导读

苹果公司大落大起，最终成为全球市值最高的公司。

公司发展的过程中离不开资本运作。风险投资助推了苹果的成长，苹果获得的不仅仅是金钱，还有商业经验以及研发技术。

但是，因股权和董事会设置不合理，苹果一度陷入破产的边缘，其后经大刀阔斧的改革才令其起死回生。

苹果的故事告诉我们，实业经营和资本运作必须相互促进，相得益彰，缺少其中一个方面，企业的发展都会受到限制。

有这么的一家公司，很有钱，究竟有钱到什么程度，先了解一下。
市值等于两个沃尔玛/五个亚马逊/十个Ebay，能够覆盖42%美国领土，公司的每个员工能够分到660万美元，年收入463.3亿美元，年利润为130.6亿美元，现金为976亿美元，能同时买下雅虎、戴尔、百思买、摩托罗拉和动视暴雪这几家响当当的公司。

很明显，答案是苹果公司，但是数据这么的一比划，还是让人瞠目结舌。

究竟，是什么成就了苹果今时今日的辉煌？

几经风雨，苹果数次融资，资本推动了苹果的发展
 

●创立苹果电脑公司

1976年4月1日，愚人节这天，苹果电脑公司在21岁的史蒂夫·乔布斯(StevePaul Jobs)、26岁的史蒂夫·沃兹(Steve Wozniak)和41岁的罗·韦恩(Ronald Wayne)签署了长达10页的合同下创立了，三人的股权比例依次为45%、45%和10%。苹果电脑公司设在美国加里福尼亚库比提诺市(Cupertino)，这是硅谷的中心地带，一片注定是创业的沃土。

苹果电脑公司在成立初期，资金来源缺乏，乔布斯卖掉了他的大众汽车，沃兹卖掉了他的惠普计算机。他们一共筹集了1250美元，开始生产苹果电脑的征程，当时的产品是Apple I主板。

成立后不久，苹果电脑公司就接到一个50台电脑的定单。乔布斯和沃兹开始风风火火地干起来。但年长20岁的韦恩发现公司一下子背起了沉重的债务——乔布斯以公司的名义借了5000美元现金和价值15000美元的零部件。韦恩意识到，一旦这个合伙公司倒闭，债务也会压到他的身上。就这样，他毅然提出退股要求。最后，乔布斯用800美元买下他的10%股份。当时是1976年4月12日，此时距苹果电脑公司成立仅12天。

这对于本来就缺乏资金的苹果电脑公司来讲无疑是雪上加霜。

●一波三折，艰难完成首次融资

乔布斯四处寻找投资人。经人介绍，乔布斯认识了红杉资本的投资人唐瓦伦。唐瓦伦觉得乔布斯当时看上去简直就像个“人类的叛逆”，苹果的创业计划幼稚得就像孩子过家家，因此没有投资。不过，唐瓦伦又推荐了麦克·马库拉(Mike Markkula)。马库拉曾在英特尔公司任市场经理，并在该公司的首次公开发行募股中以自己的职工优先认股权获得了巨大回报，成为硅谷有名的年轻百万富翁。此时的马库拉是38岁，刚从英特尔退休，过着悠闲的生活，正四处寻找投资机会。

乔布斯的激情很快就被马库拉看中。旋即，1976年8月，马库拉决定以个人名义投资9.1万美元，并和乔布斯联合向美洲银行申请了25万美元的银行贷款，马库拉做担保。此外，在马库拉的帮助下，他们制定了一份非常全面的苹果电脑研制生产计划。他们带着这份计划书到风险资本家那里游说，筹集到60多万美元。其中，著名的风险投资家阿瑟·罗克一人就投资了5.76万美元。

这样，苹果就有了100万美元的创业资金。

1977年1月3日，新的“苹果电脑有限公司”(以下简称苹果电脑公司)注册成立，股权比例调整为史蒂夫·乔布斯、史蒂夫·沃兹以及马库拉各占30%，工程师罗德·霍尔特(RodHolt)占10%。

