OLED是下一代主流显示技术，苹果更换OLED屏幕速度加快，鸿海并购夏普意在OLED，OLED屏成本接近LCD屏，国内厂商加码OLED等事件都意味着大规模产业投资的到来，良率、产量都不再是制约因素，OLED替代LCD进程步入快车道。
OLED相较于LCD的诸多优势是替代性趋势的基础
OLED长久以来被认为是LCD之后的新一代显示技术，规模效应下，OLED价格可以比LCD更低，且OLED在性能上优势明显。OLED与LCD的最大区别是一个属于自发光，而另一个需要依赖背光板，所以OLED可以通过像素点的发光，在暗画面下的功耗远低于LCD的背光恒定功耗。发光模式的不同造就了结构的不同，也形成了OLED屏幕响应速度快、显示性能好、更轻薄、功耗低、可柔性显示等优点，在可穿戴式设备、VR设备、曲面手机领域，OLED都是第一选择，其在智能终端、电视领域也在不断提高渗透率。
OLED低功耗、柔性、超轻薄的特点是特别适合可穿戴式设备尤其是智能手表的使用的，苹果AppleWatch二代有望继续使用AMOLED屏幕，同时Moto360智能手表、华为watch、LGGwatchR智能手表、中兴AXONWATCH等全部采用OLED。VR设备的刷新率只有低于20ms才不会有眩晕感，而传统的LCD屏幕的刷新率就大于30ms，所以只有采用AMOLED屏幕。当前包括OculusRift、SonyPlaystation、Vive在内的国外领先产品都是采用的OLED屏幕，预计2020年VR设备的出货量将超过5000万套。
成本下降&需求爆发引来供需共振
苹果公司预计将在2017年的iPhone中采用OLED屏幕，同时有序延伸到iPad和MacBook。在智能终端创新匮乏的现在，通过OLED屏幕展现柔性、弯曲等效果进而更新新形态或许是苹果的目的。作为智能手机的标杆，苹果公司每次的创新都会对产业链形成极强的示范性作用，而且华为、小米等厂商的适用效果良好也将迎来更多国内厂商的效仿。并且在供应端，不仅三星、LG积极扩产为苹果的订单做准备，国内企业也在积极扩产以求得追赶韩国的机会。
在诸如价格下降到与LCD持平、苹果通过面板厂商投资OLED产线、“鸿夏恋”落地等重大利好下，我们确认OLED产业将进入快速爆发期。OLED市场规模的提升，一方面来自于原有智能终端、NB、TV等原有使用LCD屏幕的产品更换为OLED屏幕，另一方面也来自于可穿戴式设备、VR设备等新增需求。当然不管是量还是面积都以前者为主要的推动力，同时在行业确定性高的情况下，韩国的三星、LG，日本的JDI、夏普、中国的深天马、京东方等公司纷纷开始布局，建设OLED生产线。
OLED产业链投资逻辑再梳理
我们类比在LCD上面的经验，国内切入时间晚，靠大规模的资金投入、政策扶持才获得后来居上的机会。而在OLED领域，中国企业与台日基本处于同一起跑线，且中国大陆厂商布局最为积极。近期，发改委、工信部印发《关于实施制造业升级改造重大工程包通知》，聚焦电子信息升级工程，要求重点发展LTPS、Oxide、有机发光半导体显示等新一代显示量产技术，建设高世代生产线：发展玻璃基板、增亮膜、光刻胶、OLED蒸镀工艺单元设备部件、蒸镀设备自动化移栽系统等关键材料和设备领域，增强自主配套能力。虽然目前在材料端、设备端严重依赖于进口，但国内此次切入时间早，将获得更有利的竞争地位。
OLED技术作为一种替代性的技术，核心的投资逻辑在于新增需求&技术变化的环节。新增需求：发光层材料和传输层材料；技术变化环节：驱动IC、塑料基板、COP膜、设备等。我们认为相关材料、设备、驱动IC、面板、柔性显示的厂商都具备投资价值。
按照国内面板厂商的扩产进度，当前业绩最快体现的还是直接间接供应三星、LG的中间体材料厂商，设备、驱动IC、面板、柔性显示厂商还有赖于国内面板厂商的产能扩张，业绩体现的先后顺序是按照材料-设备-驱动IC-面板-柔性材料的顺序。我们重点推荐中间体厂商万润股份、濮阳惠成；设备厂商智云股份、天通股份、锦富新材；驱动IC厂商中颖电子；面板厂商深天马、京东方；以及未来柔性显示需求下的丹邦科技、东材科技、蓝思科技。
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2016-06-14 14:34
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