资本运作充斥着手机产业链已经成为常态，从去年至今，关于手机产业链的收购、并购或整合层出不穷，与此同时，关于一些概念的投资同样在互联网上放荡不羁。究其背后的原因，一方面在于国内手机产业链走向成熟，智能手机终端品牌的竞争十分恶劣，进一步扩散到供应链，截至目前，与其说手机供应链的竞争在于技术和品质，不如说其竞争在于资本市场的运作。
为扩充产能 功能件生产商深圳智动力拟上市
时隔两年半，近日，主营业务为手机等消费电子功能性器件的研发、生产和销售的深圳市智动力精密技术股份有限公司（以下简称“深圳智动力”）再次向证监会递交招股说明书，本次其仍旧选择在创业板上市，发行股数不超过3130万股，不过，其计划募集资金投资额从早期的7.27亿元变为目前的2.45亿元。
据了解，深圳市智动力创立于2004年7月26日，前身为深圳市智动力胶粘制品有限公司，是一家专业从事为知名品牌手机、电子数码产品提供功能性器件产品的供应商。公司属于消费电子产品功能性器件厂商，主要生产用于智能手机、平板电脑等消费电子产品的内部功能性器件和外部功能性器件。
内部功能性器件主要有粘贴、固定功能器件、缓冲、密封功能器件、导电、屏蔽功能器件、绝缘功能器件、导热、散热功能器件、加强和保强功能器件等；外部功能性器件主要有保护膜、防尘网、标签、包装盒等。其客户群体包括三星、OPPO、HTC、联想、富士康、华为、伟创力、比亚迪等！
据查询得知，2006年以前，深圳智动力产品主要应用于电话机、VCD、MP3等；随后其主要客户一度变成家庭影院、功能手机的生产厂家；2010年智能手机爆发以后，其再度进入手机供应链。
从其目前主营产品来看，主要分为内部和外部功能性器件，其中内部功能性器件为在手机及其组件内部完成防护、保洁、粘贴、固定等功能的器件，外部功能性器件则主要应用于手机及其电子组件的表面，实现防护、标识、宣传等功能。
据了解，在2014-2016年度，深圳智动力营业收入的复合增长率达到27.42%，归属于母公司所有者的净利润分别为5936.26万元、4762.52万元和5890.56万元。此外，据深圳智动力强调，随着下游消费电子市场竞争日益激烈，消费电子品牌商通过降低采购价格等方式加强成本控制，与此同时同行业企业的竞争也加剧了公司产品毛利率下降的压力。
尽管在这三年中其净利润表现不错，但是其主营业务毛利率分别为30.56%、23.71%和23.52%，可以看出，从2014年到2015年，其毛利率下降非常之快！这也体现了行业的竞争是何等激烈。
而从其主要客户来看，其最大客户为三星，2011年时，公司对三星的销售收入合计占营业收入的比重为52.62%，而后该比重逐年下降，2014年该比重一度降至25.45%，2015年通过三星视界的认证，来自三星的销售收入占总收入的比重又逐步上升至70.51%。这导致其公司营收面临一定的单一客户依赖风险。
值得一提的是，由于欧菲光、裕元华阳等客户的应收账款增长较快，那年的经营活动产生的现金流量净额仅为1865.43万元，但当年年底的固定资产原值较2014年末增长了3972.24万元，增幅达72.55%；在建工程余额则较2014年年底增加5244.27万元。在这样的情况下，公司只能利用银行借款补充资金缺口，据披露，当年取得借款收到的现金约为2.21亿元。
但是，据手机报在线（http://www.shoujibao.cn/）观察，2016年8月份，身为三星直系供应商的惠州裕元华阳精密部件有限公司同样遭遇了被供应商集体讨债的事情。当时据手机报在线联系裕元华阳供应商，该人士透露：“裕元华阳是三星的直系供应商，为三星做手机金属壳，建厂房花费了三个亿，现在被协警封了工资也发不了，可能会倒闭破产，我们现在在维稳中心找相关人员协商这个事情，工厂里面根本不淮我们进去，现在整个工厂已经被协警控制了。”