然而，在引进风险投资资金后，各方均衡的股权结构也为后来乔布斯被逐出苹果家门埋下了伏笔。

新公司成立后，乔布斯任董事长，沃兹任研发副总裁，马库拉任副董事长，并外聘了国家半导体公司的行政主管迈克尔·斯科特出任苹果电脑公司首任CEO。作为苹果电脑公司早期的重要人物，马库拉不但为苹果电脑公司带来资本支持，还为苹果电脑公司提供了重要的商业经验，并在1981年至1983年间担任苹果电脑公司的CEO职务。

在新的公司架构下，苹果电脑公司有了生产AppleⅡ电脑所需要的资金。此时，公司启用了沿用至今的新苹果标志，只是在1998年去掉了彩虹颜色。1977年4月16日，完整的苹果Ⅱ电脑首次面世，引起轰动，并最终赢得如今我们所知的“个人电脑”的声誉。苹果Ⅱ电脑风靡一时，销量数百万部。

●夹层融资，大公司迹象浮现

1979年夏末，苹果电脑公司决定进行一轮上市前的对外私募融资即夹层融资。通过唐瓦伦和马库拉的关系，融资很快成功，包括施乐公司、罗斯柴尔德(LF Rothschild)、Untenberg、Towbin、Brentwood资本公司以及一些个人投资者等共计16个投资人，以每股10.5美元的价格认购了苹果电脑公司的股份，苹果电脑公司此次共融资727万美元。施乐公司当时就设有专门的风险投资部门，施乐公司以100万美元购买了将近10万股股份。施乐公司投资后，准许苹果参观其神秘的帕洛阿尔托研究中心，“乔布斯像个孩子一样东看西看，观量着各种新技术，欣喜若狂”。
有了这轮融资，苹果电脑公司终于有了大公司的迹象。

●上市，一场资本盛宴

1980年12月12日，苹果电脑公司在华尔街首次公开发行股票，公开发行价格为22美元/股，460万股股票一抢而空，此次共募集资金1亿多美元。苹果电脑公司公开募集的资金比1956年福特公司上市以来其它公司的IPO都要多，为1956年福特公司上市以来最大规模的IPO。

苹果电脑公司当日收盘价为29美元/股，公司市值达到17.78亿美元。经过股权稀释后，25岁的乔布斯持股比例为15%，但仍为苹果电脑公司的最大股东，其个人身家因苹果电脑公司的上市而超过2亿美元，成为媒体追逐的“宠儿”，成为全美最富有的40位大亨中最年轻的一个。第二大股东马库拉持有的700万股，价值也超过2亿美元，按计算，马库拉四年前投资的9.1万美元增值了2200多倍。沃兹的400万股价值则超过1亿美元。

在公司上市前，沃兹制定了一个名为Woz Plan的职工认股权计划，允许员工最多能够购买2000股股份，而价格却很低。通过这个计划，大约有80多名员工都手持苹果电脑公司股票。因为苹果电脑公司的上市，40多位员工一夜之间从普通职员变成百万富翁。苹果电脑公司创造的百万富翁超过了此前历史上的任意一个公司。

不久，施乐公司就所持的苹果股票出售了，获得的回报是3000万美元，是当初投资的30倍。而阿瑟·罗克当初投资的5.67万美元，上市后，手中持有的股票猛增到了1400万美元，增值250倍。而据估计，如果当初韦恩不退股，1980年其身价也应该上亿美元，但韦恩却因一念之差而失去了成为亿万富翁的机会。在2000年高科技泡沫的时候，有人推算，如果当初韦恩不退股，其身价也应该是15亿美元，但77岁的韦恩现在却一个人孤独地生活在拉斯维加斯城郊区，靠卖邮票和政府救济金度日，他年事已高且穷困潦倒，甚至买不起一个苹果的产品。

