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担忧产能无法消化 华映科技终止收购LCM厂

《手机报》 2015-10-10 10:10
华映科技 阅读(2562)
导语在停牌一个月后，10月8日，华映科技（000536.SZ）宣布终止筹划受让昆山凌达光电科技有限公司、深圳旭茂光电技术有限公司及昆山和霖光电高科有限公司100%股权。至此，华映科技涉及金额超过6.5亿元人民币的重大资产重组事项画上句号。
    在停牌一个月后，10月8日，华映科技（000536.SZ）宣布终止筹划受让昆山凌达光电科技有限公司、深圳旭茂光电技术有限公司及昆山和霖光电高科有限公司100%股权。至此，华映科技涉及金额超过6.5亿元人民币的重大资产重组事项画上句号。

    在平板电脑及智能手机市场景气不佳，华映科技自身液晶模组加工量及毛利率都已受到影响的情况下，不接受上述资产注入的决定得到了资本市场投资者的认可，开盘后，华映科技股票应声涨停，收盘价为10.87元/股，涨幅为10.02%。

收购效果1+1<2

    根据公开资料，凌达光电、旭茂光电和和霖光电都是凌巨德拉瓦公司的全资子公司，均从事液晶显示器模组组装业务。值得一提的是，这同样也是华映科技自身的主营业务，从这一点上来说，华映科技收购这三家LCM厂，首先实现不了技术和产品的延伸。

    其次，凌巨德拉瓦公司是凌巨科技股份有限公司的全资孙公司，而凌巨科技则是中华映管实际控股的子公司。同时上述三家公司或80%以上或90%以上的业务销售依赖关联方，而所谓关联方若是中华映管的话，也就意味着，凌达光电等三家LCM厂的客户群将与华映科技高度重合，因为华映科技本身也主要承接中华映管的液晶模组加工订单。

    华映科技若收购上述这三家，若既不能达到技术或产品延伸，又无法实现客户群拓展，而且由于是同业收购，也不能达到产业链整合、降低成本、加强对下游控制的目的，却反而有可能带来产能闲置的风险，造成收购效果一加一小于二。

    根据华映科技重大资产重组项目组尽职调查，总体上看，拟收购标的公司2013年至2014年的综合产能利用率约为75%，仍有部分产能闲置。华映科技自身目前也不存产能不足的问题。调查报告显示，华映科技2013年LCM产能为1.26亿片，产量为1.17亿片，产能利用率为62.28%；2014年产能为1.47亿片，产量为1.20亿片，产能利用率为81.84%%。因此2013~2014年，华映科技液晶模组平均产能利用率为72.06%，亦有部分闲置产能。

    担忧产能是否能够顺利消化，也成了此次华映科技重大资产重组项目最终搁浅的主要原因。

市场变了

    如果上述收购案不是发生在当下，而是一年前、两年前，或许又有不一样的结果，因为智能终端市场如今与过去已经大不相同。

    2015年，或许可以说是一个分水岭，由此开始，市场需求将正式从原本爆发式增长进入增长平稳、甚至缓慢的成熟阶段。IDC将今年全球智能手机出货量增长预期从此前的11.3%下调至10.4%，较2014年的27.5%大幅减速。

    华映科技称，2015年上半年，受电信购机补贴大幅缩减影响，中国大陆智能手机销售有所下滑。同时，新兴市场如俄罗斯、巴西等地买气增温不明显，使得承接海外市场订单的复苏力道受限。2015年第2季度智能手机出货量较去年同期仅增长15％，成长率创下2009年第3季金融风暴以来的新低。

    平板电脑方面，由于全球总体经济较为低迷，中低阶大屏智能手机替代平板电脑的效应显现，同时厂商存货水位上升等扩大了淡季效应，平板电脑2015年上半年的出货数量低于市场预期。

    华映科技自身营收、利润也受市场疲软等因素影响，2015年上半年，公司合并营业收入为27.95亿元，同比减少17.82%；归属于上市公司股东的净利润3501万元，同比降幅约达78.57%。

    旭日移动终端产业研究所也观察到，经过触摸屏模组、液晶屏模组的产能大跃进、洗牌整合之后，业界也意识到仅仅依赖产能规模作为核心竞争力，很难具备持续发展的能力，因此对投资标的选择也更加慎重。在这种市场大环境之下，目前智能移动上游供应链的资本支出整体的确比前两年有所回落。
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