近期，港股手机产业链企业频频遭遇沽空机构沽空，先是瑞声科技，后有科通芯城，前者目前已经停牌，股价从此前的114元以上每股下跌到82.6元每股，下跌幅度达到了27%，科通芯城前几日同样遭遇沽空，股票曾一个小时内下跌26%，截至收盘依然下跌了22%。而在日前，身为国内知名手机机壳供应商的通达集团虽然不曾表示被沽空机构沽空，但是据不利信息报道，通达集团主要客户华为和OPPO大砍订单，导致通达集团股价一度下跌19.39%，截至收盘依然下跌了9.51%。
哥谭空袭瑞声科技：利用未披露关联方供应商夸大和平滑利润
首先来看看瑞升科技，作为苹果供应商，在此之前，瑞升科技股价一直走势不错，据手机报在线观察，2009年其股价在30元每股左右，但是截至此次被沽空之前，其股价最高达到了116.5元每股。上涨幅度达到近3倍，其中很重要的一个原因在于其为苹果供应商，2009年开始，苹果在手机领域的发展业界有目共睹，瑞升科技受益于苹果，其股价也是水涨船高。
但是，5月11日，瑞声科技迎来了第一份沽空报告，受到沽空报告影响，5个工作日导致瑞声科技股价下跌25%以上，值得注意的是，在5月12日，瑞声科技跌停的同时，据手机报在线观察，当天通达集团股价同样下跌8.12%，当时通达集团大股东通过配售减持。
那么，瑞升科技遭遇沽空的原因又是什么呢？值得注意的是，瑞升科技被沽空的时间恰好是该公司发布2017年第一季度（2017年第一季度是瑞升科技上市以来最高盈利的一季，非声学业务相比去年同期增长225%，声学业务同比也增长了14%）财报前一天，名为GOTHAM CITY的沽空结构对瑞升科技发出了九大质疑。
据该机构的沽空报告显示，其质疑之处有以下多方面：
1、自2014年以来，瑞声科技已经利用了20多个未披露的关联方，及大量可疑的财务数据，以达到夸大和平滑利润的作用。
2、至少有20家未披露的关联方供应商由瑞声科技CEO的家人或员工拥有或管理。
3、这些未披露的关联方供应商并未被列入苹果的供应商名单。
4、部分与瑞声科技提供相同产品的未披露关联方，其总部位置与瑞声科技基本相同，并以瑞声的名义聘请员工。
5、瑞声利用这些未披露的实体来规避苹果公司“供应商行为淮则”中规定的劳工标淮。
6、苹果（和其他各方）将进行独立调查，以验证我们的调查结果。因此，瑞声科技的利润率将有所下降，趋近于同业水平。
7、瑞声科技违反了香港上市规则以及苹果公司的“供应商行为淮则”，也背离了其自身的声明。
此外，在第一份沽空报告中还称：“由于瑞声与未披露关联方供应商的相关联系被揭露，瑞声的股价将下跌至每股40-50港元。如果瑞声同时还面临着过去其他苹果供应商所面临的相同问题，例如竞争加剧、客户定价压力、工资通胀等，那么其股价还将有巨大的下行压力。在即将发布的报告中，我们还将对这些观点进行进一步的解释。”
而在第二份沽空报告中，更是将三家瑞声科技的未披露关联方进行分析：深圳市轩盈通电子有限公司、沉阳中北通磁科技股份有限公司以及连泰精密科技江苏有限公司。
对于该沽空报告，瑞声科技曾对外表示：瑞声科技是做一个非常透明的公司，每一个季度都希望做到应有的沟通，不单是财务表现，还有在科技上的安排以及微型方案解决上清晰的方向；同时，公司的社会企业责任绝对不会比这个行业里的任何一家供应商差的。
此外，瑞声科技还强调：关于“关联方供应商”，我们的审查会计师每一年需要关于关联方交易向香港联交所做独立的报告，在这么多年的报告里，没有特别显示出我们现有的制度或是任何的资料需要改变我们的内部控制点，我们重申，公司绝对强烈否认说“瑞声没遵守香港联交所的上市条例”或者任何关于(隐瞒)披露关联方资料。
烽火研究狙击科通芯城：横跨10年的世纪骗案
科通芯城作为港股芯片以及电子元器件电商平台，其上市原本就有一定的传奇色彩。5月18日，在GOTHAM CITY第二次沽空瑞声科技之际，港股科网集体下跌，科通芯城在大跌近30%后出现“V”字形走势。
5月22日，科通芯城也遭到一家名为烽火研究的机构沽空，据沽空报告称，通过网上流量数据以及工商档案等资料，对科通芯城的线上平台流量以及收入和利润进行质疑，认为科通芯城只是又一家瑞银为大家带来的造假公司，估算科通芯城每股价值0.53港元，对比现时股价有95%的下跌空间。沽空报告发布后，导致科通芯城股价大跌22%，并在盘中停牌。
该沽空报告的发布导致科通芯城当天股价暴跌22%，最终盘中紧急停牌。据沽空报告显示，其对科通芯城提出了以下几点质疑：1、一个从不更新、无法浏览一周及流量接近零的线上平台；2、工商档案与披露数字有重大差异；3、表现远超行业，增长率及回报率也是同行望尘莫及；4、净利润与现金流19亿人民币的差距；5、可疑的股本回购而回购的股份大多来自数个户口；6、于美国上市并恶名昭彰的前身CogoGroup；7、无产业投资者问津的配售。
对于上述七大质疑，科通芯城给出以下解释：
一、关于网站不更新的回应：科通芯城是O+O不是纯电商。科通芯城的商业模式是做移动互联网社交+O2O企业电商采购平台，线上主要是做推广和信息发布，而不是像B2B一样，公司客户的订单流量并不经过这个网页。