1981年，苹果电脑公司实现收入3.35亿美元。1982年，实现收入5.83亿美元，净利润6100万美元。1983年5月，苹果电脑公司进入财富500强榜单，排名第411位，成为历史上成长最快的公司。1983年，苹果电脑公司实现收入9.83亿美元，净利润7700万美元。到1984年，收入首次突破10亿美元，达到15.16亿美元，净利润6400万美元。

进入财富500强，自1976年4月1日“诞生”算起，苹果电脑公司此时才7岁。如果自正式注册成立之日(1977年1月3日)算起，苹果电脑公司此时才6岁。
股权架构不合理，成为公司运营隐患，乔布斯被董事会扫出苹果
1983年，乔布斯为了让当时的百事可乐总裁约翰·斯卡利加入苹果，说出了那段著名的话，这极具煽动性的语言至今仍被人津津乐道——“你是想卖一辈子糖水，还是跟着我们改变世界？”

乔布斯和斯卡利共同执掌苹果的那段时间里，创造了最棒的产品(第一部Mac)和最棒的广告(“1984”)。不过很快这段蜜月就结束了，斯卡利最著名的事迹就是把乔布斯赶出了苹果。1985年乔布斯从苹果辞职之后，两人的交情也随之中断。

1985年2月，乔布斯获得里根总统颁发的国家技术大奖(National Medalof Technology)。同年5月，由于公司内部的权力斗争，获得董事会支持的苹果电脑公司CEO斯卡利(Sculley)解除了乔布斯在Macintosh部门的职务。5月31日，苹果电脑公司公布第一季度大幅亏损及大裁员，同时宣布解除乔布斯的所有职务，只保留一个董事长的空头衔。上文得知，苹果电脑公司的股权架构不合理，在乔布斯没有获得苹果电脑公司实质控股权的前提下，他已不能做出有关实质的决策。9月13日，乔布斯辞去董事长职务，正式离职。作为苹果公司的联合创始人，他被自己一手创办的公司踢出家门。董事会解除乔布斯职务的原因是，他们感到“苹果将毁于他的疯狂之下”。值得一提的是，斯卡利也在1993年被董事会赶出苹果电脑公司。

乔布斯离开后，几乎卖掉了苹果电脑公司所有的股票，只象征性地保留一股。随后，他创立了Next公司。这一次乔布斯吸取了上一次的教训，持有Next公司63%的股份，他要有绝对的控股权。而在乔布斯另起炉灶的时候，苹果电脑公司起诉乔布斯带走公司机密，挖走技术人员。但次年1月，乔布斯同意六个月内不雇用苹果电脑公司职员，并且不建立与苹果电脑竞争的电脑公司，苹果电脑公司又撤回了起诉，这也为Next公司发展减少了阻碍。

Next公司后来更名为NeXT公司。1987年，NeXT公司获得了富翁罗斯·佩罗(Ross Perot)的投资。1989年，佳能公司向NeXT公司投资1亿美元。1993年，NeXT公司更名为NeXT软件公司，彻底放弃了硬件业务。离开苹果电脑公司后，创办与经营NeXT软件公司是一段屡败屡战的艰难历程，但他始终牢牢掌握控股权，也正是这段历程让乔布斯真正成熟起来，也让乔布斯懂得控股权和资金的重要性。

在离开苹果电脑公司的那段时间里，除了创办和经营NeXT外，乔布斯还于1986年斥资1000万美元购买了视角效果工作室皮克斯(Pixar)公司。皮克斯出品了一些最受欢迎的动画电影，包括《玩具总动员》、《玩具总动员2》、《怪物公司》、《海底总动员》等。1995年，皮克斯公司在纳斯达克上市，乔布斯身家超过10亿美元。2006年，迪士尼用大约74亿美元的价格收购皮克斯，收购后二者合并，乔布斯在迪士尼董事会获得一席之地，并成为迪士尼最大个人股东。

