近几年，PCB产业大整合的趋势已经十分明显，据手机报在线了解到，通过资本化等方式进行PCB产业收并购的案例已为数不少。例如，东山精密早在2016年就以近40亿元的价格收购了美国FPC公司MFLX，前不久，东山精密再次被传将收购伟创力旗下子公司FPC制造商Multek。
事实上，对于就智能手机市场而言，随着手机内部结构的不断变化，FPC在手机中的营收也在不断拓展，就FPC产业而言，随着智能手机、平板电脑的快速发展，这也带动了FPC产业的发展。
近日，又有一起相关的收购案敲定。10日，惠州中京电子科技股份有限公司（以下简称“中京电子”，证券代码：002579）发布了重大资产购买报告书，拟支付现金3.3亿元的方式购买珠海亿盛科技开发有限公司55.00%股权以及珠海元盛电子科技股份有限公司29.18%股权。
公告显示，本次交易完成后，中京投资将直接持有元盛电子29.18%的股权，并通过珠海亿盛间接控制元盛电子46.94%的股权，合计控制其76.12%的股权，实现对元盛电子的控制。
市场潜力巨大，高端PCB产品有待突破
行业人士都知道，印刷电路板产业（PCB）几乎是所有电子消费品的上游，无论是手机、电脑、平板、显示屏等等，都会用到电路板。
从产品定位方面来看，中国 PCB 企业中低端 PCB 产品的生产较为成熟，在高端 PCB 产品的研发和制造上则均处于起步阶段，竞争力不足，而外资及台资企业占据了相当大的一部分市场，挤压了本土企业的生存空间，这也是由于实力充分的本土企业数量较少，有待进一步的研发投入。
另外，PCB 企业上游材料如铜箔等由于原料有限、加工技术复杂，存在供不应求现象，对中游的议价能力强，PCB 产业面临较大的价格压力；上游的高端技术和产品也被国外巨头垄断，进口依赖度高，国内企业竞争力不足，行业正在努力向研发高端技术、替代进口的方向发展。
近几年，随着日本、韩国、台湾生产成本的攀升，FPC产业开始转移，发达国家FPC开始纷纷在中国设厂，中国作为主要承接国，目前FPC总值已经位于全球领先地位，然而，其主要技术还是掌握在外资企业手中。与此同时，内资企业也意识到掌握高端技术的重要性，开始纷纷尝试多种渠道努力，缩小差距。
完善PCB板产品组合，布局高端市场
据了解，中京电子主要从事印制电路板（PCB，含 HDI）的研发、生产和销售与服务。产品为单双面板、多层板、高密度互联板（HDI），全部系刚性印制电路板，运用于消费电子、网络通信、计算机、汽车电子、安防工控、医疗器械及以人工智能、物联网、智能穿戴、AR/VR、无人机等为代表的新兴应用高科技领域。
元盛电子目前则主要从事挠性印制电路板（FPC）及其组件（FPCA）的研发、生产和销售，产品广泛应用于激光读取头、汽车电子、液晶显示模组、触摸屏、摄像头模组、生物识别、智能终端（智能手机、平板电脑等）等领域。
交易完成后，元盛电子将成为上市公司的控股子公司，上市公司将形成覆盖刚性电路板（多层板和HDI为核心）、挠性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）的全系列PCB产品组合，能提供PCB产品一体化全面服务。
就市场行情来看，行业下游产业，尤其是以消费电子、汽车电子为代表的产业近几年产能迅速扩张，产品价格竞争激烈，而由于国内企业在技术水平、生产规模等方面与外资PCB厂商存在差别，国内PCB厂商进入高端下游市场的难度较大。
而完成交易以后，中京电子与元盛电子将能共享科研成果，生产管理经验、采购渠道等资源，因而有望进一步提升产品盈利能力，打入高端市场。
中京电子营收、净利润整体稳中有进
据笔者查阅并整理中京电子近五年的营收和净利润财务数据发现，从营收方面来看，从2013年到2017年，中京电子都是呈现逐年上升趋势。
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在净利润方面，其中，2016年，因中京电子的PCB主营业务收入增长以及处置长期股权投资净收益8741万元的影响，出现一次净利润走势图的“异军突起”现象，这一年，公司营收和净利润分别比上年增长了37.3%和284%。此外，其余几年的净利润数据基本维持在比较稳定的水平。
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与此同时，据上月中京电子公布的2017年业绩快报显示，去年实现营业收入10.77亿元，同比增长35.55%；归属于上市公司股东的净利润为2558.75万元，同比减少76.95%。
