TWS逐渐回暖，上游代工厂开启全面竞争。

 

去年11月，全球耳机代工巨头歌尔股份(002241.SZ)遭遇苹果砍单，市场份额断崖式下降，到现在为止，TWS代工厂格局已进行了洗牌变动。

据潮电智库统计，目前在TWS代工TOP10展开角逐的有：华勤(603296.SH)、立讯精密(002475.SZ)、佳禾智能(300793.SZ) 、朝阳科技(002981.SZ)、歌尔股份、TCL通力(01249.HK) 、富士康(BK0842)、天键电声(301383.SZ)、江西瑞声、猎声电子，其中前八家为上市公司。

潮电智库分析认为，果链龙头立讯精密与苹果的紧密绑定虽然带来丰厚营收，但其中隐患也不容忽视，其“第二增长曲线”进展略显缓慢；曾与立讯精密并肩的歌尔，正是因为“含果量”过高，才导致苹果砍单后，其业绩大幅折损，据产业链消息，目前歌尔正在广接安卓系列订单。

另一方面，出货量节节升的华勤，已冲至智能硬件ODM第一名，更是在前不久完成了上市，成为TWS代工厂TOP10中NO.1综合实力最强对战者之一；坐拥TWS品牌新势力的猎声电子、江西瑞声、天键电声、佳禾智能、朝阳科技也有着良好的市场表现，其中猎声电子如今已创造了自己的品牌Haylou，江西瑞声作为第二梯队的领头羊，其实力也丝毫不逊于上市公司，在十大TWS代工厂商中，其可占据4%的市场份额；而富士康、TCL通力相对来说发展平稳一些。

另据市场相关数据显示，2023年第二季度，TWS出货量达6816万对，相比于上一季度的两位数下滑，本季度已恢复到同比8%的增长。潮电智库预测，2023年全球TWS出货量将会在4.1亿对左右，增速为14%。

 

TWS产业链专家黄S告诉潮电智库，“目前耳机市场呈现‘高配低价’的特点，对于本身就溢价能力较低的代工厂来说，竞争更加激烈。”

华勤技术

主要客户：华为、OPPO

8月8日，华勤于上交所上市，其股票在第二天就大涨4.23%。

招股书显示，华勤的营收与利润表现较为稳定。

报告期内，华勤实现营收分别为598.66亿元、837.59亿元、926.46亿元，净利分别为21.91亿元、18.93亿元、25.64亿元。

2023年8月30日，华勤公布的半年报显示，实现营收397亿元；净利同比增长19.72%，达12.82亿元。

卓越的业绩表现离不开华勤的实力与精密的业务布局。

相关数据显示，以“智能硬件三大件”出货量计算(包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑)，华勤技术2021年整体出货量超2亿台，占全球出货量的比重超过10%，位居全球智能硬件ODM行业第一。

华勤董事长、总经理邱文生表示，华勤将继续聚焦构建“2+N+3”的智能硬件平台，即以智能手机和笔记本电脑为代表的硬件生态体系和数据业务、汽车电子业务、软件业务三个增量市场。

目前，华勤数据业务研发团队超800人；在资源异常紧张的供应链领域，华勤依托每年近千亿的供应链规模、多年来在笔记本电脑X86架构下和英伟达、英特尔、AMD等的长期合作关系；智能制造领域，华勤在东莞配备了数据业务专属的智能制造工厂。

立讯精密

主要客户：苹果

相比于华勤的多面开花，立讯精密的“第二增长曲线”进展并不乐观。

2022年业绩报告显示，立讯精密通讯业务营收128.34亿元，占营收比重6%；汽车业务收入61.5亿元，占营收比重仅为2.97%。值得注意的是，立讯精密的汽车互联产品及精密组件毛利率同样不高，只有16%左右。

黄S表示，“立讯精密高度依赖苹果，而且关联业务权重占比不断走高，这其实相当于埋雷。”

根据财报显示，2022年立讯精密前五大客户销售金额占销售总额的比例高达83.09%，其中第一大客户占为73.28%，而这第一大客户正是苹果。

9月21日，立讯精密对外透露会为苹果生产三款iPhone 15。相较于近期爆火的华为而言，iPhone 15和15 Plus价格首发均是“破发”状态。面对苹果新机销售不顺，果链龙头立讯精密背后的压力显增。