苹果发展受挫，重组董事会，引入竞争对手微软的投资

●寅吃卯粮，董事会的失误决策让苹果步入低谷

1986年，苹果电脑公司实现收入19亿美元，净利润突破1.54亿美元。1987年，收入突破20亿美元，净利润为2.18亿美元。1988年，收入站上40亿美元大关，净利润为4亿元。1989年，收入站上50亿美元大关，净利润为4.54亿元。

表面上看，苹果公司取得了巨大成功，其实已是危机四伏。在斯卡利掌舵时期，苹果没有推出一款有意义的新产品。斯卡利为了报表上数字的漂亮，为了获得华尔街的追捧，也为了自己的个人利益，在他任CEO期间，只一味地追求利润增长，甚至不惜提高产品价格，结果却使苹果在PC市场的占有率从原来的20%下降到了8%。这种做法虽在短时期内增加了收入，却无异于饮鸩止渴。

1990年，苹果电脑公司净利润略有增长。1991年，净利润便开始下滑，仅为3.1亿美元。1992年，净利润虽再次上升到5.3亿美元，但1993年6月，苹果电脑公司业绩再次大幅大滑，“斯卡利毁掉了苹果”，终于，苹果电脑公司解除了斯卡利的CEO职务。1992年10月，斯卡利离开了苹果电脑公司。1993年，苹果电脑公司的收入从上一财年的79.77亿美元下滑到70.87亿美元，净利润更是从上一财年的5.3亿美元下滑到8700万美元。

●苹果收购NeXT，乔布斯曲线回归

1996年12月20日，苹果电脑公司宣布以4.27亿美元收购NeXT软件公司，其中包括3.775亿美元现金、2500万美元的苹果股票以及1600万美元的苹果股票认购权。作为NeXT软件公司最大股东，乔布斯从这项交易中获得了1亿美元现金和150万股苹果股票。

凭借NeXT软件公司，乔布斯终于回归苹果，出任苹果电脑公司董事会主席吉尔·阿米里奥(Gil Amelio)的顾问。但乔布斯似乎对当时的苹果似乎信心不足，随着苹果股价的持续走低，1997年6月，他卖掉了手中150万股苹果股票，又一次象征性地留下一股。

苹果仍在努力挣扎。1997年6月苹果电脑公司宣布第二季度亏损7.4亿美元。1997年7月9日，苹果股价仅3.19美元，跌到12年中的最低点。

●重组董事会，引入微软的投资

1997年8月，苹果电脑公司宣布乔布斯为董事会成员。接着，乔布斯用自己的朋友替换苹果电脑公司的董事，重组了董事会。这一消息一公布，苹果股价开始上扬，暂时摆脱了濒临破产的尴尬境地。

新官上任三把火，乔布斯对苹果进行了大刀阔斧的改革。

首先，他重估了苹果股票期权的价值，把员工的业绩与股票奖金挂钩，于是员工的士气被激发出来了。其次，引入了微软，微软向苹果注资1.5亿美元，获得了苹果电脑公司非投票权股票，微软同意为Mac机研发办公软件(微软在后来已全部售出了所持有的苹果电脑公司股票)。作为交换，苹果电脑公司撤销了对微软侵犯版权的诉讼，并将微软IE浏览器集成到苹果操作系统中。这夯实了苹果的现金基础。再次，乔布斯辞掉了与他意见不合的主管，换上了他信任的人。最后，还出台了一些大大小小的新规定。这些新措施为苹果电脑公司重现辉煌奠定了基础。

●慧眼识英才，从供应链上解决库存问题

1998年年初，乔布斯在董事会的同意下，把蒂姆·库克从康柏公司招入苹果，担任资深副总裁，主管苹果的电脑制造业务。这次，乔布斯选对了人。

在乔布斯和库克来司之前，苹果一团糟。1997年苹果损失10多亿美元，当时的苹果效率低下，机构臃肿。但这一切对有着多年库存管理、制造和分销运作经验的库克而言，并非难事。上任后，库克做的第一件事，就是对电脑制造业务进行大笔的账面减记。但库克明白，仅仅账面减记是不够的，他必须采取行动。

