科创板对于不少科技领域的企业而言，无疑十分具有诱惑力。而在智能手机产业链，已经有不少企业瞄准了科创板，据手机报在线此前报道，传音控股和虹软早就已经进行IPO备案。不出所料，近来，两者纷纷启动科创板上市。

 

　　对于传音控股而言，其备战上市谋划已久，很早之前就有消息传闻其将借壳上市，2018年初其的确试图借壳A股企业上市，不过，最终又放弃。并在2018年底重新更换了辅导机构。随后有消息传传音计划冲刺科创板。3月29日，据科创板官方信息显示，传音控股已经申请并被受理，计划募集资金超30亿元！

 

　　传音冲击科创板募集30亿：2018年营收226亿，净利润6.5亿

 

　　据传音控股招股书介绍，报告期内，传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为TECNO、itel和Infinix大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。基于在新兴市场积累的领先优势，公司围绕主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo、家用电器品牌Syhix以及售后服务品牌Carlcare。

　　据传音控股招股书显示：发行人选择的科创板上市标准为第（一）项标准：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5，000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”发行人2017年、2018年两年净利润均为正，累计净利润超过13亿元，预计市值将超过10亿元人民币，符合上述标准。

　　此次起计划发行不低于8000万股，展发行后股本的比例不低于10%，总计募集资金30.11亿元，其中传音智汇园手机制造基地项目总投资10.58亿元，手机生产基地（重庆）项目总投资5.18亿元，移动互联网系统平台建设项目总投资3.71亿元，上海手机研发中心建设项目总投资2.05亿元，深圳手机及家电研发中心建设项目总投资2.24亿元，市场终端信息化建设项目总投资3.33亿元，补充流动资金3亿元，合计为30.11亿元！

　　从营收和净利润来看，传音从2016年到2018年都实现了大幅度的增长：其中营收2016年只有116.36亿元，2017年为200.43亿元，2018年进一步增长到226.45亿元，在净利润方面，2016年只有8628万元，2017年增长到6.77亿元，不过，2018年稍微有些下降，只有6.57亿元，在这一年中，可以说传音是“增收不增利”。

　　公司自主研发HiOS、itclOS和XOS等智能终端操作系统，围绕OS操作系统开发应用商店、游戏平台、广告分发平台以及手机管家等工具类软件。同时公司与网易等多家国内领先的互联网公司，积极开发和孵化移动互联网产品，在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作。基于用户流量和数据资源开展的移动互联网业务是公司经营业绩增长的新动力。

 

　　从具体业务细分来看，传音的主要产品为手机，包括功能手机和智能手机。报告期内，公司手机产品销售收入占当期主营业务收入的比例均达到96%以上；除手机产品外，公司还为客户提供数码配件、家用电器、互联网服务等其他产品或服务。报告期内，公司主营业务收入构成情况具体如下：

　　值得注意的是传音手机的平均价格，据其招股书显示，2018年功能机的平均售价为65.95元每部，同时，智能手机的平均售价也只有454.38元每部，该价格与国内一线手机品牌相比差距较大！

　　而从其前五大供应商来看，2018年前五大供应商分别是拓达电子、鸿博科技、合力泰、中国电子器材、华勤科技（华贝电子）。此外，帝晶光电、中显智能同样是传音核心供应商！

　　据其表示，作为最早进入非洲的中国手机品牌厂商，经过多年的实践积累，公司通过自主设计研发取得了高度切合目标市场的研发成果，并已拥有20多项行业领先的核心技术，创新能力突出，搭载公司技术的产品获得新兴市场用户群体的广泛认可，并带动了我国手机产业链的海外发展，促进了电子信息产业的结构升级。

　　未来，公司将继续坚持市场驱动和用户导向的研发策略，基于对全球新兴市场需求趋势的深度洞察和把握，着力提升针对本地重点个性化需求的创新研发能力，提高技术成果的产品转化率及价值贡献率。随着互联网技术和移动通信技术的快速发展，移动终端产品技术更新速度不断加快，消费者对新技术、新应用的需求持续增强，公司将继续紧跟行业技术发展动态，深入研判目标市场的发展趋势，加大对自主研发中心的投入力度，针对新兴市场本地用户的消费需求不断进行重点技术突破，形成特色鲜明的应用技术差异化研发优势。

 

　　手机市场是一个充分竞争的市场，以欧美为代表的成熟市场起步较早，并经历了高速发展阶段，国际知名品牌厂商在全球手机市场占据优势地位。但近年来，国内手机厂商的综合实力大幅提升，市场份额快速增加。

