市场可能认为：显示面板行业竞争格局相对稳定，大陆产业链除少数面板厂外其他公司难有机会；
我们认为：相对于LCD，柔性AMOLED屏幕结构发生重大变化，行业格局有望重塑，陆企从材料、配件到面板都有机会：
（1）filmsensor，供需改善，景气反转：屏幕特性和封装工艺决定必用filmsensor，需求提升；行业洗牌三年供给收缩，供需结构有望大幅改善，行业景气反转；
（2）3D盖板玻璃，增收又增利：3D柔性屏需要3D盖板玻璃，单品价值是平面盖板玻璃2倍以上，同时有望配套3D背板玻璃，行业空间再翻倍；高端产品适配保证供应商高毛利；
（3）面板，第二梯队领头羊：陆企布局早、投产早，目前是除三星外第二梯队的领头羊，领先日系、台系竞争对手，行业地位十分有利，新扩产能有望赶上行业景气高点；
（4）驱动芯片：定制化开发的特点决定深度绑定面板巨头的供应商容易胜出，陆企有望深度受益大陆面板巨头的先发优势。
（5）化学材料，进口替代空间大，看好能量产的PI膜和偏光片：AMOLED关键化学材料几乎被日美德韩大厂垄断，产业安全受到严重威胁，我们认为国内能量产的PI膜和偏光片有望加速进口替代。
以下为报告正文（第一部分）：
1.携五大优势，AMOLED打开千亿市场空间
1.1.AMOLED具有五大性能优势
AMOLED（Active Matrix/Organic Light Emitting Diode，有源矩阵有机发光二极体面板），与液晶显示器LCD相比，具有轻薄、低功耗、快速响应、柔性透明、画质卓越五大优势，被誉为CRT、LCD之后的第三代显示技术。
AMOLED可分为硬屏和软屏（柔性屏），硬屏的基板材料是玻璃（一般LTPS），封装材料也是玻璃；软屏的基板材料是薄膜（PI、PET等），封装材料也是薄膜，如果采用透明膜材、透明有机填充材料，可将柔性屏做成透明、可弯折的屏幕。
（1）轻薄。由于AMOLED是自发光结构，不需要背光源，因此可以更加轻薄。我们选择TFT-LCD中最薄的结构incell和AMOLED中较厚的结构GFF比较，AMOLED屏幕厚度一般小于0.7mm，而TFT-LCD一般大于1.2mm。
（2）彩色功耗低。AMOLED发光原理是每个像素独立发出相应的RGB光，而LCD是通过彩色滤光片过滤白色背光源得到彩色光。发光原理决定了AMOLED具有彩色功耗低、白色功耗高的特点，而我们日常应用场景绝大多数为彩色场景，AMOLED具有明显的功耗优势，尤其适合对功耗要求苛刻的可穿戴设备。
（3）响应时间短。AMOLED可实现微秒级响应时间，比TFT-LCD的毫秒级高出1000倍，特别适用延时要求苛刻的VR设备。
（4）可做成柔性屏。AMOLED采用薄膜基板和薄膜封装方式能做成柔性屏，采用透明材质可进一步做成透明屏幕。
（5）画质卓越。
大视角：AMOLED视角接近180度，而TFT-LCD视角取决于液晶偏转模式，一般很难超过100度；
广色域：AMOLED可高于100%NTSC，而且在所有灰度级别都有很高的色域，而TFT-LCD一般只能达到70%NTSC，且在低阶灰度下显示效果变差；
高对比度：AMOLED可轻松达到1000000：1以上，TFT-LCD一般可达10000：1以上，二者相差约100倍。
1.2.价格替代拐点到，手机市场加速替代LCD
良率提升，成本下降，替代拐点到。AMOLED由于不需要背光源和配套扩散膜、增亮膜、导光板等组件，材料成本低于TFT-LCD；但由于前期生产良率低，价格反而高。根据IHS统计，若AMOLED生产良率能高于80%，制造成本就有望低于LCD，1Q16该拐点已经到来。
据IHS数据，5寸FHDAMOLED面板4Q15制造成本为17.1美元，高于LCD高端产品LTPSTFT的15.7美元，而1Q16AMOLED制造成本降至14.3美元，已经低于LTPS的14.7美元；同时：
（1）AMOLED面板随着良率进一步提升，与良率有关的制造成本还有进一步下降的空间；而LCD良率已经很高，受制于较高的物料成本，制造成本下降空间不大。
