合力泰市值超过欧菲光 到底谁是龙头？
阮亚平
2015-11-16 09:27
合力泰
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导语11月13日，合力泰收盘价为19.31元/股，当天市值为261亿元；欧菲光收盘价为24.95元/股，当天市值为257亿元。
回溯过去的历程，这种超越可以说是非常夸张而戏剧化的变化。
2013年10月23日，联合化工宣布重组合力泰；2014年3月18日，该重组方案获得证监会批准，合力泰完成借壳上市，当天市值为67亿元，而彼时欧菲光的市值约为200亿元，是合力泰的3倍。
合力泰（002217.SZ）经过资本运作，成功借壳上市，令业界感叹。即便如此，没有多少人想到它能够在2015年的今天，实现公司市值对行业老大哥欧菲光（002456.SZ）的赶超。
那么，资本市场上的变化是否也意味着两家公司在触摸屏行业内地位将发生颠覆？又或者，合力泰和欧菲光虽然过去有着相似的发展轨迹，但如今各自早已经迈向不同的方向？
欧菲光触控显示业务领先
首先，两家公司的主营业务及本行都是经营“触摸屏及显示屏”产品。
2015年上半年，欧菲光触控显示类产品收入为64.24亿元，毛利率为11.82%，毛利润为7.59亿元。同期，合力泰触控显示类产品收入为12.31亿元，毛利率为20.24%，毛利润为2.49亿元。
可以看出，拥有液晶显示模组生产线的合力泰毛利率水平明显高出大量外采液晶显示模组的欧菲光。不过，从总收入和例如绝对值来看，欧菲光仍是大陆触摸与显示模组加工业当之无愧的行业龙头。
值得注意的是，在日本JDI、韩国LGD、三星Display的标杆作用之下，Incell和采用oncell的AMOLED有可能成为下一代触控与显示的主流解决方案，而威胁欧菲光、合力泰等全贴合方案供应商的业务开展。
对此，合力泰寻找了液晶面板原厂的支持，今年9月13日宣布，9月13日与JDI签订战略合作框架协议。根据战略合作框架协议，JDI或后续直接出售显示屏给合力泰，并配合触摸屏生产以及贴合再销售给终端手机厂商。
需要说明的是，目前仍无公开数据说明这一合作能够给合力泰带来哪些资源，对业绩有多大的促进作用。
反观欧菲光，2014年年底，欧菲光在投资者互动交流平台上表示incell和oncell是和薄膜屏不同的技术路线，公司未有相关技术储备。这是截至目前能够找到的欧菲光官方对incell、oncell的说明。
业绩第二支撑点的较量
在触控与显示类产品之外，欧菲光、合力泰分别开辟了业绩第二个支撑点。
对欧菲光而言，这个支撑点无疑是摄像头模组以及今年一直在培育的指纹识别模组。2015年上半年，欧菲光摄像头模组及指纹识别收入合计为20.62亿元，毛利润为2.55亿元。
而合力泰方面，由于其出售了原联合化工遗留下来的化工类资产，所以其业绩第二支撑点为“智能穿戴”。2015年上半年，欧菲光智能穿戴类收入为5135.92万元，毛利润为1624.45万元。
围绕消费类电子产品，合力泰开发了微投影产品、电子纸模组、指纹识别模组及裸眼3D模组等产品，但目前从业绩报表上尚未有分列体现。
可以说，在触摸与显示类产品之外，欧菲光已经成功开辟了摄像头这第二个主战场，并从最初的“搅局者”成长为摄像头模组主流供应商之一，在这一细分市场再一次成就了自身的行业地位。
相比摄像头、指纹识别这类模组产品而言，智能穿戴的想象空间显然更大。不过，这也意味着商业模式的转变，合力泰仍需要推出一款“爆款”来造就公司在智能穿戴领域的品牌影响力，由此助推业绩的增长。在某种程度上来说，这一业务的不确定性比较高。
相比现有业绩，欧菲光似乎处处完胜合力泰，然而欧菲光也有自己不确定的一方面。从5.5亿元收购融创天下，到近期拟募集15亿元投入汽车电子，在智慧城市领域，欧菲光可谓出手非凡。这大手笔布局，既承载着无限想象空间，也无疑是当下欧菲光最大的挑战。
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