自2011年进入苹果产业链，立讯精密成为iPad连接线供应商，2017年，公司获得AirPods整机代工资格，随后成为AirPods最大的代工厂。

跟苹果深度捆绑也需要付出不少代价。

苹果对于供应链要求极其严苛，这导致了立讯精密的毛利率长期都很低。另一方面，面对苹果对产品的高要求，立讯精密不得不加大研发投入，而且不断扩充产能，2022年其研发费用高达84.7亿，固定资产为440.3亿；而在2016年时，其研发费用仅为2.3亿，固定资产也才只有42.16亿。

佳禾智能

主要客户：哈曼、沃尔玛

在电声行业耕耘30多年，佳禾智能主要以ODM(原始设计制造商)模式为品牌商设计研发、制造智能硬件产品，公司目前以耳机和音箱产品为主。

潮电智库统计，2023年1-2月TWS ODM出货量TOP 10中，佳禾智能以180万对出货量位居第二。

8月28日，佳禾智能公布半年报显示，2023年上半年实现总营收11.34亿元，同比增长4%；净利9267.96万元，同比增长25.29%。

目前，佳禾智能与Harman、Beats、沃尔玛、松下、联想、科大讯飞、荣耀等国内外知名客户建立了长期合作关系。

产业链战略布局上，佳禾智能战略入股了核心业务的上游企业，获得新产品核心技术和部件的支撑。如生产骨传导耳机的核心部件振子的索迩电子、耳机的核心部件芯片的服务商物奇微、核心配件电池的赣锋锂电、工业级AR眼镜的龙头瑞欧威尔、参股新设物联网智能家居领域子公司中创广通、消费类AR眼镜核心部件光学模组的珑璟光电等。

佳禾智能表示未来将在现有耳机音箱业务基础上，加大智能穿戴系列产品的研发投入和市场推广，如智能手表、AR眼镜、骨传导产品等，同时持续优化生产布局，不断提升江西、越南生产基地的产能，增强规模效应。

朝阳科技

主要客户：三星、小米

2005年，沈庆凯跟合伙人一起建立了朝阳科技。

据了解，朝阳科技为满足苹果、三星、小米等产业链拓展和全球化布局，2014年、2017年、2019年分别在越南、印度设立全资子公司。

凭借领航者的生意之道，朝阳科技2020年4月成功登陆中小板，进军资本市场。

朝阳科技2023年中报显示，公司主营收入5.69亿元，同比下降9.42%；净利润3055.66万元，同比上升101.98%。

目前，朝阳科技主营业务是声学产品(耳机、音响)和精密零组件的OEM代工生产，其主要产品有TWS主动降噪耳机 、TWS翻译耳机 、翻盖式TWS耳机 、滑盖式TWS耳机 、多功能运动型蓝牙耳机 、运动蓝牙防水耳机 、头戴蓝牙降噪耳机。

歌尔股份

主要客户：苹果、华为、OPPO

据潮电智库了解，立讯精密之外，歌尔目前也基本实现TWS生产全自动化，其他TWS代工厂商，生产设备最高在半自动化水平，有的甚至还是以人工为主。

高端品牌自然搭配高端ODM。

曾摘得苹果的歌尔股份一直赚得盆满钵满，2019年至2021年，苹果为歌尔带来的销售收入分别为142.88亿元、277.6亿元和332.39亿元，3年间增长1.33倍，占营收比例分别为40.65％、48.08％和42.69％。

但是意外出现。2022年底，歌尔由于遭遇苹果砍单而业绩大幅下滑，其净利同比下降59.08%。

砍单杀伤力尚未痊愈，歌尔股份发布2023年上半年报告显示，实现营业收入452亿元，同比增长3.6%；实现净利润4.2亿元，同比下滑79.71%。

经过多年的布局，歌尔业务已经拓展为精密零组件、智能声学整机、智能硬件和其他收入四大板块，主要集中在消费电子领域。在2023年上半年收入结构中，四大业务分别占比为11.52%、20.49%、64.90%和3.09%。

歌尔也并非没有远见，10年前公司就开始布局VR业务。

歌尔股份董事长姜滨曾明确表示，当前有两大机遇，一是元宇宙本身，一是新能源汽车产业，分别对应的是旗下VR/AR产品和汽车电子板块。

目前，歌尔VR头显出货量在全球市场占有率高达70%以上，可谓独霸天下。

TCL通力

主要客户：哈曼

公开资料显示，通力电子成立于2000年，主要从事音频、视频、电声及智能家居类产品的ODM业务，已于2013年在香港联交所上市。除武汉之外，公司在深圳、惠州、西安设有研发中心，在惠州、东莞、广西北海和海外(越南)有产能布局。

