投资要点
要点一：本周举办的MWC会议中5G成为焦点，目前5G商业化呈加速态势，在国内外厂商加紧布局。
要点二：当前VR/AR、物联网、无人驾驶等新产业的高速发展倒逼5G技术快速成熟，5G技术突破又能促进商业应用突破当前瓶颈，技术和产业间相互促进。
要点三：5G作为未来5年最具有竞争力的通用技术，将渗透到实体经济的各个层面，IHS在高通5G报告中提出，到2035年5G将会在全球创造12.3万亿美元的经济产出和2200万个工作机会。
要点四：我国将于2017年展开5G网络第二阶段测试，2018年进行大规模试验组网，并进行试商用，并在此基础上于2019年启动5G网络建设，最快2020年正式商用5G网络。
要点五：我国4G渗透水平已高，5G为运营商和设备商提供巨大增量市场。中国凭借华为、中兴等企业的领先优势，有望在5G产业化发展中获得先机。
要点六：海外运营商抢跑5G在给国内运营商带来竞争压力的同时也会加速产业成熟，提前引爆5G产业链上的投资机会。从投资机会上看，我们认为5G产业链上首先受益的将是国内5G预商用和商用网络建设中规划设计、工程施工的相关公司，随后受益的是5G建设中所需的主设备和关键设备商，最后受益的是下游终端设备商和电信运营商。
正文
1.2017 MWC聚焦5G，商用进程加速
世界移动通信大会MWC 2017年大展于上周2月27日正式拉开帷幕，5G技术众望所归成为本次大会的焦点。
MWC为移动通讯领域全球最高规格大会，其不仅是全球移动通讯厂商提供展示最新科技的平台，更是是未来移动通讯变革趋势的风向标。这在过去3G/4G的发展道路上已经获得充分证明：2006年MWC对3G商用化前景和3G产业走势进行深度研讨，随即在全球范围内爆发了3G热潮;2010年MWC向世界传递“移动技术才是电信业发展的未来”，强调4G网络，移动端操作系统和应用程序将会支撑未来电信业的发展，由此引发智能手机和4G网络在全球的普及。
2016年MWC就为推广5G技术埋下伏笔：中兴通讯的Pre5GMassive MIMO在会上获得两个行业内最重量级别的大奖：通信行业奥斯卡奖“最佳移动技术突破”全球移动大奖和由16家全球主流运营商CTO集体评选出的“CTO选择奖”，这是该类大奖首次颁布给5G技术，不仅标志由中国公司引领的5G技术时代的到来，也预示5G技术成为全球认可的下一代通讯技术。
2017年MWC明确将5G作为本届主题，5G成为本届世界移动通信大会的最大亮点。相比于2016年产业界对5G的暧昧，2017年5G产业趋势已经十分明朗，5G成为未来5年移动通讯领域的主攻方向已经毋庸置疑。国内外厂商争相展示最新5G黑科技。在2017MWC大会第一天，AT&T/英国电信/苹果/爱立信/华为/英特尔等超过20家通信行业巨头宣布，将5G NR 非独立组网标准化完成时间，从2018年6月提前到2017年12月，以满足运营商在2019年开展5G商用的强烈需求。我们认为本次非独立组网标准化完成时间提前或许是5G商用加速的一个信号。
同时，各厂商也争相推出其5G概念产品以图占取更多5G标准制定的话语权。
从国内厂商情况看，中兴在本次大会上重点展出全球首个Pre5G FDD MassiveMiMo基站，同时展出了全球最快千兆手机GigabitPhone(不仅支持5G，下载速度达到千兆，还将配有360度虚拟现实技术和4K超高分辨率屏幕)。华为推出的P10系列率先搭载了4.5G网络，它采用4*4MIMO技术，机身增加到了4根天线，下载速度比之前的4G提升两倍。
从国外厂商情况看，英特尔展示全球首个千兆LTE 调制解调器XMM 7560，同时宣布其第三代5G试验平台。高通则推出其在3GPP NR下的第一个测试5G性能的原型设备。
我们认为国内外移动通信巨头无一例外将5G技术作为本公司的最顶尖科技在MWC上展示，这首先体现出5G已经不再停留在概念层面，已经具备初级的可用性了;其次可以看出各厂商对5G的重视程度显然超过市场的预期，我们认为按照目前的发展趋势，5G在2020年全球商用远景很有可能提前实现。
2. 新商业模式需求倒逼5G快速来临
在今年的MWC上，众多运营商和通讯行业巨头一致同意加快5G标准的制定，这背后不仅公司自身争夺产业桂冠的考虑，也是有切实的商业应用需求倒逼移动通讯技术升级换代。当前VR/AR, 物联网、无人驾驶等新产业的高速发展，其对当前移动通信技术的高传输速率，高可靠性，低延时性提出了质变性的要求。商业应用需求最终倒逼5G技术快速成熟，5G技术突破又能促进商业应用突破当前瓶颈，技术和产业间相互促进。
