去年开始，涨价风从半导体硅晶圆、被动组件、MOSFET一路吹向电阻、铝电解电容、二极管。今年伊始，不仅国巨、丽智电子等调涨电阻价格，尼吉康、智宝等调涨铝电解电容价格，二极管也难逃涨价之势。国巨年初发布的涨价通知，似乎也为2018年元器件行业定下了基调。
目前，最受关注的还属MLCC，MLCC缺货涨价依然尚未消停。也受益于MLCC缺货涨价，台湾厂商国巨、华新科、禾伸堂和内地厂商风华高科等营收一路高涨。据了解，自2018年以来，国巨股价累计上涨约3倍。而自2017年以来，国巨股价累计上涨超过19倍。
受惠MLCC和芯片电阻缺货涨价国巨上半年业绩暴增
国巨是全球领先的被动元器件服务供应商，为全球第一大芯片电阻制造商、全球第三大积层陶瓷电容供货商，其产品销售覆盖亚洲、欧洲及美洲，主要应用在手机、平板电脑、工业/电力、再生能源、医疗和汽车等领域。
进入2018年以来，国巨的业绩可谓是一路暴增。笔者查阅国巨财务数据可知，国巨2018第一季合并营收达110.23亿元新台币，较上一季成长14.2%，较去年同期成长61.7%，创下单季历史新高。尤其是MLCC，为国巨创造可观的利润，不仅第一季营收创新高，毛利率冲破51%，并创造单季获利42.58亿元新台币。
此外，据最新披露的财务数据得知，国巨自结6月合并营收80.54亿元新台币，创历史单月新高，第二季自结合并营收192.44亿元新台币，比第一季110.23亿元新台币大增74.5%，较去年同期大增159.4%，再创历史单季新高。
据悉，国巨今年上半年业绩不断上扬的主要原因，是来自于高阶车用电子及工规产品出货比重提升、高端客户需求稳定成长、利基型产品扩产效益显现、MLCC及芯片电阻供需状况持续紧缺，使公司整体营运及产品组合持续优化。
目前，MLCC增长最快的两个领域是智能手机和汽车领域。其中，智能手机对MLCC需求增长主要是由于手机硬件性能持续提升，单部手机对MLCC需求量有显著提升；此外，汽车行业对MLCC需求增长主要来自ADAS等驱动汽车电子化提升以及电动车对MLCC需求量的显著提升。
根据Kemet数据，iPhone X单部手机对MLCC需求量超过1000只，而iPhone 6S对MLCC需求量为500只左右；普通燃油车单车MLCC需求量约2500只，而电动车的代表特斯拉的三款车型单车MLCC需求量在10000左右，是普通燃油车的4倍左右。
此外，日系厂商退出一般型MLCC市场和原材料的涨价也是导致MCLL缺货涨价的两大原因，早前，TDK就曾发函客户表示将退出一般型MLCC市场，要求客户另寻供应商。而由于MLCC供不应求，原物料价格也跟着上涨，从而进入一个循环涨价的怪圈。
因此，MLCC缺货带动市场涨价风，被动元件大幅上涨。受惠于此，国巨股价跟着业绩一路水涨船高。
村田/风华高科积极扩产MLCC缺货将持续2019年？
MLCC涨价风也让国内MLCC受益颇多，从国内MLCC厂商来看，诸如风华高科、三环集团、宇阳科技等均在大力布局。对于海外企业而言，其实最怵的当属风华高科，而风华高科也将成为国内MLCC厂商的代表。
纵观风华高科近几年的业绩走势，从2012年到2016年，业绩基本呈小幅度上升或下降趋势，而到2017年，风华净利润直线飙升，突破了2.47亿。在营收方面，2017年营收首次冲破30亿大关。
正是受益于电子元器件市场需求旺盛，尤其MLCC供需紧张、持续涨价，风华高科前期投资成效逐步释放以及强化企业管控等综合因素的积极影响，公司主营产品MLCC、片式电阻器市场订单供不应求，产品销售增长显著，产能规模进一步扩张，产业技术水平稳步提升，产品结构及客户结构进一步优化。
目前，风华高科在产能扩张方面做着不懈努力。据悉，风华高科在今年6月达产“新增月产14亿只0201MLCC技改扩产项目”，预计年均新增营收2941.00万元，新增利润477.00万元。同时，公司披露今年下半年仍有扩产计划。
此外，全球MLCC第一大厂村田也在积极扩产，据悉，村田此次宣布的扩产主要针对车用，不过从盖厂到投产，预估到2020年以后才能完成。
具体来看，目前日系电容大厂因为价格过低而不愿意扩充低端产能，甚至退出低端市场，导致MLCC供需失衡，这是一个产业结构的调整，即便快速扩产，也要面对机器设备交期达18个月的周期。
此前国巨董事长陈泰铭在接受媒体采访时透露，今年到目前为止，MLCC需求大于供货2倍，芯片电阻大于3倍，这种供需失衡的现状在短期，甚至是中长期都很难改变，且将会持续，MLCC缺货在2019年之前基本无解。
国巨大力布局汽车电子和5G业务
一直以来，日、韩企业主要生产中高端MLCC产品，而中国大陆地区、台湾地区企业则立足于中低端市场。但是，台湾国巨通过并购和扩产升级，逐渐杀进了第一集团。
目前，日本和韩国四大MLCC制造商已经大步向汽车电子、5G等高价值产品转移，而国巨也不甘示弱，其制定了全球全球市场化战略布局，并加速推进汽车电子和5G业务。
鉴于汽车领域良好的市场前景，村田、三星等日韩厂商早在2016年便调整产能，将产品转向该领域。车用MLCC市场在汽车电动化和智能化趋势下快速增长。2012年全球车用MLCC市场为7.93亿美元，增长至2017年的16.1亿美元，年复合增速15%。
后续新能源车产销量将会继续加速，车用MLCC市场在未来五年内年复合增速将超过20%。明年开始5G基础设施将开始大规模建设，以及全球制造智能化升级，将为MLCC带来较大增量，综合考虑预计包括通信设备在内的工控MLCC市场未来几年复合增速将超过10%。
今年5月底，国巨宣布以7.4亿美元（47亿人民币）并购美国普思电子100%股权，被视为国巨全球化市场布局的战略性一步，引发业界关注。此外，4月份，国巨宣布将以上限33.65亿台币公开收购上市公司君耀控股。
据悉，普思电子长期耕耘在无线通讯、网络设备、电源管理、车用电子与工业规格领域，并专注于5G及EV(电动车)等先进技术的发展，于全球地区拥有多项专利。
而君耀是一家过电压及过电流电子保护元件提供商，为客户提供全方位的电路解决方案。值得一提的，比亚迪电动车保护元件的主要供应商便是君耀，受惠于比亚迪电动车—比亚迪唐出色的销售成绩，比亚迪对君耀的营收贡献大幅提升，成为公司前十大客户之一。
两次收购案可持续强化国巨在汽车电子、5G通讯及工控等细分领域的布局，还可以完善公司产品类型，扩大总体规模，拉高其在高阶利基市场地位。
总体而言，国巨通过并购普思电子和君耀控股，加速了集团在5G、车用及工规领域的进迈，借以保持公司的国际竞争力，并带动业绩及获利进一步的成长。此外，MLCC和芯片电阻依然供不应求，涨价效应也在持续，展望下半年，国巨业绩有望实现大增。
邱雪阳
2018-07-23 09:39
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