尽管显示模组行业在今年上半年受到了清库存和面板缺货的双重打压，不过从多数涉触控显示业务的上市公司的期报告来看，显示模组及全贴合业务才是这些公司的主要利润来源，仍然显示行情坚挺。不过，三年前被宇顺高调收购的雅视应该不在此行列中。
2016年9月6日，ST宇顺(SZ：002289)发布《关于再次公开挂牌转让深圳市雅视科技有限公司100%股权的公告》，内容显示，2016年8月26日召开了第三届董事会第四十五次会议，审议通过了《关于公司本次重大资产出售方案的议案》和相关议案，同意公司通过深圳产权交易所以公开挂牌的方式转让持有的雅视科技100%股权，挂牌价格2.35亿元。由于在2016年8月30日至2016年9月5日的五个工作日期间，通过深圳产权交易所的首次公开挂牌未能征集到符合条件的意向受让方。因此，公司于2016年9月5日召开了第三届董事会第四十六次会议，审议了重新挂牌转让标的资产的相关事项，申请标的资产在深圳产权交易所进行第二次公开挂牌转让，挂牌价格调整为1.88亿元，保证金金额调整为1.88亿元。
雅视科技主营业务为研发移动通讯手机用、MP3等产品的液晶显示屏、充电器、电池等产品，三年前正是中国国产智能手机大爆发时期，行业的迅猛发展也让身处其中的雅视科技，在资本市场里有着十分丰富的故事素材。雅视科技2012年营收曾经达到了11.22亿元，净利润0.62亿元；2013年上半年营收为6.92亿元，净利润0.37亿元。
2013年8月30日，ST宇顺公告拟以14.5亿元收购雅视科技100%股权，雅视科技原第一大股东林萌获得1380.4万股股权和2.34亿元现金。林萌承诺，雅视科技2013年至2015年扣非后归属于母公司股东的净利润不低于0.83亿元、1.18亿元和1.4亿元。
然而看似"钱途无限"的雅视科技并没有在重组后展示其"洪荒之力"随后几年的业绩不但没有往上增长，反而是一夕变脸，并没有跟国内其它重组的显示模组企业一样，成为收购方的业绩"小金猪"。
雅视科技2014年仅完成0.72亿元扣非净利，业绩承诺完成率61.63%，2015年雅视科技扣非净利直接转为亏损0.48亿元，ST宇顺今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1.58亿，其中雅视科技的净利润就亏损超过1亿，让人大跌眼镜。
ST宇顺在收购雅视科技时，雅视科技原大股东林萌曾对雅视科技的业绩进行承诺。不过从后续的结果来看，林萌屡次无法履行自己的承诺。2014年雅视科技没有达到承诺业绩目标的1.18亿元。按照协议，ST宇顺将以1.00元的价格定向回购林萌2014年度应补偿股份数906万股，占公司总股本的比例为4.8511%，林萌却在2014年6月将其中的1300万股质押给了银行，其质押的理由是"因自身财务安排"，直接导致了ST宇顺无法顺利实施回购。
在林萌对2014年的业绩补偿尚未实施情况下，ST宇顺意外的在2015年6月提出变更林萌补偿方式的申请，林萌的盈利承诺补偿由逐年计算补偿变更为三年累积计算补偿，林萌对ST宇顺的补偿可以延迟到2016年。
然而2015年雅视科技继续亏损0.53亿元，没有达到1.42亿元的盈利预期。三年累计下来，雅视科技累积实现的净利润约1.09亿元，只达到承诺利润数额3.43亿元的31.92%。在巨大的业绩承诺补偿压力下，林萌以ST宇顺收购雅视科技后，没有给以足够的支持为由，再次申请变更业绩承诺补偿方案：林萌提出扣除2015年度雅视科技为负的影响，只计算前两年完成的利润，累积业绩承诺实现率调整为46%，要求ST宇顺只回购54%的股份。
不过这时候林萌面对的不再是原本那个在资本市场晕头晕脑的ST宇顺，而是冲着"壳资源"来的中植系，林萌的要求被否决。ST宇顺原董事长魏连速在无法掌控公司前途后，于2015年12月辞职，并将占总股本3.49%的股份转让给自己旗下的一个空壳公司，再将该空壳公司100%的股权转让给了中植融云。同时，魏连速将占ST宇顺总股本10.48%股份的表决权不可撤销地委托给了中植融云。中植融云也拥有了ST宇顺13.97%的表决权，成为控股股东。2016年7月18日魏连速再将其持有的14,338,328股公司股份（占公司总股本的7.67%）转让给中植融云，完全放手ST宇顺。
中植系为了保壳，不但除了更换ST宇顺的董事、财务总监、董秘和合作的审计机构，并要求林萌以现金补偿方式兑现之前的补偿承诺，回购林萌1840.5万股的股份数量或者是补偿现金3.78亿元。同时决定以2.35亿元低价甩卖雅视科技，直接否定雅视科技的实际价值。
其实不仅是中植系给雅视科技的估值很低，就是林萌自己也对雅视科技现在的价值大打折扣。林萌在6月3日ST宇顺变更补偿方案的公告中承诺：在雅视科技100%股权作价不高于2亿元的情况下，按照雅视科技100%股权作价2亿元，受让雅视科技不低于51%的股权，对雅视科技股份进行低价"回收"。现在ST宇顺进行第二次公开挂牌转让，挂牌价格调整为1.88亿元，是不是正中林萌下怀，后续结果十分让人期待。
ST宇顺其实在收购雅视科技之前，双方的业务都是以显示触控模组为主。收购重组的初衷也是想要强强联合，扩大市场份额。不过不管是ST宇顺，还是雅视科技，当时的主要客户订单，都是低端的运营商定制机订单为主，再加上一些小家电的业务型订单。ST宇顺在收购雅视科技之前，业绩就已经亏多盈少，濒临ST边缘。
ST宇顺入主雅视后，由于双方的业务重合度高，不但没有从原来的竞争对手成为合作伙伴或共享资源调配池，反而隐隐有内斗互耗的情形。加上2014年下半年后，运营商收紧订制机的管控，ST宇顺和雅视科技撒在外面代工厂的低阶面板模组库存全部变成了呆滞料，双方又没有人真正的去客户那处理相关库存产品清理，与后续的产品升级事宜，导致双方原有设备、产线全部变为行业落后产能，成了一堆快速贬值的"负"资产。
在ST宇顺和雅视科技双方都无心真正经营，期待对方来主导业务躺着数钱的情况下，ST宇顺和雅视科技在市场上的经营不善，让其它同期进行并购重组的显示模组企业欣喜不已，不但快速瓜分掉ST宇顺和雅视科技原有不多的智能手机市场份额，获得了更大的市场发展空间，还直接把ST宇顺和雅视科技踢出了一线品牌供应商行列。
ST宇顺和雅视科技虽然在显示模组行业还有一定的积累，不过从目前中国智能手机的市场发展状态来看，ST宇顺和雅视科技要再回到主流供应商行列困难很大。由于智能手机在这两年内，不管软件还是硬件都已经有过几轮的更替，很多品牌的操盘人员都早已变更，ST宇顺和雅视科技从重新建立业务关系到组建新的先进产能，短期内都难以快速完成。
而在资本市场上以长袖善舞著称的中植系为什么会接手内外交困的ST宇顺，目前还没有人看得懂，除了卖壳外，凭借资本通道借壳入主也有可能。不过中植系旗下的企业中，并没有与显示模组行业相关的企业，中植系注入资产增加持股比例的可能性并不大，行业一般认为中植系最后运作方式，仍以卖壳为主。
李星
2016-09-07 10:00
李星
09-12
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