总体而言，5G技术主要用于满足三类场景下的多种业务类型：增强型移动宽带(eMBB)、大规模物联网(mMTC)、关键业务型服务(URLLC)。
5G作为第五代通信技术，与前四代通信技术有本质的区别(第一代是模拟技术;第二代实现了数字化语音通信;第三代是人们熟知的3g技术，以多媒体通信为特征;第四代是已经成熟的4g技术，其通信速率大大提高，标志着进入无线宽带时代。)。前四代都是单一的技术，而5G则是前四代技术的总和并加入高频通信技术，这就使得5G拥有更高通信峰值，更低延时，更大传输量和更低的功耗。
5G技术作为一种通用技术将渗透到全产业链的各个角落，在万物互联的背景下，5G是当前唯一的解决方案。在5G试验的逐步推进和5G在手机通讯的不断推广的同时， AR/VR、物联网、无人驾驶等技术也会因为5G技术的运用突破当前的技术瓶颈。拥有广阔发展前景的5G将会在 2017年迎来标准制定的关键性年份，我们正处于新一代通讯技术投资建设和预商用的前夜。
3.全球争夺5G话语权
5G作为未来5年最具有竞争力的通用技术，将渗透到实体经济的各个层面，IHS Markit 在高通5G报告中提出，到2035年5G将会在全球创造12.3万亿美元的经济产出和2200万个工作机会，可以说当前谁先掌握5G技术的话语权，谁就能在未来更加激烈的国际竞争中取得优势地位。
总结各国的5G部署可以得出以下几个要点：
1)各国在5G科研上均处于相似或相同的起跑线上：尽管美韩有较为明确的近期试点计划，但是5G关键技术距离大规模商用有较大差距，目前5G技术在国家层面没有明显的科技代沟，只是各自在关键领域达到了一定突破，谁能引领5G发展还有待对科研成果的持续关注。
2)各国5G发展思路略有差异：如欧盟发布了高、中、 低三档频率规划，涉及24G——27GHz、C波段3.4G——3.8GHz和700MHz低频段的应用规划。美国FCC发布了5G高频段资源分配，涉及 28GHz、37GHz以及 39GHz，美欧优势在于可以实现5G在高频段上的突破;中国在这方面却更为稳健，目前仅推进3.3G——3.4GHz、4.4G——4.5GHz、 4.8G——4.99GHz低频段的研究。这不仅体现各国对自身科研实力的信心，也体现了5G发展的侧重。
3)2020年将是商用年，2018-2019是试用年，2017是试验年：从各国的计划中都能发现2020年为5G商用的关键时点，以此往前推可以确定2017年是5G新技术井喷之年，虽然市场早已建立5G技术发展的预期，但超预期事件极大可能发生。
从我们整理的各国5G部署情况中可以看到，美国和韩国已经提出了明确的5G商用具体方案，中国日本紧随其后，欧洲处于落后状态。考虑到中国的科研实力强(中兴华为在国际5G竞争中走在前列)和政策支持力度大(5G在2016年底写入多份重要文件)，中国已经5G的部分关键领域已经实现了对美韩的赶超并且有能力持续超越，比如华为在5G制定标准中的优势话语权，中兴独创的5G硬件解决方案，以及中国具有全世界最完备的通讯设备生产体系。
4.我国即将迈入5G新周期
4.1. 今年进入第二阶段测试，最快明年有望试商用
2015年9月，国务院副总理马凯在第五次中欧经贸高层对话中就指出：中国力争2020年启动5G网络商用。之后出台的《信息通信行业发展规划(2016-2020年)》也同样提出了“5G启动商用服务”的目标。这意味着我国将首次与西方发达国家一起跨入新一代的通信技术，而为了达到这一目标，我国早在2013年就启动了5G先期研究一期项目。在2016年6月1日的第一届全球5G大会上，我国5G推进组正式发布了《5G网络架构设计》白皮书，标志着我国对5G的研究已经从概念进入实质推进阶段。根据白皮书建议的5G网络标准路线图，我国将在2019年完成5G标准的制定，并在2020年进入5G商用部署。
我国已于2016年完成5G第一阶段技术研发试验，该试验由IMT-2020(5G)推进组负责实施，主要完成了：主要无线和网络关键技术的性能和功能测试，包括大规模天线、新型多址、新型多载波、高频段通信等7个无线关键技术，以及网络切片、移动边缘计算等4个网络关键技术。第一阶段试验充分验证了上述关键技术在支持Gbps用户体验速率、毫秒级端到端时延、每平方公里百万连接等多样化5G场景需求的技术可行性。在第一阶段测试中，华为重点完成了空口技术测试和网络架构测试，中兴通讯重点完成了新型多址技术测试，大唐电信、英特尔重点测试了大规模天线阵列三星完成了新型多载波、高频段和空间调制技术测试，爱立信重点完成了高频段通信技术的测试。
