8月31日，蓝思科技发布半年报，数据显示上半年录得营业收入108.93亿元，同比增长25.78%。归属于上市公司股东的净利润为4.58亿元，同比增长47.37%。蓝思科技业绩看似大增，但事实上利润增长“水分”颇多。

 

　　今年上半年，蓝思科技非经常性损益高达8.55亿元。其中，来自客户支付的研发补助合计8.32亿元(绝大部分来自苹果公司)，另有1.3亿元政府补助。扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为-3.97亿元，竟同比减少276.32%。

 

　　事实上，蓝思科技业绩下滑一方面受累于全球智能手机需求疲软所致，另其发展过度依赖单一大客户，业绩容易受其影响，尤其是苹果。根据国信证券的研报，从2012年到2016年，蓝思科技的第一大客户均是苹果。过度依赖苹果使蓝思科技的业绩随着苹果手机销量起伏，2018一季度蓝思科技受到苹果手机销量下滑的影响，净利大降五成。

 

　　为了去“苹果化”，蓝思科技开始分散需求，转而与OPPO、华为、VIVO、小米等品牌合作以弥补国际市场的失利。而2018年半年报中显示，在全球手机出货量下滑的背景下，以上国内大品牌发布并量产了多款采用前后盖双面玻璃，使得公司业绩仍实现“增长”。

 

　　而在蓝思科技极力掩盖苹果的大客户地位时，同是国内玻璃面板供应商的伯恩光学宣称，已经取代蓝思科技成为苹果最大的盖板玻璃加工厂商。据伯恩光学某高层透露，周群飞早期曾在伯恩杨氏家族“打工”多年，后离开创立了蓝思科技公司，但两者的商业竞争从未停止。面板玻璃生意越来越难做，面板“代工者”的蓝思科技还要面对面板技术的更迭，以及来自同行业的竞争，前有狼后有虎。

 

　　蓝思科技能做到如今的规模，和创始人周群飞有莫大的关系。2003年周群飞创立了蓝思科技，主营防护视窗玻璃的生产和销售。

 

　　视窗防护玻璃可以对平板显示屏起到保护作用，而蓝思科技在其中的作用是，购买玻璃基板并对其进行钢化和加工后，供货给客户。在随后的几年时间里，蓝思科技先后和摩托罗拉、苹果建立了合作关系。尤其是苹果，被外界誉为吃“苹果”长大的。蓝思科技使用的玻璃基板98%由康宁供货，而苹果在其中替蓝思进行价格谈判。

 

　　2015年蓝思科技在创业板正式挂牌上市，在苹果概念和蓝宝石概念的驱动下，蓝思科技迅即获得各路资本追捧，并在资本市场大放异彩。仅在上市当天，公司市值便已达223亿元，后在连续13个涨停板下，市值飙升至717亿元，而蓝思科技董事长周群飞从打工妹跃升为湖南省女首富。上市后的第一个财年，蓝思科技交出了一份抢眼的业绩。

 

　　不过，此时，蓝思科技已经凸显了其过度依赖大客户的弊病。从第一代iphone到Iphone6plus，蓝思科技都在为苹果供货，并且占有很大的比重。资料显示，2012-2014年，蓝思对前五大品牌客户的销售占比分别为96.25%、93.10%和86.69%，其中对苹果和三星的合计销售占比分别达到87.65%、83.60%、74.15%。但从2015年至今，蓝思科技未来年报中提及苹果的名字，而这可能是想极力降低苹果不断低迷的销量，给公司带来波动。而根据国信证券的研报，2015年以及2016年，蓝思科技的第一大客户仍是苹果。

 

　　在2015年四季度，iPhone的销量首次出现了下滑。随即2016年一季度，蓝思科技业绩大幅下滑，主要系由产能损失、订单减少，其中苹果的业绩下滑或是主要的诱因之一。意识到大客户过度集中的蓝思科技，开始加强与华为、小米、联想等国内客户的合作。

 

　　从这一系列动作可以看出，蓝思科技在努力降低对苹果的依赖。不过，蓝思科技的死对头伯恩科技，却很想挤入苹果供应链。据悉，iPhone 8的OLED屏幕搭配，就来自伯恩光学提供的热成型技术制成的玻璃原型零件。如今，伯恩科技分走了蓝思科技在苹果的打大半江山，还喊话称已经取代蓝思科技成为苹果最大的盖板玻璃加工厂商。

 

　　2017年iPhone8苹果三大玻璃供应商之一的，鸿海正达因良率过低而被判出局，而库克花了2亿元投资玻璃巨头康宁，用以研发最先进的玻璃加工技术。而就在苹果宣布投资康宁后，蓝思科技就公告拟发行不超过48亿元的可转换债券，用以研发防护玻璃，此举或与苹果投资康宁事件存在一定的关联性。毫无疑问，苹果对玻璃供应商的技术要求越来越高，伯恩科技的“进”与鸿海正达的“出”就是很好的证明。

 

　　值得注意，蓝思科技上市之初着力宣传蓝宝石的概念，蓝宝石业务一度被外界认为是蓝思科技新的盈利增长点。蓝思科技曾在季报中表示，“如果蓝宝石行业最终实现了大规模应用，那么公司有望凭借技术和规模优势，享受巨大的市场份额和利润。”但实际上此前苹果公司在iPhone5与iPhone5S采用蓝宝石基板作为镜头保护盖令后，iPhone6便爽约了用蓝宝石屏。此前专门给苹果做蓝宝石材料的上面那个GTAT公司，现在已经破产了。过高的成本压力，并未获市场认可。

 

　　实际上，与蓝思科技竞争的并不只有伯恩光学，富士康、厦门TPK等大型代工企业都是玻璃盖板巨头。最初只是玻璃屏幕“代工者”蓝思科技，如今不得投入研发。不只如此，蓝思科技的管理层也意识到了这一点，正在从之前主要出货屏幕盖板玻璃的单一业务向“屏幕盖板玻璃+后盖玻璃+金属中框+生物识别模组+触控屏幕贴合”五项业务转型，似在分散风险。

 

　　2017年蓝思科技，先是投入大额资金研发，耗资18亿四处购置厂房，又设立三家新子公司用以提高产能。大举扩张使得蓝思科技负债大幅增长，2018年半年报显示，蓝思科技上半年短期借款增加23.9亿，一年内到期的长期借款增加14.28亿。

 

　　“快马加鞭”的蓝思科技，还是难逃业绩下降，半年报中，其扣非净利润大降276%，这背后是智能手机需求疲软导致。工信部旗下中国信息通信研究院的数据显示，去年中国智能手机出货量为4.61亿部，同比下降11.6%。而最新的数据显示，今年第一季度，中国智能手机市场延续颓势，出货量为8187万部，同比下降27.0%。虽然蓝思科技在苹果玻璃屏幕份额遭到伯恩科技挤压，但仍旧占有不小的比例，对于目前客户仍高度集中的蓝思科技来说，仍旧会受到苹果销量下滑而带来的业绩压力。

 

　　有分析人士指出，“三星、苹果、华为三大厂商在全球市场寸土必争的同时，各中小手机厂商之间在细分市场的竞争也日趋白热化。新机型更新换代速度不断加快，而价格却无法较长时间保持高位，导致旧机型成为价格战的牺牲品。”这不仅对手机供应商提出了越来越高的要求，同时也大幅压缩了上游供应商蓝思科技的利润空间。而在新的业绩增长点释放前，蓝思科技的股价已经不堪重负。自去年11以来，蓝思科技股价大跌超过40%。