（95%）高于A股 （17%）。
01月07日 18:14