 

　　随着经济发展、人口增长以及通讯基础设施的不断完善，以非洲、印度为代表的主要新兴市场是未来全球手机销量增长的主要来源。目前新兴市场智能手机市场普及率相对较低，尚处于功能手机向智能手机的过渡阶段，功能手机仍占据较高的市场份额。

 

　　由于新兴市场巨大的手机市场空间及增长潜力，越来越多的手机厂商进入到新兴市场，导致新兴市场的竞争亦日渐加剧。发行人主要销售区域为非洲、印度等全球新兴市场，虽然在非洲和印度市场取得了较高的市场份额，但发行人未来如无法保持产品的技术创新，持续提高产品品质和服务水平，则可能面临客户资源流失、市场份额下降的风险。

 

　　传音控股自成立以来始终坚持深耕以非洲为代表的全球新兴市场，报告期内，发行人在非洲市场的主营业务收入占比分别为88.62%、76.86%和77.30%，占比较高。报告期内，发行人在全球范围内积极开拓新市场，逐步进入印度、孟加拉国、巴基斯坦、印度尼西亚和越南等新兴市场国家。

 

　　虽然发行人在以非洲为代表的主要新兴市场已经积累了丰富的市场开拓经验和技术积累，但由于各新兴市场国家之间在社会文化差异、经济发展程度、行业监管政策和消费者喜好等多方面存在较大差异，且新市场的渠道建设、品牌的宣传推广和消费者的认同需要一定时间周期，产品的生产及物流组织亦需要持续的资金和人力投入。

 

　　因此，若持续加大对新市场的拓展，新开拓市场较高的前期投入将可能降低传音控股当期盈利水平；同时，若对新市场的开拓未能达到预期目标，将对公司在非洲以外的业绩增长产生不利影响。

 

　　此外，移动互联网服务作为行业的发展趋势与重要盈利增长点，未来发展前景广阔，若公司未能持续保持手机行业全球市场容量巨大，新兴市场需求是行业未来增长的重要动力。根据IDC的统计数据显示，2018年全球手机出货量达18.91亿部，出货金额达4950亿美元。作为消费类电子产品，手机行业没有明显的周期性，但是与其他消费类电子产品相似，随着宏观经济的景气度下降，消费市场需求将随之下滑。新兴市场智能机替代功能机的进度也将受到影响，从而影响手机产品的总体销量。因此，若全球经济未来出现剧烈波动，将对发行人所处的智能终端设备行业发展产生不利影响。

 

　　报告期内，发行人业务规模快速增长，存货余额亦随之增加。截至2016年末、2017年末和2018年末，发行人存货账面价值分别为16.08亿元、24.17亿元和24.99亿元，占资产总额的比例分别为23.83%、27.63%和24.14%。发行人所在消费电子行业产品生命周期通常较短，若发行人未来不能有效地实施库存管理，导致原材料积压、受损，或产品市场环境变化出现原材料、库存商品价格大幅下跌的情形，发行人将面临存货跌价风险。

 

　　此外，报告期内，发行人的手机产品全部出口海外，在非洲和印度等市场取得较高市场占有率，并已在埃塞俄比亚、印度、孟加拉等新兴市场国家建设自有工厂，在全球范围内建有超过2000个售后服务网点（含第三方合作网点），已构建了以非洲和印度为代表的跨境经营全球性布局。

 

　　虽然新兴市场国家经济发展速度较快，但是与发达国家或成熟市场相比，其经济基础较为薄弱，政治环境和经济环境均存在一定程度的不确定性。此外，若中美、中印等国家间政治和外交关系出现紧张或恶化，可能会引发贸易战、市场准入以及进出口限制等恶性贸易事件，将对发行人的境外采购、生产和销售产生不利影响。

 

　　传音2018年手机出货量1.24亿部：智能机3406万部、功能机9022万部

 

　　传音在招股书中强调：报告期内，公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。公司经过多年的积累和发展，在非洲、印度等全球主要新兴市场已取得了领先的市场地位，并形成了广泛的品牌影响力。2018年公司手机出货量1.24亿部。

 

　　而根据IDC统计数据，全球市场占有率达7.04%，排名第四；印度市场占有率达6.72%，排名第四；非洲市场占有率高达48.71%，排名第一。公司凭借在非洲市场远高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响力，在行业内享有“非洲之王”的美誉。

 