（2）LCD设备折旧已经完成或将近完成，随着AMOLED新投设备折旧完毕，成本还有进一步下降空间。
手机市场加速替代LCD。AMOLED比LCD具有外观、性能双重优势——
外观上，AMOLED可使终端更加轻薄，柔性AMOLED可做成2.5D、3D等炫酷的屏幕结构，三星GalaxyS7Edge、VIVOXplay5等品牌手机就以其曲面屏幕作为最大卖点；
性能上，AMOLED高对比度、广色域、大视角的特点也较大提升了显示效果，3D曲面侧屏较平面屏幕增加了一个操作维度，带来不一样的用户体验。
智能机竞争进入白热化，终端大牌导入AMOLED意愿强烈，受制于价格高企和供给不足两方面瓶颈，2016年之前导入速度较慢，从2016年开始面板巨头产能相继释放，产品良率提升、价格降低，在手机市场大规模替代LCD的趋势不可逆转。
我们预计AMOLED在手机屏幕的渗透率将从2015年的18%迅速提升至2019年的47%，届时将有3.46亿部手机使用AMOLED软屏，4.02亿部手机使用AMOLED硬屏。
1.3.VR和穿戴设备是AMOLED大有作为的增量市场
快速响应+大视角使AMOLED成为VR设备唯一选择。
VR带给用户沉浸式体验，我们预计2016年随着巨头消费级产品不断落地，VR将迎来爆发元年，突破路径将沿着从2C到2B，从游戏、直播、娱乐等小众市场逐渐向购物、教育、医疗等大众市场过渡。
制约VR的三大技术问题是显示延时、计算能力跟不上和人机交互系统有待完善。
显示延时是VR显示屏最重要的问题，研究显示：若屏幕刷新速度跟不上人的视角移动速度，用户就容易产生眩晕感，一般屏幕刷新频率低于50HZ，即响应时间大于20ms，用户就有较为明显的眩晕感。
LCD显示原理是通过电压控制液晶偏转角度，而液晶旋转需要一定的时间，因此屏幕刷新频率很难高于50HZ。AMOLED通过电流驱动电子和空穴在有机层复合发光，屏幕响应明显加快，很容易做到50HZ以上，已成VR显示屏唯一选择。因此：
（1）目前市面上主流主机式头显都采用了AMOLED显示屏，刷新频率在90HZ以上；
（2）手机盒子需要使用AMOLED屏幕手机才能解决延时问题，这同样加速了AMOLED在手机中渗透率的提升。
同时，视角也是VR显示屏的重要指标。与手机不同，VR显示屏离眼睛很近，需要大视角也能正常显示；LCD显示屏视角很难突破100度，而AMOLED屏幕可接近180度。
快速响应+大视角双重优良特性使AMOLED成为VR屏幕的唯一选择，我们预计2016-2019年仅主机式和一体式头显就将创造31亿、48亿、64亿、84亿增量市场空间。
柔性透明+低功耗使AMOLED成为穿戴设备最优选择。柔性透明特性可以满足穿戴设备不同应用场景，彩色低功耗特性满足穿戴设备对功耗的严苛要求，AMOLED正成为穿戴设备的首选。
目前市场主流穿戴设备iWatch采用了LGD的柔性AMOLED屏，而华为Watch采用了和辉光电的AMOLED硬屏。
虽然穿戴设备前期由于市场定位不准、没有把握用户痛点等原因推广速度低于预期，但我们认为随着互联网巨头的加入，穿戴设备正在从设备定义服务向服务定义设备转型，后续推广速度有望加快。
我们预计2016-2019年穿戴设备将创造11亿、13亿、16亿、20亿增量市场空间。
1.4.两千亿市场空间正加速打开
手机、VR、穿戴设备爆发打开两千亿空间。我们预计2016-2019年AMOLED市场规模将达到800亿、1450亿、2090亿和2380亿，同比增长18%、80%、44%和14%，2016-2017行业主要驱动力是手机硬屏替换LCD，2018-2019行业主要驱动力是3D屏幕的普及带来柔性屏的大爆发，2019年之后的主要驱动力是VR产品。
以上仅为报告一部分，其它部分将陆续推送，敬请期待！
国泰君安
2016-09-06 09:40
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