当时苹果把亚洲运来的部件在一家爱尔兰工厂里组装成笔记本，然后其中的很大一部分又被运回亚洲市场销售。为了减少诸如上述“从亚洲到欧洲再回到亚洲”的此类循环，库克推动苹果的部件供应商在地理上贴近制造商的产品组装厂。这样做的好处是：使得供应商把部件保留在自己的库存里而不是苹果公司；借此机会，库克还关闭了苹果在世界各地的工厂和仓库。

结果是，库存产品在苹果资产负债表上存在的时间迅速从以月计算降为以天数计算。截至1998年9月25日，苹果只维持着6 天的库存量，相当于7800 万美元的商品价值，这比上年的31天库存量和4.37亿美元商品价值大幅降低。到了1999年底，库克进一步把该数字挤压为2天和2000万美元。

2011年8月25日苹果公司董事会宣布，乔布斯已经辞去首席执行官职位，董事任命库克，原首席运营官为公司的新任首席执行官，实现苹果管理者的平稳过渡。

新管理层架构之下，苹果公司运营的威力突显

●击败众多竞争对手

苹果于2001年10月推出的iPod数码音乐播放器大获成功，配合其独家的iTunes网络付费音乐下载系统，一举击败索尼公司的Walkman系列成为全球占有率第一的便携式音乐播放器，随后推出的数个iPod系列产品更加巩固了苹果公司在商业数字音乐市场的地位。

2010年10月，诺基亚起诉苹果公司，认为该公司在未向其费用的情况下使用其专利技术。两个月后，苹果公司在特拉华州提起反诉，声称诺基亚侵犯苹果13项的专利。苹果公司随后将该数字更改为9项。2011年6月13日，诺基亚公司表示，公司与苹果公司之间的所有专利权诉讼已全部达成和解。2011年2月，苹果公司挫败诺基亚连续15年销售量第一的地位，成为全球第一大手机生产商。一年后，诺基亚因亏损惨重而不得不从法兰克福证券交易所退市。

苹果iPad的问世，令中国的一家上市公司——汉王科技不堪一击，其汉王电纸书因iPad的冲击而出现滞销。2012年2月29日，汉王科技发布业绩快报：2011年实现营业收入5.33亿元，较上年同期减少56.90%；归属于上市公司股东的净亏损为4.34亿元，上年同期实现净利8790万元。至此，汉王科技已经连续五个季度亏损。对于亏损，公司解释主要有三大原因：一是电子书市场受到平板电脑等相关产品的冲击，产品的价格进行了大幅下调，导致产品的收入和毛利出现较大幅度下降；二是公司对相关存货计提了存货跌价准备；三是在终止了部分项目的研发及产品化的同时，对有市场前景的重点项目增加投入，导致研发费用有较大幅度的增加。媒体评论称：“汉王科技无疑已经是深陷泥潭，面对苹果、Kindle等产品几乎毫无还手能力。”

2012年2月3日，苹果超过惠普，成全球最大PC厂商。

●苹果成为市值最大的公司

从苹果公司自1980年上市以来，股价有三波明显的上涨行情，第一波是自乔布斯1996年底回归苹果后至2000年互联网泡沫止(如图1)，第二波是自2003年到2007年(如图2)，第三波是2009年以来，苹果股价在iPad和iPhone的刺激下，一路屡创历史新高(如图3)。

图2 苹果股价的第二波上涨行情。

图3 苹果股价的第三波上涨行情。

2011年8月10日，苹果公司市值(market capitalization)超过埃克深美孚，成为全球市值最高的上市公司。爱尔兰财经新闻网站BusinessWorld于8月20日报道称，苹果公司目前的市值为欧元区前32大银行的市值总和。欧元区前32大银行的市值总和为3,400亿美元，这一市值总和是基于这些银行的流通股来计算的。