实际上，这几年深圳智动力一直在努力扩大产能，公司产能从2014年的669.89万平方米一路升至2016年的1019.47万平方米，经营范围也从国内随着三星扩展到越南。但似乎深圳智动力并不满足于此，招股说明书显示，公司计划投资6亿元建设“消费电子产品功能性器件生产基地建设项目”，该项目完全达产后可实现40亿片/年的生产能力。
据深圳智动力表示，公司在未来三年将进一步扩大公司产能，在巩固和发展公司主导产品智能手机功能性器件市场地位的同时，提升平板电脑、可穿戴设备功能性器件等其他产品的市场占有率，同时也会向上游新兴材料领域适当扩张。至此，这也是深圳智动力选择上市的原因。
低端制造业急需资本运作 投资风险与诱惑拼双高
整体来看，深圳智动力作为一家功能件生产商，其主要想通过上市募集资金进一步扩充其产能，这不禁让人想起前不久启动A股上市的另一家结构件生产厂商捷荣技术。
捷荣技术身为精密结构件制造企业，其产品主要应用在手机等电子产品中，其中以塑料精密结构件为主。精密结构件一般运用于终端产品的外壳、内部支撑件及连接件等，帮助起到绝缘、耐温、抗冲击、减振、防潮、防水、防尘等作用。
通常包括外壳结构件和内部结构件两部分，其中外壳结构件又可分为塑胶外壳和金属外壳两种。相比塑胶外壳，金属在质感和外观上有一定优势，但金属外壳成本较高，且对手机信号有一定干扰。
捷荣技术计划发行不超过6000万股，募集资金约7.09亿元，所有募集资金将投资于3个项目，其中约6.09亿元用于金属结构件生产项目，5392.8万元用于结构件制造自动化结束改造项目，4650万元用于研发中心建设项目。从募集资金拟投资项目的分布来看，主要是金属结构件生产项目。
荣技术表示，公司募投项目投产后，将能够较大规模制造5-15英寸金属外观结构件和精密结构组装件，并同步提高了公司金属塑胶混合结构件的供应能力，在丰富公司产品结构的同时，进一步满足了市场与客户的需求。
从上述两家企业来看，一家属于精密结构件厂商，一家属于功能件厂商，两者均属于低端制造行业。从行业来看，这两者已经过了高利润竞争时代，这点从多方面可以看出，利润在精密结构件领域，今年关于这类并购多之又多，如安洁科技收购结构件厂商威博精密、奋达科技收购富诚达。再如深圳智动力和捷荣技术计划上市募集资金扩充产能！
从这可以看出，无论是功能件还是结构件，都在加速资本化运作。那么，是什么导致该现象的出现呢？从产业的角度来看，两者均属于低端制造行业，其发展至今，有一个共性，从技术的层面来分析，其差距已经十分小，目前比拼的是资本实力。
那么，对于结构件和功能件产业而言，还值得投资吗？或者说，投资的利润空间到底又有多大呢？从这两个产业来看，显然已经过了“红利”时代，在当今手机供应链中的成熟产业，国内市场比拼的就是价格，所以“杀价”现象十分严重，尤其是制造业，这也是为何近两年在手机供应商众多厂商纷纷倒闭的原因！
在这种情况下，结构件和功能件产业都走向同一个方向，那就是两极分化在资本市场的驱动下，分化的速度会越来越快，即规模大的企业在资本的助力下会迅速拉开与中小企业之间的距离，而中小企业如果无法得到资本帮助的话，其市场份额可能会更加快速的被规模大者所吞噬。整体看来，在资本的催化下，功能件和结构件产业最终的产业格局，可能会如同《红楼梦》中一般，一厢挂红灯笼，另一厢挂白灯笼！
成文
2017-05-24 15:38
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