通力电子，曾在港股上市，并于2021年3月私有化退市，退市时公司的市值最高时在40亿港元附近。

值得一提的是，与通力电子同一控股人的通力股份7月28日在深交所成功过会。

股权结构显示，TCL创始人李东生为实际控制人，合计持有通力股份77.46%的股份表决权，其另外实际控制的五家A股上市包括公司TCL科技、奥马电器、TCL中环，港股上市公司TCL电子、华显光电。

据悉，通力股份产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品和精密组件及附件等，服务哈曼、索尼、三星、Jabra、OPPO、阿里、谷歌、亚马逊、安克创新、字节跳动、联想等客户。

另据招股书显示，2020年至2022年，通力股份实现营收分别为85.08亿元、97.54亿元、100.31亿元；净利分别为3.55亿元、2.85亿元和3.71亿元，净利率分别仅有4.18%、2.92%和3.71%，处于较低水平。

富士康

主要客户：苹果

苹果已成为富士康的最大客户。

自2017年起，苹果开始在印度组装iPhone，但直到2019年，苹果和富士康才在印度设立了工厂，开始生产更高版本的iPhone。

据公开数据显示，富士康在印度的投资规模高达10亿美元，但是却一直在面临各种困难。

5月15日消息，富士康与Vedanta合资在古吉拉特邦设立的印度历史上首座半导体厂目前仍处于审批阶段。

此外，苹果的iPhone 15系列新机中，富士康、和硕、立讯精密三厂共同组装的情况亦是一个信号，表明苹果正在寻求更多的合作和资源整合。

天键电声

主要客户：哈曼、Bose、OPPO

天键电声是一家消费电子产品制造企业，主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售，主要产品为各类耳机产品，包括头戴式耳机、TWS耳机、入耳式耳机等。

去年11月，天键电声创业板IPO过会，离上市目标更近一步。

其最新招股书显示，天键电声2020年、2021年、2022年营收分别为12.56亿元、14.1亿元、11.26亿元；净利分别为7582万元、1.33亿元、6784万元。

其中2022年营收同比下降20.1%；净利同比下降48.8%。2022年来自耳机产品收入为10.12亿元，占比为90.32%，其中，主要为头戴式耳机，来自这一块收入为6.22亿元，占比为55.43%。

江西瑞声

主要客户：OPPO、vivo、一加

最近两年TWS行业增速放缓，ODM普遍接单能力不足，但江西瑞声却逆势增长，2021年实现销售额18亿元，同比翻倍。2022年公司继续加码智能穿戴市场，业绩持续实现高增长。

依托厚实的研发与自动化生产经验，江西瑞声近年来市场不断扩大，产品已出口至北美、南美、欧洲、澳洲等海外市场，还与国内知名厂家配套，逐渐成为全球耳机的主要生产供应商。

目前，江西瑞声不仅与OPPO、vivo、一加等TWS品牌新势力建立了深度合作关系，还有漫步者、黑鲨等老牌耳机客户加持，增长空间有望进一步打开。

不止在耳机板块，江西瑞声战略布局已经实现了智能手表、XR智能眼镜等智能穿戴全覆盖，并且有望成为公司新的业务增长点。目前，公司在深圳建造了完整的VR生产线，并且做好了量产的前期准备。

猎声电子

主要客户：小米

猎声科技成立于2015年，是小米生态链企业之一。

根据产业链消息，猎声科技承接了不少小米的TWS订单，这也是公司能位居ODM前列的重要原因。

与万魔发展路径相似，猎声科技除了TWS代工业务，还在2017年创立了面向年轻群体的品牌Haylou，并打造一系列创新性与功能性兼备的轻潮科技产品，如主打清新森系的Moripods，拥有个性IP形象平头哥的Haylou X1等。

去年1月，猎声科技收购了老牌智能运动手表品牌Suunto颂拓，并于2022年2月，重医大数据科研中心及猎声科技西南总部基地项目动工。该项目总投资10亿元，主要建设西部新型健康管理研究院、智能医疗穿戴设备研究和小米生态链先进制造中心，建成后可实现年产值5亿元。