今年6月底，联合信用评级有限公司对欧菲光长期信用状况以及发行的债权进行跟踪评级，对其长期信用等级评为AA+，评级展望为“稳定”，其公开发行的“17欧菲01”的债权信用等级为AA+。
首先，我们先分析下欧菲光的优势。在产品业务上看，欧菲光分别在触摸屏、手机摄像头、指纹模组领域皆独具鳌头，出货量处于全球领先地位。而从收入能力看，正因为欧菲光在各领域出货量表现出色，带动起营业收入增长迅速。对于未来发展，欧菲光也有相应的布局，为其投资者提供了信心。
1、产品业务
从2016年欧菲光的收入结构看，公司业务相对集中，主要触控显示领域、摄像头、指纹模组等领域。触摸屏、液晶模组、全贴等触控显示产品仍是公司业务收入的主要来源，占比达到43%； 而摄像头模组则为公司第二大主力业务，占比达到30%；指纹模组产品虽占比仅有26%，但由于其巨大的市场空间，明年有望取代摄像头成为公司的第二大业务，占比直接超越摄像头模组收入。另外，值得一提的是，欧菲光分别在触摸屏、摄像头模组、指纹模组等产品出货量皆位居全国第一。
图表 1 2016年欧菲光分业务收入结构
数据来源：旭日大数据
从近几年主要产品出货量情况看，由于in-cell/on-cell工艺的兴起，对外挂式触摸屏产品造成直接威胁，因此公司触控显示产品在15年和16年基本处于持平，无明显增长。而其摄像头模组和指纹模组则呈现另一番景象，由于2016年该两个领域的产品产能快速扩充并陆续投产，2016年摄像头模组的销量同比增长66%，指纹模组则同比增长820%。
从销量上看，指纹模组的销量已经和触控显示产品持平，而未来指纹识别市场还有巨大的市场空间。目前产能利用率仍不算太高，产量仍有进一步提高的空间，并且随着公司产能的进一步扩充，指纹模组销量同比上年将有望超过50%。而摄像头模组方面，公司也在积极扩充产能，欧菲光科技园工程项目，其摄像头模组设计产能达到3600万件，今年公司摄像头模组出货量也将会是增长点之一。除此之外，公司也在积极提高高端产品质量，逐渐向高端摄像头转型。
图表 2 2015-2017年欧菲光主要产品销量统计
单位：万件
数据来源：旭日大数据
2、盈利情况
从欧菲光近几年收入看，2016年营收达到267亿元，同比增长45%；2017年一季度，公司营业收入为62亿元，同比增长47%。2016年及2017年一季度的大幅增长主要得益于摄像头以及指纹模组产品进入收获期，增长速度惊人。2016年公司摄像头模组收入同比增长44%,指纹模组收入同比增长达到723%。
届时，主要由于营收的增长，公司净利润也出现较大幅度的提升，2016年，公司净利润达到7.17亿元，同比增长50%，而2017年一季度，净利润为1.91亿元，同比增长53%。然而，由于市场竞争激烈，公司综合毛利率呈现小幅度下滑，以销量保利润成为目前公司的重要方式。
图表 3 2015-2017年欧菲光收入及利润统计
单位：亿元
数据来源：旭日大数据
3、未来发展
在移动终端领域，欧菲光似乎欲集中火力继续大力扩充显示触控、摄像头和指纹模组的产能，并在保证稳定的发展的前提下，加大对高端产品的布局。摄像头方面，也逐渐加大高像素摄像头产品、双摄产品的比例。显示触控方面，公司将重点投入AMOLED柔性屏领域的布局，保障并提高公司在显示触控领域的竞争力。如目前指纹模组市场仅有欧菲光具有屏下指纹量产能力，为其应对屏下指纹的爆发奠定了稳定基础。
另外，在汽车领域，公司已经收购华东汽电和南京天擎两家汽车电子公司，依托俩子公司在汽车领域的客户资源和资质以及产品技术，切身进入汽车领域，顺势加强其汽车电领域的战略布局。
综合总体业务看，欧菲光短期内业务稳定增长，但随着产能逐渐释放以及新领域的发展成熟，业务增长点将逐渐发生转移，长期发展态势依然很被看好。
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旭日大数据
2017-07-18 16:53
潮电智库
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