深天马A(000050)3月31日晚间公告，预计2017年一季度净利润1.82亿元-2.27亿元，比上年同期的9088.55万元增长100%-150%。
据证券分析师认为，面板涨价助力毛利率升至历史高位，2016年，由于部分中小尺寸面板产能关停或向AMOLED转移，面板供给出现阶段性失衡，促进中小尺寸面板价格上涨。公司作为国内中小尺寸面板行业龙头，深度受益于面板价格上行，公司去年全年毛利率为20.18%，四季度为21.23%，已达到近十年来高点，从而带动公司扣非后业绩大增。
分析认为，大规模AMOLED产能预计将集中于2018年上半年释放，中小尺寸LCD面板价格在此之前整体依然将维持在高位，有助于公司保持盈利水平。而在前不久，国内另一大面板公司京东方据称已经进入苹果供应链，那么，深天马A是否会进入苹果供应链呢？
对此问题，据深天马A(000050)近日在机构调研时表示，公司与苹果公司一直保持紧密联系，公司自主掌握相关市场主流前沿技术，为与苹果开展合作创造了条件。公司将根据自身发展战略、市场发展趋势和客户需求有计划推进与客户的合作。公司的战略目标是成为全球显示领域领先企业。未来，随着产能的进一步扩充，公司将不断加大市场开拓力度，提升客户的覆盖面和占有率。
而在3月23，深天马A(000050)在深交所披露的《投资者关系活动记录表》显示，天马有机发光第5.5代AMOLED产线现正处于产能和良率的提升中。
公司表示，目前，在以LTPS、AMOLED为代表的高端显示领域，公司技术及量产能力在国内均处于领先地位。上海天马于2010年投建国内首条第4.5代AMOLED中试线；天马有机发光于2013年投建第5.5代AMOLED产线，该产线已于2016年率先向移动智能终端品牌大客户量产出货，现正处于产能和良率的提升中；武汉天马第6代LTPS AMOLED产线也在建设过程中，建设速度在业内处于领先地位，预计在今年年内投产。同时，基于AMOLED技术的柔性项目开发平台已经完成，为柔性技术量产奠定基础。
107亿收购案遭遇质疑
此前的3月11日，深天马作价107亿元购买同一实际控制人旗下厦门天马100%股权和天马有机发光60%股权，并募集配套资金不超过19亿元。预计重组完成后，深天马将形成从第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS) 产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN、STN产线的格局。
不过，由于收购标的厦门天马和上海天马有机发光盈利状况不佳，此份方案一出即受到市场质疑，其盈利前景问题亦招致深交所问询。复牌前夜，深天马对此也进行了回应。
据21世纪经济报道记者调查，目前LTPS和AMOLED面板显示产品仍主要由日韩企业提供，以AMOLED技术为例，韩国厂商三星全球市场占有率超97%。尽管内地厂商加速布局，试图打破三星垄断地位，但多名分析师预计，内地面板厂商恐要在2020年才能在全球发挥影响力。
盈利前景疑云
深天马此次百亿收购方案的主角——厦门天马和天马有机发光，确实存在盈利问题。
财务数据显示，2014年、2015年及2016年1-9月厦门分别实现净利润为2888万元、3.02亿元和3.54亿元，但扣非后净利润则分别为-1.51亿元、2253万元和8960万元，两者差距甚大。其中，政府补助占据厦门天马非经常性损益的绝大部分。
天马有机发光则处于亏损状态，2014年、2015年和2016年1-9月其分别实现净利润为-787万元、-1409万元和-1056万元。
在3月23日答复深交所问询函中，公司解释称，“厦门天马第6代LTPS TFT-LCD及CF生产线尚处于全面体升产能和良率的阶段，量产能力和盈利能力尚未完全显现，且产线建设前期筹集资金、研发投入等相关费用较高，对厦门天马现阶段盈利水平造成一定的影响。”
公司在解释收购天马有机发光的必要性时谈到，由于AMOLED产线从投资建设到实现量产需接近两年的时间，未来两到三年是全球显示面板企业在高端显示领域战略卡位的关键时期。同时，天马有机发光的AMOLED和厦门天马的LTPS在工艺和制程上具有一定的重合度，在技术、业务、客户、运营等方面具备较强的协同效应。
