4月24日，歌尔股份发布年度业绩报告显示，2025年实现营业收入965.50亿元，同比下滑4.36%；归母净利润39.40亿元，同比大幅增长47.85%。营收下行、利润逆势大涨的反差数据，看似经营质量大幅提升，剥开财报表象后，真实经营状况并不乐观。

细看报告里利润构成便能发现，歌尔股份高额净利润并非来自主营业务实打实盈利。报告期内公司投资收益高达27.02亿元，该项收益占企业利润总额比重达到67.87%，占比去年净利润近七成。

根据年报披露信息，歌尔这笔巨额投资收益主要来源于三大板块，分别是歌尔股份光学股权交易收益、外汇衍生品收益以及闲置理财投资收益，其中仅歌尔光学股权处置相关收益就达到21.42亿元，叠加4.95亿元外汇套期保值收益，共同构筑了公司绝大部分利润来源。

2025年9月，歌尔股份与宁波舜宇奥来技术有限公司达成深度合作，歌尔股份通过子公司歌尔光学通过定向增发股份，收购对方旗下光学企业全部股权。本次交易直接稀释大股东持股，歌尔股份对歌尔光学持股从56.66%下降至37.77%，直接丧失对子公司控制权。

歌尔股份表示，主动稀释持股、将处于亏损状态的光学业务出表，既剥离亏损资产美化当期报表，又顺势引入光波导、纳米压印等AR光学核心工艺，联手光学巨头卡位下一代智能硬件产业链，瞄准未来AR、AI眼镜市场风口。

这场股权变动，被行业机构解读为并非单纯财务操作，本质是股权换核心技术。

除大额投资收益外，政府补助同样对利润形成补充，全年获得补助资金超2.04亿元，以企业创新发展专项资金为主，进一步增厚企业账面利润，对冲主业盈利压力。

一直以来，歌尔主营精密零组件、智能声学整机、AR智能硬件等消费电子业务，产品覆盖耳机、光学模组、智能穿戴设备等领域。‌其核心客户包括苹果、meta、索尼、华为、小米等全球科技巨头保持深度合作。客户集中度仍较高，但已从“单一依赖苹果”向多元化结构转型。

事实上，上市公司通过精准投资获取巨额回报的案例并不少见。比如蓝牙主控芯片厂商中科蓝讯，去年净利润暴增至14.15亿元，同比增长371.66%，核心贡献也得益于投资持股的摩尔线程和沐曦股份两家公司成功上市，其公允价值随之大幅攀升，从而在账面上创造了巨额的投资收益。

潮电智库认为，无论是歌尔股份或中科蓝讯，作为消费电子产业链老兵，持续提升主营业务的竞争力还是根本。

最新季报数据显示，今年第一季度歌尔股份营收达186.59亿元，同比增长14.44%；归母净利润5.03亿元，同比增长7.28%。

不知道这是不是歌尔股份业绩重新起飞的信号。