得益于经营规模扩张,欧菲光2014年前三季度净利润增长近4成。并且短期来看,公司产品的技术与价格优势难以被同业超越,4Q14年出货量增速有望回升。并且公司产能扩张步伐并未停止,除CCM、TP以及LCM产能扩大外,公司未来进入生物识别领域将进一步提高公司在移动智能终端的竞争实力。

我们预计公司2014-2015年分别可实现净利润7.6亿和10亿元,YOY增长32%和32%;EPS为0.81和1.08元;目前股价对应PE分别为26.5倍和20倍;估值较公司成长速度而言偏低,维持“买入”的投资建议。

净利润大幅增长,3Q14营收新高:受益于经营规模扩大(切入摄像头领域)以及智能机需求快速提升,2014年前三季度公司实现营收139.8亿元,YOY增长142.1%;实现净利润5.2亿元,YOY增长39.1%,EPS0.56元。

其中,第3季度单季公司实现营收56.7亿元,YOY增长129.4%,实现净利润2.1亿元,YOY增长33.9%,单季营收继续创新高。从毛利率情况来看,公司前三季度综合毛利率11.9%,较上年同期下降了5.1个百分点,导致净利润增速低于营收增速。我们认为公司毛利率下降主要原因在于:全贴合产品比重增加降低了触摸屏业务的毛利率;摄像头模组业务增长较快,结构性的拉低了公司综合毛利率。

4Q14手机出货增速向上:我们预计3Q14公司手机触屏出货量预计超过3700万片,成长约近2成,随着手机厂商及运营商推货力度加大,公司4Q出货增速有望回升至4成的水平,超过4300万片。

净利润继续快速增长。预计公司2014年净利润6.8-8亿元,YOY增长20%-40%,相应的4Q14公司净利润1.6亿-2.8亿元,基于公司4Q14手机触摸屏产销量大幅增长的判断,我们更倾向于公司净利润增速靠近预增范围的中上区间。

盈利预测:随着产能扩张以及横向切入的摄像头模组业务的成熟,我们预计2014-2015年分别可实现净利润7.6亿和10亿元,YOY增长32%和32%;EPS为0.81和1.08元;目前股价对应PE分别为26.5倍和20倍;估值较公司成长速度而言偏低,维持“买入”的投资建议。