二、关于公司营收造假的回应。公司所有对外公布的数据都是经过KPMG审计过的，联交所对于上市公司的要求是半年度披露一下业绩，但科通芯城每个季度都有请KPMG来进行审核，并对外披露了比较关键的数据。
三、关于高增长质疑的回应。科通芯城快速的客户增长与成功的业务发展策略，是支撑科通芯城业务发展的重要基石，延续其强劲增长的主要动力。自2014年上市以来，科通芯城+硬蛋，已从当初的IC元器件电商平台，进化成为一家全新的生态系统公司。
四、关于现金流为负数的回应。由于供应链金融业务属于科通芯城的主营业务之一，所以在经营现金流中包含了供应链金融部分的资金。每个季度都有发布不含供应链金融部分的经营现金流，每个季度都是正的现金流。
五、关于质疑股本回购的回应。科通芯城所有回购的交易都是可以查询和追溯的，并且去年回购的股票也已全部注销，回购的数量也在披露的报告中一一进行公示。
六、关于前身CogoGroup的坏名声的回应。关于CogoGroup，在科通芯城招股说明书的历史沿革中有详细的描述。
七、关于配售无产业投资者问津的回应。2016年，参与科通芯城配售的投资机构有大成国际、韩国社保基金和韩国产业银行，以及国内的保险机构新华保险、中再保以及人寿保险等机构。这纯粹是公司战略决策，因为此次定增是针对几家规模较大的机构所做的，并没有针对产业投资者。
尽管针对烽火研究的沽空报告，科通芯城在第一时间就已经作出了解释，但是从目前来看，围绕在两者之间的交锋依然在持续。
此外，据资料显示，烽火研究成立的目的是揭发金融罪案，而不是利润。该机构并没有运营任何基金，也不接受任何投资。但是，为了支持他们日常的运作及有足够的资金做尽职调查，他们或许会沽空他们覆盖的公司。该机构团队由一群退休人士组成，以往曾担任不同的职位包括监管机构人员、基金经理、投资银行家、律师及审计师。团队的基地为新加坡。
通达集团股价暴跌“两部曲”：
一、大股东配售减持 股价暴跌8.12%
5月10日，通达集团发布公告，其主要股东Landmark Worldwide Holdings Limited有意透过部份第二配售，配售本公司最高为约3.8699亿股股份，相当于已发行股本约6.4%。最多可套现11.03亿港元。
完成后，Landmark Worldwide 持股将由29.85%降至23.49%。Landmark Worldwide、E-Growth Resources Limited、王亚南、王亚华、王亚扬及王亚榆将合共持股量将由46.11%降至39.76%。并没有因配售导致控制权变动。
有意思的是，通达集团上述股东配售套现公告正发生在瑞声科技被沽空的前一天！
二、传华为/OPPO砍订单 股价再次下跌9.13%
在通达集团发布公告大股东配售后不久，瑞声科技迎来了第二份沽空报告，随后科通芯城同样也被沽空。5月23日，通达集团股价再次遭遇重击，截至午后，其股价下跌到2.26港元每股，盘中下跌最高幅度达到了19%以上，成交约2.01亿股，涉及资金达4.73亿元！
据媒体报道称，有市场消息称，通达集团主要客户华为以及OPPO突然减少订单，或许这是导致通达集团股价下跌的主要原因所在。
5月23日当天，通达集团举行电话会议，据其表示，金属壳客户订单及出货量正常。公司公告称现正生产的主要手机型号外壳包括华为Mate9、P10 及G9、Nova、麦芒5、荣耀5C、欧珀(Oppo)R9、R9s、A37、A51 及A53、红米3 及4、红米Note3 及Note 4 以及小米Max。其中小米、华为、OPPO仍旧为最大的主要供货客户方。
至于OPPO新机R11未供货，直接越过至下一型号，现有产能转移至华为及LG产品。公司称在OPPO的R11型号中没有获得订单，因公司预计此型号为一短期的手机机型，公司越过R11，计划直接供给OPPO下一型号，这一型号预计将在三季度末出货。
此外，其强调：“我们认为此事件可能为引起股价下跌的最主要因素。考虑到公司及时将供货OPPO的产能转移至华为和LG等客户，所以并不会影响今年总体出货量。因并没有彻底失去OPPO合作，那么待OPPO的下一型号推出，通达仍旧能获得大量订单，市场担心自然解除。”
关于R11，早在5月16日，OPPO就已经发布了首张海报，不过，据业界人士称，OPPO R11的外壳订单目前有富士康、长盈精密和AAC在做。
此外，从通达集团电话会议中得知，其出货量最大的客户是小米，其次是华为，华为的单价比较高，加工时间比较长。第三则是OPPO。同时，通达集团还表示：“R11我们没确认订单，我们内部也有讨论过，这个型号估计是比较短的时间，我们现在调研的新model预计在Q3尾出货。所以现在就把产能给华为和LG，他们量也上的蛮快，所以是直接跳过OPPO的R11，直接做OPPO的下一个型号。”
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2017-05-25 17:01
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