14个月，股价下跌34%，市值蒸发7千亿元新台币，70万名鸿海股东内心都在嘀咕：鸿海到底怎么了？

 

　　这个疑问，在8月13日，即鸿海公布半年报的这一天。第二季每股税后纯益（EPS）1元，低于市场原本预期的1.2元，且第二季鸿海的毛利率5.6%，刷新公司上市以来最低纪录；营业利益率与税后纯益率亦都下滑到近6年来的最低点。

 

　　这财报数字让最看好鸿海的分析师──麦格理证券的张博凯，松动了长达一年多来的坚持，一口气把目标价从200元调降至150元。

 

　　跌破市场眼镜

 

　　半年报公布当天，张博凯着手写了报告，文中指出，鸿海毛利率略低于他预期的5.9%，而营业费用率大幅增加至4.1%，则是远远高于预期；且营业费用率不仅鸿海本身增加，包括在上海上市的工业富联（FII），以及在香港上市的手机制造厂富智康都显著增加。「这显示，经营效益出现所需要的时间，将比我们预期来得久。」

 

　　张博凯原本预估2018、2019与2020年鸿海EPS分别为13.24元、15.2元与19.84元，如今分别修正至7.45元、10.2元与12.5元。

 

　　鸿海，年营收新台币4.7兆元，相当于台湾一年GDP四分之一强的民营企业龙头。如今陷入了前所未有的经营瓶颈，他们到底是遇上了什么麻烦？抑或，里面有不为人知的内情？

 

　　短期挑战藉「关灯工厂」纾解中国大陆劳力成本

 

　　鸿海第二季单季毛利率从去年同期的6.8%下滑至5.6%，这导致，尽管今年第二季营收以1兆794亿元，年增率17%，还创了历年来第二季的新高，但毛利为607.9亿元，却较去年同期衰退了3.1%。

 

　　「毛利率不如预期有3个原因：第一，苹果iPhone X备抵存货损失；第二，中国劳工成本增加；第三，零组件涨价。」元大投顾总经理陈豊丰在最新发布的鸿海报告写道。

 

　　iPhone X推出以来销售不如预期，苹果计划在今年下半年推出价格更犀利的新机，而且确定鸿海依然是主要组装厂，可望扳回颓势。

 

　　中国大陆劳工成本增加，鸿海生产自动化的「关灯工厂」政策，已经具体反映在集团员工总人数上。短短4年间，鸿海员工总人数精简了33%，近30万人之多。

 

　　零组件，特别是部分半导体与电阻、电容器被动组件涨价，的确让像鸿海这样的电子产品制造厂颇伤脑筋。