在美国，埃克深美孚和通用电气一直交替占据市值排行第一宝座，但是微软在1999年超越了他们。不过到2000年时，通用电气再次成为市值第一公司。财经信息供应商FactSet的数据显示，这三家公司在接下来五年时间的市值非常接近，不过苹果公司却在迅速崛起。埃克深美孚在2005后一直是全球最高市值公司，直到2011年8月10日。

标准普尔资深指数分析师霍华德·斯利福布莱特(HowardSilverblatt)表示，苹果公司跃居全球市值第一是一个时代的象征，美国最高市值公司一般能反映出消费者的需求，并且拥有其它对手无所匹敌的产品。美国投资银行Gleacher & Co分析师布赖恩·马歇尔认为，苹果给予了投资者之前从未看到过的东西，“这家有着35年历史的公司增速就像是一家创业公司，即便是在2008和2009年，苹果的增长也如同野草一般。”

启示

苹果公司获得的第一笔风险投资资金是马库拉、阿瑟·罗克等75万美元的投资，1979年又获得施乐等公司的700多万美元又一轮风险投资。

风险资本助推了苹果公司的成长。马库拉的加入带给苹果公司的不仅仅是金钱，还有其商业经验，这让乔布斯看到了专业与业余之间的差距。施乐公司给苹果公司带来的也不仅仅是资金，还有研发上的榜样力量。

乔布斯后来总结说：“那个时候的风投，对公司的帮助非常多，他们就像你的导师一样。这是因为早期的风投者，像唐瓦伦，都曾经是高科技企业的创始人或高管。在这种背景下，我们获得投资者投入的金钱之外，也能分享他们的才能和经验。”

资本市场具有放大效应。当苹果公司的财务业绩捷报频传时，苹果公司的股价屡创新高，最终能使苹果公司的市值在风雨飘摇、全球股市低迷的今天，仍然超过了5600亿美元。而中国2011年的全国财政收入才10万亿元人民币，折合美元16500亿美元。换言之，苹果公司的市值接近中国全国财政收入的三分之一！苹果公司的现金持有量更是超过了美国财政部。真是富可敌国，而且还是大国。不过，冷静地讲，市值的象征意义大于实际意义。

苹果公司的市值虽大步提升，但市盈率只有17倍。而一些国内Pre-IPO的私募入股市盈率都比它高得多。

术业有专攻，几乎没有人能成为全才。“天才”乔布斯也一样，他擅长的技术研发和产品设计，但是他不怎么懂资本运作，至少在苹果发展的早期是如此。在苹果早期，苹果的资本运作主要是由马库拉和沃兹负责的。但不懂资本的乔布斯却没有拒绝资本，相反，他能放手让懂资本的人来参与公司运营。当然，由于有被苹果电脑公司扫地出门的教训，在乔布斯后来创办NeXT公司及运作斯皮克公司时，他不但充分地利用了资本市场，而且牢牢地掌握控股权和把持现金。

试想，如果没有当初的风险投资，如果没有后来的发行上市，苹果公司能有后来的起死回生以及今天的富可敌国的财富吗？我想不能。

当然，任何事物都有两个方面。一味地追求“资本运作”而忽略实业经营也是很危险的。苹果在斯卡利掌舵期间，由于过于重视华尔街的意见，过于追求报表上数字的增长，忽略了产品开发，本末倒置，差一点葬送了苹果。幸亏，通过苹果兼并NeXT公司这一“资本运作”，使乔布斯重回苹果。乔布斯通过加强产品开发与强化管理，使苹果焕发一新，重获新生。

苹果的财富故事告诉我们，实业经营和资本运作相互促进，相得益彰，缺少其中一个方面，企业的发展都会受到限制。