坎坷的收购之旅

 

　　高通是一家美国公司，而恩智浦的总部位于欧洲荷兰，这笔收购计划早在2016年10月就已经公之于众，只不过当时没有人会想到，这笔收购竟然如此一波三折。

 

　　起初收购报价为380亿美元，是半导体行业最大的收购项目，一般来说，各国反垄断审批会成为主要的阻力。为了让各国监管机构放心，高通也算是做足了文章，成年能做出一系列调整，比如承诺在未来8年继续对外授权恩智浦的MIFARE技术，而且授权标准保持不变。弃收购恩智浦NFC标准必要专利以及部分非标准必要专利，这些专利会转移给第三方，而对于高通获得的恩智浦非必要专利，愿意免费提供授权。这一举动也算是破有诚意，因此欧盟今年1月份就已经批准了这一交易。

 

　　不过实际上第一次真正意义上的波折来自恩智浦的股东。就在欧盟批准这一加以之后，恩智浦的股东发起诉讼反对交易，原因是他们认为高通低估了恩智浦的价值，其实也不难理解，这项收购的估价是2016年10月份开始的时候估算的，这一年当中，恩智浦的业务良性发展。随后高通调整报价，总估价达到了440亿美元，

 

　　当然，促使高通公司同意调整估价的还有一个原因，就是去年年底，博通1400亿美元收购高通这一威胁，博通甚至要进行恶意收购，而高通如果提高估价吞下博通，俺么就可以增加自己被收购的难度，避免博通将高通吃下。当然这一方案最终被没够政府阻止，特朗普政府以交易可能威胁国家安全为理由在今年3月份否决了这一收购。

 

　　但如今，美国政府的决策同样也成为了高通收购恩智浦的阻力。

 

　　那么这次高通公司收购恩智浦最大的瓶颈在什么地方?实际上就是各国的反垄断调查，目前高通这项收购案已经得到了包括美国、欧盟、日本、俄罗斯、韩国在内的八个国家和地区的批准，还有一个没有批准。没错，就是中国，这次唯一没有批准高通收购恩智浦的就是中国商务部。此前，高通一再延期也是为了争取时间，希望能够得到中国商务部的放行。

 

　　特朗普政府同样在今年三月份还签署了备忘录，限制中国企业并购与投资美国企业，随着局势逐渐紧张，中美双方终于打响了贸易战。高通收购恩智浦是否能够被商务部放行，情况变得非常不明朗。

 

　　根据中国现行的《反垄断法》和商务部发布的《关于经营者集中申报的指导意见》的规定显示，经营者只要在全球年营业额合计超过100亿人民币，并且至少两家经营者上一年度在中国境内营业额超过4亿人民币，那么就应该向中国商务部申报，以进行反垄断审查。

 

　　而收购行为是非常典型的模式，高通和恩智浦的全球收入以及在华业务规模都远超申报标准，高通是国内最大的SoC供应商，恩智浦也是半导体行业的巨头，这两家公司都将中国视作重要市场。因此，这笔收购必须要通过中国反垄断机构的审查。

 

　　实际上，不仅仅中国有这样的要求，世界各国都有类似的的审查方案和规定。美国也曾经否决过两家欧洲公司的并购，反之亦然。当然，以这次收购为例，高通也可以执意收购恩智浦，并不通过中国的批准，但会因为这种一意孤行的行为而受到在中国市场的限制，意味着这两家公司将会失去这一市场，显然和是任何理智企业都不会冒的风险。

 

　　以高通和恩智浦为例，中国市场对它们来说有很多客户和潜在客户，未来他们都会依赖中国市场进行业务拓展，不可能轻易放弃。当然，反过来从中兴事件的角度看，中国企业实际上对于高通和恩智浦这些半导体企业是比较依赖的，这主要是国内半导体行业发展相对较晚，存在巨大的技术壁垒，目前还没办法在高端领域形成竞争。

　　恩智浦设计的领域相当广泛

 

　　多次推迟能否收购就看这最后两天

 

　　按照原计划，这次收购将于2018年4月25日完成交易，不过由于批准的原因，推迟到5月25日，但由于问题没有解决，后续推迟到7月20日，之后最终推迟到7月25日。

 

　　高通方面已经确认，将不会继续推迟收购的时间了，也就是说7月25日将会是高通收购恩智浦的“最后一哆嗦”，能不能成交就看这两天的进展了。简单的手如果在周三之前中国商务批准这项交易，那么这次收购则有望完成，如果没有批准，这交易铁定黄了。

 

　　这项收购能否成功?现在坊间有很多传闻，曾经有消息称，由于美国政府放行“中兴”中兴事件告一段落，因此高通收购恩智浦的项目也很有可能被批准，不过随着中美贸易战的正式开始，这一收购结果变得扑朔迷离。

 

　　现在留给高通的时间已经不多了，如果这两天无法得到中国商务部的批准，那么基本上意味着这次收购将会取消。

 

　　如果这笔收购成功，那么意味着高通将跻身全球前三大半导体厂商，仅次于三星和英特尔。

 

　　高通虽然在SoC领域有很好的表现，调制解调器产品也有很好的市场份额，但主要集中在移动通信领域。而恩智浦虽然估值比高通低一些，但涉及的领域非常广泛，包括车电子、微控制器、传感器、射频、电源等多个领域。

 

　　而我们都知道，其中很多领域对现在如日中天的IoT领域和未来智能家庭、智能汽车等业务方面产生影响，也就是说高通公司收购恩智浦不仅可以弥补自己的短板，也能够更积极的布局未来市场，这也是为什么高通不惜用19个月时间希望促成的一次重要收购。要知道高通现在太依赖于智能手机业务，而智能手机从兴起到达到如今的“盛况”总共也没有几年时间，一旦有更好的产品替代，那么恐怕没落的速度也会很快。因此高通必须想办法提前布局谋求未来。

 

　　实际上此前，高通已经有过类似的意象，曾经推出过汽车ADAS、娱乐以及通讯芯片，如果收购恩智浦完成的话，那么将会整合汽车领域的芯片产品，并有可能控制行业发展(目前自动驾驶如果想要实现，很难绕过恩智浦的技术积累)。对于高通来说，当然是利好，但对于新兴行业来说未必是好事，如果利用行业垄断地位收取高额专利费，并排挤其他竞争对手，那么会较大的限制行业发展，长期看是不利的。这也是世界各国和整个行业的担忧。

 

 

　　需要注意的是，如果收购失败意味着高通这19个月的筹备和努力将会化为泡影。同时，需要支付给恩智浦20亿美元的费用，用作收购不成功的补偿。

 

　　高通CEO Steve Mollenkopf在上周接受采访的时候表示，如果收购恩智浦的交易最终失败，那么将利用400亿美元先进储备中的绝大部分回购股票，这一计划大约需要200-300亿美元现金，目的是为了提振股票，来安抚高通股票持有者。

 

　　Steve Mollenkopf表示，非常希望这笔交易能够成功，已经通过多方努力促成这次交易。但同时他强调，即便没有恩智浦，高通公司也能够非常好的发展。