　　2018年全球手机出货量排行榜如下：

　　2018年全球智能手机出货量排行榜如下：

　　同时，基于在新兴市场积累的领先优势，公司围绕主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo，家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare等。此外，公司自主研发的HiOS、itelOS和XOS等智能终端操作系统，在提升用户硬件体验的同时，为新兴市场消费者提供符合当地文化的移动互联网应用服务，如软件预装、分发推送、广告投放等，以及在音乐、新闻、内容聚合、短视频和其他领域开发独立的移动互联网产品及服务。

 

　　报告期内公司手机产品累计出口销售超过3亿部，覆盖全球70多个国家和地区，累计创汇超过80亿美元。公司积极承担向海外传播中国企业影响力的社会责任，紧跟国家“走出去”步伐，围绕“一带一路”、“共筑中非命运共同体”国家战略，加强战略布局，不断提升与“一带一路”沿线国家和地区经贸合作水平。

 

　　报告期内，公司主要从事以手机为核心的智能终端的生产、研发、销售及品牌运营。手机是公司的主要产品，包括功能机和智能机。2018年，公司全品类手机出货量位列全球第四，非洲市场占有率位列第一。2016至2018年，公司智能手机销量由1661万台增长至3406万台，智能手机的销售金额由67.41亿元增长至154.78亿元，功能机的销量由5896万台增长至9022万台，销售金额由36.80亿元增长至59.50亿元。智能机销售量及销售金额、占比不断上升。

 

　　基于在新兴市场积累的先发优势，公司积极实施多元化战略布局，在非洲市场逐步开发了数码配件、家用电器业务以及移动互联网服务，具体情况如下：

 

　　一、移动通信终端业务：

 

　　1、TECNO品牌

 

　　TECNO品牌是公司旗下的中高端品牌，定位于新兴市场正在兴起的中产阶级消费群体。TECNO深刻洞察新兴中产阶级的消费心理和生活方式，不断推出符合本地需求的产品，因其在深肤色拍照、当地审美设计、用户体验以及零售体验等多方面的出色表现，深受非洲等地消费者喜爱。经过多年的品牌积累和沉淀，TECNO品牌在非洲等主要目标市场已形成数量庞大的忠实用户群体，并通过赞助英超曼城足球俱乐部等方式，积极在全球范围内扩大品牌知名度和品牌影响力。目前，TECNO品牌的销售网络遍及全球60多个国家和地区。

　　2014年度，TECNO荣获国际机构BID（Business Initiative Directions，国际商誉质量评估和颁奖组织）颁发的国际质量皇冠奖金奖；2016年度，TECNO荣获营销界的权威奖项“艾菲金奖”（Effie Awards）；2017年度，TECNO荣获“泛非年度手机品牌奖”（Pan African Mobile Phone Brand The Year），并在非洲商业杂志《African Business》发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中排名第14位；2018年6月，TECNO在《African Business》发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中进阶到第7位，连续多年位居中国品牌之首，是非洲消费者最喜爱的中国品牌。

 

　　2、itel品牌

 

　　itel品牌系公司旗下的大众品牌，目标消费者定位于新兴市场的广大基层消费者以及价值导向型用户。itel品牌通过可靠的产品质量以及围绕目标消费人群痛点的需求创新，为广大基础消费者提供质优、价平、耐用的移动终端产品。itel重视基层销售网络拓展和渠道创新，追求高效运营。目前，itel品牌的销售网络遍及全球50多个国家和地区。

　　2017年度，itel荣获印度知名手机杂志Mobility颁发的“最佳新兴手机品牌”奖（Best Emerging Mobile Brand），并在非洲商业杂志《African Business》发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中排名第25位；2018年，itel在《African Business》（2018年6月版）发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中排名第16位，逐步获得更多本地消费者的认可。

 

　　3、Infinix品牌

 

　　Infinix品牌致力于成为新兴市场年轻人喜爱的时尚科技品牌。通过快速融合前沿科技和时尚设计，Infinix为年轻消费者提供时尚智能的生活体验。Infinix强调线上与线下结合，重点发展数字营销和粉丝运营，深受时尚科技年轻人的喜爱。目前，Infinix品牌销售网络遍及全球30多个国家和地区。

　　2016年度，Infinix荣获由尼日利亚媒体机构TechnologyAfrica颁发的“年度创新智能手机品牌”奖；2017年度，Infinix在非洲商业杂志《African Business》发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中排名第37位；2018年，Infinix在《African Business》（2018年6月版）发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中排名第28位，跻身前三十强。

 

　　（1）数码产品

 