关于业绩变动的原因，主要是PCB主营业务收入大幅度增长、主营业务净利润较大幅度增长以及公司经营业绩持续向好。另外。因2016年产生处置长期股权投资净收益8741万元以及2017年新增股权激励成本摊销2361.19万元这两项主要非经常性损益的影响，导致2017年度综合净利润较上年同期下降。
由此，总体来看，从2013年到2017年，其营收增长幅度分别为4%、8%、20%、37%、36%；净利润的增幅分别是27%、61%、50%、280%、-77%。尽管2016年投资收益十分明显，对净利润贡献显著，同时，主营业务并没有出现亏损的状况，而是同向保持了较大幅度的增长。
值得一提的是，2017年净利润出现大幅下滑，也不是主营业务的问题，而是上年投资收益高以及去年新增股权激励成本摊销的影响。
元盛电子主营业务优势突出，盈利潜力良好
作为本次中京电子3.3亿元收购案的最终标的公司，从事FPC及FPCA研发、生产和销售的元盛电子主营业务及盈利能力又如何呢？
元盛电子在FPC领域已经积累了较为成熟的技术和客户资源，其液晶显示模组、触摸屏领域产品主要配套国内行业龙头京东方、欧菲科技、伯恩、天马等；生物识别产品主要配套欧菲科技、硕贝德；激光读取头领域主要配套日立等企业；智能终端产品配套酷派、OPPO等知名通讯设备厂商。
2016-2017年前三季度元盛电子主营业务收入构成
在主营业务方面，由上述表格可知，近三年中，元盛电子的主营业务收入占比都达到了99%以上，主营业务突出，优势明显。其中，2016年较上一年收入增长22.95%，主要是进一步拓展了下游客户，以及京东方、欧菲科技等核心客户增加明显。另外，2017年以来经营状况良好，也延续了2016年发展态势。
2016-2017年前三季度元盛电子盈利能力分析
在盈利方面，如上表所示，元盛电子2015至2016年基本维持在稳中有进的水平，但是2017年前三季度，净利润下降幅度就较大了，这主要是因为2017年前三季度毛利率下降所致，其中双面板毛利率相较于2016年度，下降了4.09%。
总体来说，作为国内最早从事FPC开发的企业之一，元盛电子的主营业务优势较为突出，盈利能力受到部分产品毛利率下降产生一定波动，但整体较为稳定，随着新产品、新客户的切入，以及部分低毛利率产品的被代替，元盛电子未来毛利率和净利润还有较大的提升空间。
谋求转型：中京电子其他收购、投资案例
除了在主营业务方面在加码，事实上，在印制电路板行业整体市场表现不佳的状况下，中京电子近几年也在积极谋转型，寻求业务的多元化，如进军健康医疗领域就是一个表现。
据了解，公司从2015年开始初步确定“以PCB等基础电子元器件为依托，以智能终端产品为主体，并积极开拓新经济及新领域核心业务”的战略转型；2016年明确提出“逐步形成以PCB产业与医疗健康产业双翼发展的战略格局”的目标。
具体措施来看，2016年底，中京电子拟以作价7.9亿元购买广州复大医疗股份有限公司100%股权，打算正式涉足健康医疗领域。然而事与愿违，去年7月10日，中京电子发表公告宣布项目终止，这也意味着转型的首次尝试以失败告终。
2017年6月14日，中京电子又与深圳市蓝韵实业有限公司签署战略合作框架协议，共斥资8000万获得蓝韵影像20%的股权，并表示，未来中京电子拟投资不低于十个亿，与蓝韵在数字超声等方面进行深度合作。
此外，在投资方面，2017年11月，中京电子宣布拟通过公开竞拍获得相关土地使用权的形式建设“珠海富山工业园5G通信电子电路项目”，总投资预计不低于17亿元，该项目已于2018年1月25日经股东大会审议通过。
总体来说，从整个PCB产业的发展现状和趋势来看，目前国产高端技术还有待突破，而未来高端产品的市场空间潜力却是无限的。对于国产厂商而言，在这一关键时候通过多种渠道提升自身技术、完善产品线，无疑是一种较为长远的战略布局。在此形势之下，中京电子在主营业务方面正试图进一步完善产品结构，增强综合竞争力；另一方面，在行业竞争日益激烈以及市场增速减缓的趋势下，其积极谋求转型的态度也比较明确。（手机报/ 卢晓）
卢晓
2018-03-13 11:51
李星
03-10
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