据了解，LTPS技术是目前的主流显示技术，具有高解析度、低功耗、轻薄化、窄边框、高光学特性等优势。而AMOLED则利用有机发光二极管独立驱动发光，具备高对比度、色彩表现优秀、响应速度超快、超轻薄、耐低温、超低功耗等技术优势，成为下一代新型显示技术。
“在中小尺寸领域中，深天马LTPS产能规模最大，也最早实现量产；虽然华星光电和京东方也在投资，但后两者优势在大屏；深天马则深耕中小屏，因此客户资源具有优势。”3月23日，深圳一名长期关注智能手机产业链的私募董事长表示，在他看来，由于目前资本开支较大，厦门天马资产还没完全到回报期。“新的产线还没能大幅贡献收入。随着国产手机出货量越来越大，天马产业化基础将越来越稳固；亦即是说，在增速最快的中国市场里，国产手机的屏幕将会具备国产化的条件。”
“内地目前主要是LTPS产线产能释放，从芯片状况来看，天马的芯片最可观。主要因为一方面公司一直致力于中小尺寸屏幕，技术有长期积累；另一方面其客户资源丰富。” 3月23日，群智咨询全球小尺寸市场研究资深分析师陈丽娟表示。
质疑焦点：标的属于落后资产
深天马A重组预案为，拟向金财产业、中航国际、中航国际深圳、中航国际厦门非公开发行股份购买厦门天马100%股权，向上海工投、张江集团非公开发行股份购买天马有机发光60%股权。标的资产合计作价106.85亿元，其中厦门天马100%股权作价100.72亿元，天马有机发光60%的股权约6.1亿元。支付方式全部采用发行股份形式支付，定价为17.23元/股，拟增发新股6.2亿股。此外，深天马A拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过19亿元，用于建设厦门天马第6代低温多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色滤光片(CF)生产线建设项目。
对于此次大手笔并购目的，深天马A表示，主要是实施业务整合，加速产业升级；同时，提升整合绩效，发挥协同效应，增强综合竞争力；以及彻底解决同业竞争问题。“一般公司收购都有业绩承诺，请问厦门天马预计未来三年的业绩如何？”“厦门天马的造血能力很差，对公司业绩贡献不大，请问是这样吗？”“看你们的重组预案涉及厦门天马的现金流预测，其中10-12月有十几个亿的营业额，但利润亏损几百万，贵公司不是说你们产品领先吗？为何盈利这么差？”《金融投资报》记者注意到，自重组预案发布以来，各大互动平台都有投资者质疑声。
除了投资者，媒体也对深天马A百亿并购提出了质疑，认为标的资产属落后资产，自身造血能力一般。厦门天马主营液晶显示器，主要产品应用于智能手机、平板电脑等。若并购成功，未来对深天马A而言也只是扩大规模，并不会对公司业绩产生大的贡献。
监管部门：需披露交易价依据
面对质疑，深天马A在互动平台上进行了“义正言辞”的回复，其中说得最多的就是“媒体所谓‘落后资产’、‘自身造血能力一般’、‘对公司业绩贡献并不大’、‘评估方不看好盈利预期’等说法严重失实，缺乏合理依据和专业常识。公司在预案中对相关问题进行了清晰地披露，公司提醒相关媒体及作者对行业、公司和预案等进行全面、深入、客观、理性的学习、理解与分析，以认真、负责、专业的态度进行报道，不要以偏概全、断章取义，切勿误导投资者”等等，但《金融投资报》记者注意到，除了在互动平台澄清之外，深天马A并未专门就媒体质疑进行澄清。
有意思的是，深天马A话音刚落，深交所的质疑也接踵而至。3月15日，深天马A就接到了深交所的重组问询函，抛出20问。
问询函指出，预案披露了本次拟购买资产的评估值，但未披露标的资产的交易价格。预案显示，由于相关评估报告尚未经过国有资产监督管理部门备案，尚无法确定标的资产的最终作价。对此，深交所要求深天马A补充披露确定交易价格的依据，交易价格是否会与评估值存在较大差异。
对于市场关注的标的资产未来盈利能力，深交所也进行了关注，要求深天马A结合天马有机发光产品线试生产情况、运营效率、生产规模等因素，补充披露本次重组购买天马有机发光股权的原因和必要性；同时要求公司补充披露厦门天马非经常性损益的构成及原因，扣除非经常性损益后净利润的稳定性。