　　Oraimo是公司创立的专业3C产品配件品牌，致力于为消费者提供时尚、精美的产品。公司销售的手机数码配件主要包括智能音箱、智能手环、移动电源、蓝牙耳机等。Oraimo的销售已经成功覆盖非洲、亚洲30多个国家和地区，现已成为非洲最受消费者欢迎的3C配件品牌之一。

　　2、家用电器

 

　　Syinix是公司创立的家电品牌，致力于促进非洲地区的家电产业发展，力争成为非洲家电市场的第一品牌。公司家用电器产品主要有电视、冰箱、空调、洗衣机和电风扇等。

　　3、售后服务品牌

 

　　Carlcare是公司创立的提供专业售后服务的品牌，服务产品类别涵盖电子产品、家用电器和照明电器等。Carlcare品牌已在全球建有超过2，000个服务网点（含第三方合作网点），在海外建立了7大售后维修中心，涵盖非洲、中东、东南亚、美洲等地区的多个国家和地区，为全球用户提供专业高效的售后服务。

　　4、移动互联网服务业务

 

　　公司在非洲及印度市场领先的市场占有率为公司带来了天然、持续和稳定的流量，是公司发展移动互联网业务的强大保证。公司旗下手机品牌均搭载了基于Android系统平台二次开发、深度定制的智能终端操作系统（OS），包括HiOS、itelOS和XOS（以下统称“传音OS”）。报告期内，公司生产的智能手机出货量快速增长，传音OS系统市场占有率不断提升。截至目前，公司自主研发的传音OS已成为非洲等全球主要新兴市场的主流操作系统之一。围绕传音OS，公司开发了应用商店、游戏中心、广告分发平台以及手机管家等工具类应用程序。基于用户流量和数据资源的移动互联网平台，是公司发展非洲移动互联网产品的核心基础。

 

　　此外，公司与网易等多家国内领先的互联网公司，在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至目前，已合作开发5款月活跃用户超过1，000万的应用程序，其中，音乐流媒体播放平台Boomplay月单曲播放量达20亿次，拥有超过4，300万激活用户，与全球三大唱片公司中的环球音乐和华纳音乐达成版权合作，是目前非洲最大的音乐流媒体平台，荣膺2017年度非洲最佳移动应用软件奖。新闻聚合类应用程序在尼日利亚、肯尼亚、加纳、埃及等国家新闻APP排名前5，短视频类应用程序在尼日利亚、肯尼亚、埃塞俄比亚、加纳等国家分类排名前3。此外，公司凭借良好的品牌及庞大的用户流量与Google、Facebook等国际互联网公司形成了紧密的合作共赢关系。

 

　　新兴手机市场功能机向智能机过渡：产品集中在中低端

 

　　众所周知，由于成熟市场经济发展程度和智能手机普及率均处于较高水平，手机出货量增速放缓并趋于稳定，市场需求主要来自于智能手机的更新换代。

 

　　新兴市场尚处于功能手机向智能手机过渡阶段，功能手机仍占据较高的市场份额，智能手机市场普及率相对较低，甚至还有一定比例尚未使用手机设备的人口。随着经济发展水平和人均消费能力的提升，在手机智能化发展的大趋势下，新兴市场的智能手机市场潜力巨大。同时，与成熟手机市场相比，受限于经济发展水平和通信基础设施建设的相对滞后，新兴市场智能手机产品的竞争目前主要集中在中低端价位产品。

 

　　就新兴手机市场的主要参与者而言，根据IDC统计，苹果占据了一定的高端市场份额，品牌溢价较高；三星凭借其高、中、低端丰富的产品线，在新兴市场中拥有一定的市场占有率；公司自成立以来始终坚持深耕以非洲为代表的全球新兴市场，2018年公司手机出货量已在全球市场中排名第四；在非洲市场份额合计达48.71%，位列非洲第一；印度市场占有率达6.72%，位列印度第四。经过多年的积累和发展，公司产品在主要销售区域已形成较强的品牌影响力和较高的市场占有率。

 

　　尽管传音控股无论是智能手机出货量还是功能机出货量都还比较可观，但是，从其营收和净利润角度来看，与国内一线手机品牌的差距还不小。此外，由于其功能机出货量占比达到了近75%，但功能机的均价较低，导致其营收与手机出货量同一级别的小米相比差距较大。此外，其营收高达226亿元，但净利润却只有6.5亿元，然而，起毛利率却还不错，近些年来一直处于提升状态，直到2018年已经超过了24%！