半年来，在资本热捧下，众多芯片厂商扎堆上市。

5月20日，炬芯科技回复科创板IPO第二轮问询；5月10日，中科蓝讯科创板上市获得受理；4月20日，杰理科技三闯IPO，办理了辅导备案登记；2020年12月，恒玄科技正式上市。

从中科蓝讯、炬芯科技、杰理的招股书和恒玄的财报中数据君发现，四家厂商的财务数据亮眼，利润逐年升高。

中科蓝讯的营收在2018年、2019年、2020年分别为8442.43万元、6.46亿元、9.27亿元；而恒玄在2018年、2019年、2020年分别营收3.29亿元、6.48亿元、10.61亿元；杰理在2016年、2017年、2018年1-6月分别营收5.32亿元、9.69亿元、6.15亿元；炬芯在2018、2019、2020年（1-9月）分别营收3.46亿元、3.61亿元、2.59亿元。

旭日大数据王欢指出，由于资本的注入，四家企业在上市后会全力抢占市场。

另有业内资深人士表示，现在TWS行业都在向头部企业靠拢，能突围上市的芯片公司都是佼佼者。

不要怂，就是涨！

四家厂商的身价，在这几年内稳定增长。

中科蓝讯在营收以及净利润逐年攀升，在2018年、2019年、2020年营收分别为8442.43万元、6.46亿元、9.27亿元；同期对应的净利润分别为72.01万元、1.27亿元、2.04亿元；各期的综合毛利率分别是17.21%、28.56%和26.70%。

从净利润表现来看，中科蓝讯这三年内盈利可观。

中科蓝讯净利润
看完净利润，再看看毛利率

中科蓝讯产品毛利率对比

图表中可知，2019年到2020年，公司的毛利主要来源于毛利率较高、收入规模较大的TWS蓝牙耳机芯片，占比达50%以上。

恒玄的年报显示，近几年营收一路飘红，恒玄在2018年、2019年、2020年分别营收3.29亿元、6.48亿元、10.61亿元；净利润分别是177.04万元、5478.48万元、1.98亿元，2020年综合平均毛利率达到40.05%，较2019 年增长2.37 个百分点。

作为出货量方面的老大，杰理在招股书中指出，报告期内公司的收入分别为2.76亿元、5.32亿元、9.69亿元和6.15亿元（半年）；净利润分别为4031万元、8799万元、1.95亿元、1.1亿元（半年）。

炬芯出货量虽然在前三者之后，但收益并不少，在2018、2019、2020年（1-9月）分别营收3.46亿元、3.61亿元、2.59亿元；净利润为4314万元、5035万元、880万元。

定位不同，各显神通

竞争激励的市场上，如果没有差异化优势，就会面临巨大竞争危机。在市场策略这方面，四家厂商都找到了自己的定位。

中科蓝讯和杰理的芯片产品，主要以白牌市场客户为主，中科蓝讯品牌客户有QCY、爱奇艺、夏新、纽曼等；杰理的品牌客户则有小米、传音等。

而恒玄科技和炬芯主要定位于知名品牌客户，恒玄的客户有三星、魅族、OPPO、小米、谷歌、一加、漫步者等；炬芯的客户有索尼、爱国者、联想、夏新、漫步者、OPPO、美的、天猫精灵等。

除了客户群体外，四家企业在产品研发上也有所不同。

招股书显示，中科蓝讯采用Fabless（无晶圆厂）的经营模式，采用RISC-V指令集架构作为技术开发路线，实现了各种音频算法。主要供应商为中芯国际，封测服务供应商主要为华天科技、甬矽电子等厂商。

恒玄科技则专注于边缘智能音频SoC主控芯片的研发和销售，产品包括普通蓝牙音频芯片、智能蓝牙芯片、Type-C音频芯片，并逐步拓展到WiFi智能音频芯片。其中，大部分都是TWS耳机芯片，客户包括三星、华为等品牌厂商，还有哈曼、SONY、Skullcandy等音频厂商。

“品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。”恒玄科技在年报中表示。

另一家TWS企业杰理科技主要从事射频智能终端、多媒体智能终端等系统级芯片（SoC）的研究、开发和销售，产品包括AI射频芯片、视频智能芯片、多媒体人工智能芯片、大健康智能芯片。

据数据君了解，杰理在TWS芯片不断发力，将往骨传降噪技术、低功耗语音唤醒方案、蓝牙5.2与LEAudio三大方向持续突破。

炬芯科技主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等智慧物联网领域提供专业集成芯片。

上市后就一定“高大上”？

上市后在资金充足，实力雄厚的情况下，中科蓝讯和杰理会不断提高实力，争取进入品牌端，这点在上市前就表现得尤为明显。

数据君在与业内资深人士的沟通中了解到，企业在上市前会用比较低的价格去广泛吸引客户，为的是积攒实力，但是在上市后就会对利润有所追求，这时多半会保证大客户的芯片价格不变，对小客户的价格会有所提升。

也就是说，四大企业上市后对TWS白牌市场会造成进一步冲击。

旭日大数据王欢表示，杰理的品牌客户未来有可能会是小米，因为杰理和小米早在2019年就有了合作，2020年第二代小米小爱随身音箱采用的就是杰理AC6926C低功耗蓝牙音频与BLE一体化芯片。行业的资深人士对数据君说，“小米产投也进行对杰理投资，补了一个国产替代。”

中科蓝讯在招股书中也提出，在客户和市场战略方面，公司将在巩固现有白牌市场份额和优势的基础上，以“蓝讯讯龙”系列高端芯片为抓手，进一步向知名品牌客户渗透，逐步形成以“知名手机品牌+专业音频厂商+电商及互联网客户”为核心客户的更完整的品牌和市场布局，促进公司业务可持续发展。

数据君认为，中科蓝讯和杰理进军“高大上”市场的战略是一个长期的过程，毕竟现在白牌市场依旧占主流，在上市后的短时间内不会改变主攻白牌市场的现状。

不过，未来白牌份额越来越小，品牌逐渐占据主导地位是不可逆转的趋势，所以未来四家还会在品牌市场上相遇，上市后变身“高大上”这点是一定的，至于会通过什么样的产品差异化让自己站稳脚跟，我们还需静观其变。