AMOLED弯道超车？
除了LTPS，此次深天马布局的另一重点是第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线，而此间或面临更为强大的对手竞争。
事实上，随着内地手机面板厂商在LTPS领域陆续开辟新产线投资，LTPS逐渐从蓝海变成红海，而AMOLED技术则成为下一个兵家必争之地。
从全球市场占有率来看，AMOLED面板主要由韩国三星垄断；据IHS统计，2016年前三季度，三星在全球市场份额达97%。
3月23日，深天马在回复记者采访时解释称，“由于韩国在AMOLED领域布局较早，客观来讲包括深天马在内的国内显示面板企业，与三星在量产的成熟度等方面相比还有一定的差距。”
深天马相关人士表示，目前LTPS技术成为AMOLED主流的背板驱动技术，成熟掌握LTPS才能更好为AMOLED提供支撑，并且两者工艺和制程具有一定的重合度，具备较强的协同效应，因此，同时掌握两项技术的显示面板企业才能占领行业制高点。
深天马在回复深交所函中也称，上海天马有机发光第5.5代AMOLED 量产线设计产能为月加工1.5万张(1/4切割后)蒸镀基板。然而，目前该产线仍处于试生产阶段。生产规模较小，2016年第三季度，天马有机发光累计产出约1.57万张蒸镀基板，与设计产能尚存在较大的差距，同时供应多个客户、生产多款产品的能力尚有待提升。
“三星已经量产多年，因为AMOLED专利壁垒很高，现在考验内地厂商不是能不能做得出样品，而是能不能有成熟的量产，毕竟这里有良率的标淮，这需要长期的时间积累。AMOLED技术是下一代新型的显示方式，包括天马在内很多面板厂商都在投资。”陈丽娟表示。
“天马有机发光去年已开始有小量量产，客户根基不错。关键在于良率水平能否让客户满意，量产能否达到预期效果。如果做到了，导入客户资源不是大问题。”陈丽娟表示。
“预计2017年全球小尺寸AMOLED产能将比2016年增加44.9%，但其中仍由三星主导，剩下则以LGD(韩企)为主要生产商。目前大陆面板制造企业因受限于关键设备(蒸镀机)取得的问题，因此，我们预估的产能爆发点可能会从2018年才开始，预估2020年大陆AMOLED产能有机会达到占比26%，不过韩国仍将保持60%以上的产能占有率。” 3月23日，平安证券分析师刘舜逢表示。
2.传苹果从三星订购7000万块OLED面板用于iPhone 8
4月4日，周一来自日经的消息宣称，苹果已经从三星方面订购了7000万块OLED面板，以用于该公司即将推出的“iPhone 8”智能手机。这些消息称，苹果还可能会根据具体的需求情况，订购更多的OLED面板。
据日经的多个消息源称，这7000万块OLED面板主要由苹果在今年使用。与此同时，市场分析机构IHS Markit的分析师大卫·谢（David Hsieh）也对此说法予以支持。大卫·谢补充表示，苹果如果需要的话，三星可能会出货多达9500万块的OLED。
当然，不管苹果此番从三星预订多少块OLED面板，其中的一些面板可能都会投入到今年正在生产的iPhone之中，不过，这些新iPhone智能手机可能要到2018年才能上市，具体情况还要取决于市场需求。
早在今年2月，韩国媒界就传出一则消息称，苹果已经与三星方面达成了一项价值43亿美元的合同，以此向三星订购6000万块OLED面板。最新的传闻表明，苹果可能对新版iPhone手机的市场预期持有非常乐观的态度，因而该公司决定增加OLED面板的订购量。
日经的一则消息源重申，“iPhone 8”智能手机除了用虚拟按钮替换HOME主按钮之外，还将配置无线充电和3D面部识别等功能，此外，新版iPhone 8还将像iPhone 7那样具有防水功能，而且还可能会升级至IP68级别。
目前，业界还预计苹果仍会推出两款基于LCD显示屏的iPhone，一款为4.7英寸，一款为5.5英寸，并将都配置无线充电和防水功能，但这两款手机将继续保留HOME实体按键。
日经的消息还称，苹果的新版OLED手机显示屏规模将为5.2英寸，这与诸多媒体报道的5.8英寸不一致，导致这一差异的原因可能就是一些报道忽略了虚拟按钮应占的约0.7英寸这个因素。
01月07日 18:14
