随着3D Sensing的创新应用，iPhone X快速带动整个安卓阵营跟进，3D人脸识别技术的应用逐渐被消费者认可，3D结构光产业链厂商也同步受益。其中，滤光片龙头企业水晶光电作为苹果、华为、小米等3D结构光窄带滤光片的主要供应商之一，凭借光学镀膜实力率先享受了行业红利。
紧跟手机产业技术革新趋势布局3DSensing及屏下指纹
据了解，今年，水晶光电以抢夺市场为最新竞争策略，紧紧抓住华为、oppo、vivo、小米等终端客户，提升高端机型的市场份额。同时，水晶光电紧跟手机产业技术革新趋势进行大力布局。
近日，水晶光电在投资者互动平台表示，公司今年围绕着3D成像、屏下指纹、生物识别等新产品、新技术进行业务布局；明年将继续着眼产业发展大趋势，聚焦3D成像、AR等新业务进行新品研发和市场布局。
水晶光电作为全球少数几家能够生产窄带滤光片的企业，公司布局3D成像业务多年，在3D发射端和接收端都有涉入，针对3D产品的技术、设备改造成立了专门的研究团队，效果显著。
目前3D sensing产业突破以前的碎片化障碍，从2017开始迅速爆，预计2022年3Dsensing整体市场规模将达到50亿美元。2017年，水晶光电切入iPhone X窄带滤光片镀膜及WLO镀膜业务。
同时，水晶光电已于2018年成功切入小米、OPPO供应链，10月19日，水晶光电在投资互动平台上透露，公司独供华为mate 20系列的屏下指纹和3D窄带产品。
而在屏下指纹方面，水晶光电主要提供用于屏下指纹识别技术的产品蓝玻璃滤光片。据悉，光学式屏下指纹识别技术使用蓝玻璃滤光片能优化成像清晰度，解决复杂环境下抗干扰使用的需求，提高识别效率。
2017年3月和5月，水晶光电分别拟募资16亿元和12亿元，用于蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目、增强现实(AR)投影引擎技改项目、补充流动资金等。
其中，两次募投的蓝玻璃及生物识别滤光片组立件技改项目总额为19亿元。但2018年半年报显示，此项目投资进度仅两成，其实现的效益也未达预期收益。
不过，水晶光电称，在公司经营方面，今年公司总体围绕着3D成像、屏下指纹、生物识别等新产品、新技术进行业务布局，业绩和去年相比保持稳定增长。
资料显示，水晶光电向来业绩不俗，10月24日晚间披露三季报，前三季度该公司营收为16.34亿元，同比增长7.67%；净利为4.05亿元，同比增长49.7%。预计2018年全年净利为4.63亿元至5.34亿元，同比增长30%至50%。
此外，据笔者统计水晶光电近5年业绩情况，从以下图表可看出，水晶光电不管是在营收上还是净利润上，均呈现逐步上升趋势，业绩表现可谓相当亮眼。
然而，即便如此，水晶光电却处境堪忧。今年以来，水晶光电出现大股东股权质押超九成、募投多个项目不达预期、产品毛利率纷纷下滑等问题，并走向引入当地国资入主的局面。
水晶光电8.46%股份被协议转让引入当地国资纾困
11月19日晚间，水晶光电发布公告，其控股股东星星集团拟将其持有的公司8.46％股份转让给台州农银凤凰金桂投资合伙企业（有限合伙），转让价为10.03元／股，转让总价为7.32亿元。
至此，星星集团持股由19.52%下降为11.06%，仍为控股股东，而台州农银凤凰金桂投资合伙企业跃升为二股东，持股8.46%。
据悉，台州农银凤凰金桂投资合伙企业为台州国资系背景，由浙江农银凤凰投资管理有限公司、台州市金融投资有限责任公司、证券行业共同出资设立。
其中，作为台州市唯一的国有金融控股平台，台州市金融投资有限责任公司，在上交所发行了5亿元“纾困专项债”，这也是浙江落地的首个“纾困债”投资项目。
水晶光电成为浙江台州首个纾困企业。除此之外，水晶光电大股东股权质押比例高达93.45%，成为国资接盘的关键，而水晶光电业绩是获得纾困资金的首要考虑因素。台州当局曾表示，对经营稳健、没有过信用违约但出现流动性困难的企业可进行综合帮扶。
12月5日，牵手国资半个月之后，水晶光电发布了一则股权质押解除公告，根据公告显示，此次解除质押股票共计4,108.6998万股，质押率由93.45％下降至69.05％，从几近清仓质押回调至质押高危线（80％）之下。
此次国资驰援，采用了入股的形式帮助企业缓解短期流动性风险，入股后国资成为水晶光电第二大股东。其中纾困目标的选定、一致行动人约定、支付方式、股权过户条件等交易细节，一方面可以确保专款专用解决企业的燃眉之急，另一方面通过入股也可改善公司的股权结构。
近期，水晶光电在投资者关系活动记录表称，虽然大股东转让了部分公司股份，但大股东始终看好公司未来的发展前景，大股东和二股东通过签订一致行动人协议，保证控股股东地位不发生变化，以保持上市公司控制权和治理结构相对稳定，本次股权转让对上市公司的经营决策和战略布局不会产生重大影响。
总体而言，水晶光电利用原有技术沉淀，加快在3D Sensing、屏下指纹、半导体光学等领域的新业务布局，未来业绩增长之势可以预见。与此同时，由此次水晶光电股权转让，当地国资驰援可知，一旦其股价再跌，大股东高比例质押的股权随时存在爆仓风险。
邱雪阳
2018-12-12 17:11
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