根据工信部、中国IMT-2020(5G)推进组的工作部署和三大运营商的5G商用计划，我国将于2017年展开5G网络第二阶段测试，重点开展面向移动互联网、低时延高可靠、低功耗大连接三大5G典型场景的无线空口和网络技术方案的研发与试验。2018年进行大规模试验组网，并进行试商用，并在此基础上于2019年启动5G网络建设，最快2020年正式商用5G网络。
4.2. 我国4G渗透水平已高，5G为运营商和设备商提供巨大增量市场
截止2015年年底，中国国内4G网络覆盖率已经达到了76%，而根据工信部的数据，2016年我国3G/4G用户已占总用户数的71.2%，其中4G用户占比已经高达58.2%，远高于4G商用前一年的3G渗透率32.7%。当前，我国4G无论是网络覆盖还是用户的渗透水平都已经非常高，今后三大运营商、通讯设备商将逐鹿 5G市场。
在经历了“2G跟随、3G突破、4G同步”之后， 5G时代中国正奋力谋求获得“领跑者”地位，立志占据5G技术制高点，引领世界产业的发展。我国在亚太地区率先成立IMT-2020(5G)推进组，整合产、学、研、用精锐力量，积极向国际电信联盟等国际组织输出观点，中国运营商、设备制造商也全面参与全球主流5G研发组织。在三大运营商和华为、中兴两大通讯巨头的时间表中，纷纷将2020年作为最关键的时间节点，一切的目标都是为了在2020年实现5G的商用部署。其意义不仅仅是时间的领先，更意味着中国通讯企业在5G技术研发和标准制定中的深度参与，在标准上获得更高的话语权提升的是我国通讯企业的核心竞争力。
目前三大运营商的5G测试已经全面进入第二阶段，中国电信和中国联通已经完成了部分关键技术的外场验证，中国移动更是获得国际移动通信标准组织3GPP授权，负责牵头5G系统架构标准项目(R15 “5GS”)，并获任该项目的报告人。此外中国移动专家还担任了ITU 5G焦点组副主席、3GPP RAN2副主席，我国可借此凝聚国际资源，为5G标准的确定博得更多话语权。在中国移动的时间表中，2018年就将建成5G预商用网络。
除了运营商外，我国拥有华为、中兴两大通讯巨头，其对于5G积极的态度也有利于我国在即将到来的5G行业浪潮中获得先机。
华为和中兴两大通讯巨头对5G的预研很早、投入巨大且深度参与了5G标准的制定。华为早在2009年就开始围绕5G开展预研究，目前已和世界多国领先的电信运营商展开战略合作，并联合完成了5G场外测试。2016年11月华为主导的Polar Code被3GPP确定为5G eMBB(增强移动宽带)场景的控制信道编码方案，这是中国技术首次进入基础通信框架协议领域，真正意义上成为了通信标准的核心技术，极大提升了中国企业在全球通信领域的话语权。中兴则早在2014年就在预研的基础上全球首创Pre 5G概念，之后凭借Pre5G Massive MIMO在2016世界移动通信大会上，斩获全球移动大奖“最佳移动技术突破奖”以及“CTO 选择奖”，其中全球移动大奖是目前被业界认可的最高荣誉。2016年8月，中兴在上海进行了5G试验全网测试，成为中国5G试验第一阶段中第一次全面进行的高频、低频技术的测试。
5.关注5G产业链上的投资机会
我们认为，从目前情况来看海外运营商对5G商用的时间表正在尽可能的往前提。如果5G在2018——2019年于韩国、美国等国实现商用，考虑1年左右的基础设施建设周期，我们预计从2018年开始，5G将在全球掀起下一轮移动基础设施的投资周期。海外运营商抢跑5G在给国内运营商带来竞争压力的同时也会加速产业成熟，有望促使国内运营商加快5G商用部署的步伐，提前引爆5G产业链上的投资机会。
5G作为下一代移动通讯技术，将会创造出巨大的经济价值。IHS Markit在高通5G报告中预测：到2035年5G将会在全球创造12.3万亿美元的经济产出。5G三大应用场景下的各类应用将最为受益，包括：增强型移动宽带(无线宽带、AR/VR、企业协作、培训教育)、大规模物联网(智慧城市、智能家居、远程监控、智慧农业)和关键业务型服务(无人驾驶、无人机、工业自动化、远程医疗)。但在各类应用场景受益之前，5G的移动基础设施建设与通信设备产业链会率先受益。
从投资机会上看，我们认为5G产业链上首先受益的将是国内5G预商用和商用网络建设中规划设计、工程施工的相关公司，随后受益的是5G建设中所需的主设备和关键设备商，最后受益的是下游终端设备商和电信运营商。
中国投资咨询网
2017-03-06 09:19
郑杰发
03-30
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