但对于歌尔股份而言，其转型真的成功了吗？虽然受益于TWS耳机市场的爆发，但从传统手机市场来看，由立讯精密备受苹果厚爱，导致歌尔股份在手机业务表现并不理想。TWS耳机业务将持续增长多久？

 

　　有趣的是，在歌尔股份股价几乎重返历史高位之际，大股东则发布公告减持，与此同时，另一方面，却有发布回购的公告。而这一操作手法，更是被市场解读为：上市公司回购，被疑为配合大股东减持！

 

　　受益耳机市场业绩大增：传统手机市场难增长

 

　　首先来看看歌尔股份今年前三季度的业绩，其营收为241.34亿元，同比增长56.23%，净利润为9.84亿元，同比增长15.04%。其中第三季度的营收为105.58亿元，相对应的净利润为4.61亿元。

　　从其业务结构来看，其中智能声学整机板块增速亮眼，实现收入94.59亿元，同比增长138.72%，跟随其后的是智能硬件板块实现收入66.75亿元，同比增长49.88%，精密零组件发挥平稳，实现收入73.1亿元，同比增长7.65%。

　　公司同时预计全年净利润为11.71亿元-13.45亿元，同比增长35%-55%，业绩增长主要原因是公司2019年智能无线耳机和智能穿戴业务发展顺利，利润贡献增加。

 

　　再来看看其上半年的业绩，8月20日歌尔股份对外发布了今年的上半年财报，内容显示报告期内实现营业收入135.76亿元，同比增加61.11%；实现归属于上市公司股东的净利润5.24亿元，同比增加17.73%；营业成本114.63亿元，同比增加73.19%。

 

　　对于业绩的爆增，歌尔股份给的答案是：（1）报告期智能声学整机营业收入比去年同期增长215.55%，主要原因是报告期内公司来自智能无线耳机收入增长迅速；（2）智能硬件营业收入比去年同期增长51.30%，主要原因是报告期内智能穿戴业务收入增长；（3）其他业务营业收入比去年同期增长281.19%，主要原因是报告期内原材料销售收入增加；（4）境内营业收入比去年同期增长70.33%，主要原因是报告期内智能穿戴业务、安卓手机客户销售收入增加；（5）境外营业收入比去年同期增长58.46%，主要原因是报告期内智能无线耳机收入增长迅速。

 

　　由上可以看出，歌尔股份业绩增长的主要动力在于TWS耳机等音频市场。而从传统的的手机市场来看，却饱受竞争对手立讯精密以及瑞声科技的竞争。在大客户苹果方面，众所周知，苹果无论是在手机市场还是TWS耳机市场，对立讯精密的扶持力度都很大。

 

　　而在安卓客户阵营方面，瑞声科技今年开始改变市场策略，不仅仅再局限于高端市场，同时在中低端市场，通过产品的升级等模式，将SLS扬声器方案提供给了国内一线手机品牌，并且这种产品升级的策略已经取得了成效，尤其是到今年下半年和明年上半年，或将出现更为明显的效果！

 

　　以立讯精密来看，其2019年前三季度的营收为378.36亿元，同比增长70.96%，净利润为28.87亿元，同比增长74.26%，第三季度的营收为163.95亿元，同比增长62.24%，相对应的净利润为13.85亿元，同比增长66.74%。

 

　　对于歌尔股份和立讯精密而言，两者今年业绩增长的一个重要原因在于，苹果今年的TWS耳机AirPods的增长，据数据显示，2019、2020与2021年AirPods出货将强劲成长，分别达到5000万到5500万、7000万到8000万、以及1亿到1.1亿部。

 

　　资料显示，2017年，苹果推出AirPods之际，主要代工厂是英伟达，此时立讯精密虽然也为AirPods代工，但占有率只有10%左右。但到了2018年，由于英伟达良率和产能的不足，苹果将订单转移到立讯精密，此时立讯精密的占有率达到了50%，时至2019年，立讯精密已经拿到了AirPods订单的60%-70%，歌尔股份虽然也有订单，但占有率只有10%左右，当然，歌尔股份还为AirPods提供声学元器件！

 

 

　　在歌尔股份业绩出现增长之际，也出现了有意思的事。近来，其分别发布了两份公告：一份公告是公司大股东减持，另一份公告则是公司回购！将这两件事联系在一起，市场有解读认为，后者是为了配合前者减持进行的“抬轿”！

 

　　10月15日，歌尔股份公告姜滨分别解除了2018年6月14日和今年5月30日质押的2500万股、1000万股，截至当时，姜滨持有公司股份5亿股，占公司总股本的比例为15.41%，解除质押完成后，累计被质押的数量依旧有2.26亿股，占姜滨所持公司股份的比例为45.13%，占公司总股本的比例为6.96%。

 

　　到了10月18日，歌尔股份发布《关于回购公司股份方案的公告》，内容显示：

 

　　为进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司核心及骨干人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，促进公司的长远发展，公司拟回购公司部分股份用作员工持股计划或股权激励计划。

　　本次回股份的用途：将用作员工持股计划或股权激励计划。本次回购的资金总额：不低于人民币50,000万元（含）且不超过人民币100,000万元（含）。回购价格不超过21元/股。

 

　　到了10月22日，歌尔股份再次发布公告表示：公司董事长姜滨先生、副总裁刘春发分别减持公司股份！内容如下：

　　歌尔股份有限公司10月21日收到公司董事长姜滨先生、副总裁刘春发先生的《股票减持意向告知函》。姜滨先生计划自减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持本公司股份32,451,000股（不超过本公司总股本比例1.00%）；姜滨先生计划以大宗交易方式转让本公司股份59,664,585股（占公司总股本的比例1.84%），受让方为一致行动人公司总裁姜龙先生；刘春发先生计划自减持计划公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持本公司股份360,000股（占本公司总股本比例0.01%）。

 

　　对此，据证券时报报道称，公司内部人士独家回应证券时报表示，回购和减持，本质上以回购为核心，而对公司来说，回购的核心又是为了股权激励。目前行业内竞争激烈，很多企业来挖墙角，公司的股权激励计划正是为了留住和激励骨干员工，而且大股东转移最多的1.84%股份是给在公司任总裁的弟弟，也是为了激励他在公司安心工作，实现长期利益绑定。

 

　　上述公司内部人士称，有媒体误读公司回购是为大股东减持“抬轿”，这并无道理。按照信批要求，公布回购必须公布未来特定股东和董监高的减持方案，大股东减持方案也因此提前公布。而且，先发回购提高股价再发大股东减持公告，或者先发减持公告压低股价再回购，这才是不尊重中小股东的做法，偷偷摸摸才叫抬轿。

 

　　对于歌尔股份这一行为，10月24日，三季报发布后深交所立即下发关注函，三季度报告显示，截至2019年9月30日，歌尔股份货币资金余额为30.51亿元，短期借款余额57.74亿元，回购股权的5亿至10亿元，约占歌尔股份本年三季度末货币资金余额的16.39%至32.78%。深交所要求歌尔股份结合公司资金、债务等状况，补充说明本次回购股份的必要性，是否影响公司正常的债务兑付及生产经营。

 

　　同时，深交所关注到除歌尔股份实际控制人及高级管理人员披露减持计划外，公司控股股东歌尔集团有限公司2017年10月17日非公开发行可交债的换股期为2018年4月18日至2020年10月14日，与本次回购股份的实施期限也存在重合。深交所要求歌尔股份自查并说明本次回购股份是否存在配合股东减持及可交债换股的动机。