瑞声科技（02018.HK）在今年上半年智能手机行业取得了辉煌的开局，其营收净利润均呈现大幅增长。作为全球领先技术解决方案供应商，它始终保持专注技术研究开发和产品实现，不断透过升级独特的产品解决方案以发挥更大的价值从而维持强劲增长，与以往不同的是，此次瑞声科技将增长动力瞄向了手机镜头。
近日瑞声科技发布了2017年的上半年报，业绩十分亮眼。财报显示，公司2017上半年营收达86.44亿元人民币，同比大增55%；净利润为21.27亿元，同比大增57%；每股收益为1.73元。
对于业绩增长原因，瑞声科技在其半年报中透露，主要受惠于立体声学和防水功能的升级趋势，动圈旗舰的销售额按年上升22%，占总销售额的48%。2017上半年的毛利率为41.0%，与去年同期的41.1%相差不多，净利润率同比上升0.2个百分点至24.6%。此外，受无线射频结构件及触控马达解决方案的提振，非声学业务销售额同比大增130%，总营收占比高达48.5%。
以声学产品起家
瑞声科技的前身是常州远宇电子有限公司，远宇电子有限公司成立于1993年，主耕音响器材领域，在1997年研发出了微型扬声器和受话器新产品，获得了当时的手机市场“老大哥”摩托罗拉的认可，由此打开了国际市场的大门，先后获得索尼、HTC、三星的手机声学元件供应资格，并成为手机巨头A公司的核心供应商。2005年瑞声科技于港交所上市。
瑞声科技依靠声学业务起家，但它并不仅仅局限于声学业务单一产品线。2013瑞声科技全面开展射频业务，涉及手机天线、NFC、无线充电等领域，随后又布局触控马达业务。
截止目前，瑞声科技现有产品种类丰富，涵盖了声学、触控马达、无线射频及光学等最新的微型技术解决方案，广泛应用于智能手机、掌上电脑、可穿戴设备及笔记本电脑等多个领域。
随着智能手机及其他移动终端市场销量的一路高歌，瑞声科技营业收入复合增长率达到19.8%，近两年的营收增速每年均超过30%，2017年第一季度瑞声科技实现营收42.5亿元，同比增长65%，实现净利润10.6亿元，同比增长71.6%。
产品结构方面，瑞声科技以声学业务为主，长期超过5成收入占比，随着其触控马达、无限射频结构件等业务快速发展，非声学业务的销售占比逐年攀升，2017年上半年非声学业务（触控马达及无线射频结构件）占总数收入的48.5%，其声学业务占总收入的48%。
在其半年报中，瑞声科技表示，其声学业务主要为动圈器件，该器件为主动发音的器件，包括微型扬声器模组、扬声器及受话器，于2017年上半年，动圈器件分布的收入为41.41亿元，占总收入的48%，按年上升22%，微型扬声器模组贡献主要的收入，占总销售额的30%，而受话器及扬声器分别占13%及5%。在规格升级周期好平台组合不断变化下，整体毛利率超过40%。
动圈器件中的三大主要产品线各自的销售收入同比结果有差异，反映各自面对不同的产品规格升级周期及渗透不同客户的市场份额有差异：相比2016年上半年，微型扬声器模组及受话器分别增长32%及28%，而扬声器下跌26%。
对此现象，瑞声科技表示，微型扬声器模组增长动力主要来自安卓客户采用微型扬声器模组取代扬声器的大趋势智能手机的声学效果升级、防水及立体声功能带动微型扬声器模组及受话器的销售价格更高从而刺激这两个产品线的增长。
非声学业务（触控及射频业务）是其市场扩充及市场份额增加持续表现强劲的又一大主营业务。触控马达及无线射频结构件合并的销售额较去年同期跃升130%，实现营收41.89亿元，贡献总收入的48.5%。
瑞声科技在其半年报中透露，“触控马达为主要增长驱动力。”“去年，瑞声科技已为无线射频结构件成功建立业务基础，为进入第二年的增长做好准备，在2017年上半年，其进一步抓住更多商机，扩大客户群，从集中于中国客户延伸至其他国际安卓客户。”
光学业务将成为下一个重要增长点
8月28日有消息称，iphone 8镜头或采用玻璃、塑料混合透镜，而这一业务，瑞声科技确实也在积极布局。
笔者查阅其半年报发现，瑞声科技曾有透露，光学业务为瑞声科技可见的下一个增长动力。经过多年的研发积累和知识产权储备，瑞声科技已建立内部专有光学技术研发及制造平台，涵盖设计、精密模具制造至组装生产工艺，不仅在传统塑胶镜头领域极具竞争力，高功能开发出独有的玻璃晶圆级镜头及塑料混合镜头技术，开创了下个十年的行业先机。
其直接表示，今年光学镜头（规格不低于5P或13M）月产能规模已提升千万只以上，并与更多客户展开合作。
从瑞声科技光学业务来看，瑞声科技光学业务可提供镜头和音圈马达两大类产品，相关资料显示，于2009年瑞声科技先后投资了Heptagon、欧洲Kaleido、I.Square 等企业，成为其光学技术的主要来源。其中，公司收购Kaleido 获得了晶圆级玻璃镜头制造能力。
目前已具备后置1300 万像素镜头和前置800 万像素镜头的设计和量产能力，其音圈电机为开环式马达，适用于500 万-1300 万像素的摄像头，并拥有小米等国内手机客户。
此外，其在国内外建设了6 个光学设计中心，专注发展创新光学设计，除了提供塑料镜头外，还研发了玻塑混合镜头，同时也布局3D 感知技术。同时配备了全自动组装生产能力，拥有一流的模具加工能力，到2017 年底其镜头有望实现10KK/月产能满产。
笔者获悉，瑞声科技在其业绩会现场称，在今年瑞声科技的资本开支将从最初预测的30多亿元向上至近45亿元的水平，对于这笔资本投入，这不是单独投向某一个领域，这笔钱有50%都会投向非声学领域，而在非声学领域，未来的增长动力来自光学，这50%当中大部分都会投向光学自动生产设备等领域。
有消息显示，这家公司目前在苏州已经建立两家光学镜头工厂，后期位于常州的制造工厂也会落成，到年底瑞声科技的镜头月产能将达到9000万—1亿之间。
华泰金融控股分析师Ken Hui表示，目前苹果已经获得瑞声控股的一项玻璃和塑料混合透镜解决方案，苹果会在iPhone 8中使用该解决方案。
从瑞声科技目前的业务类型来看，与舜宇光学不同的是，瑞声科技专注于镜头业务，暂未涉足利润率更低的摄像头模组业务，从而保证产品较高的毛利率水平，同时也避开了在摄像头模组红海市场竞争的局面，目前虽然光学业务占整个收入体量份额不到1%，但在产品上打造差异化路线，产能水平和客户拓展方面均已取得突破，它有望在光学摄像头激烈的市场竞争中赢得一席之地。
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孙俐俐
2017-08-29 17:23
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